新华社(she)北京3月12日电(dian) 特稿｜美国挥舞关税“大棒”导致自身经(jing)济频(pin)亮红灯
新华社(she)记者(zhe)徐超
“衰退风险越来越高”“通胀卷土重来”“股市转向恐慌”“债务危机逼近”……近期，美国各项(xiang)经(jing)济数据频(pin)亮“红灯”，舆论悲观情绪(xu)蔓延，普遍认(ren)为美国新一届政府政策风险正加剧(ju)自身经(jing)济挑战。
经(jing)济观察人士认(ren)为，美国近期连续推出加征关税等一系列单边主义政策，经(jing)济增长(chang)面临(lin)更大不(bu)确定性，高通胀、高估值、高债务等美国经(jing)济治理长(chang)期失序(xu)下的基本面风险进(jin)一步凸显(xian)。
通胀：压倒增长(chang)的巨石
美国亚特兰(lan)大联邦(bang)储备银行6日发布最新预测显(xian)示，美国今年一季度实(shi)际国内生产总值（GDP）年化增速预计为负2.4%，较2月末负1.5%的预估大幅恶(e)化。而两周(zhou)前和四周(zhou)前，同一模型的增速预估分别为2.3%和3.9%。短短一个(ge)月内，美国经(jing)济展望从可观增长(chang)转为显(xian)著萎缩，到底发生了什么？
“贸易战担忧是人们对美国经(jing)济预期转变的关键原(yuan)因。”英(ying)国《金融时报》这样评价。
分析人士认(ren)为，美国经(jing)济增长(chang)严重依(yi)赖个(ge)人消(xiao)费，而近期消(xiao)费者(zhe)信心显(xian)著走低、支出增长(chang)放缓(huan)，给美国经(jing)济增长(chang)前景敲响警钟。这种担忧，正是源于美政府加征关税、驱(qu)逐非(fei)法移民等政策带来的通胀压力。
3月4日，消(xiao)费者(zhe)在美国加利福尼(ni)亚州洛杉矶县罗斯米(mi)德的一家(jia)塔吉(ji)特商店内购物。新华社(she)发（曾慧(hui)摄）
英(ying)国《经(jing)济学人》刊文指出，关税以多种方式(shi)拖累美国经(jing)济增长(chang)。进(jin)口价格上涨会增加国内企业的生产成本，抵消(xiao)那些所谓“受保护企业”的产出增量；消(xiao)费者(zhe)成本的增加则削(xue)弱了他们的实(shi)际消(xiao)费能力。
2022年6月，美国消(xiao)费者(zhe)价格指数（CPI）涨幅在拜(bai)登政府万亿美金经(jing)济刺激计划等因素推动下攀升(sheng)至9.1%的高点，此后受美国联邦(bang)储备委员会连续激进(jin)加息影响逐步回落。今年1月，美国CPI同比(bi)上涨3%，为2023年8月以来最大涨幅；核心CPI同比(bi)上涨3.3%，远高于美联储设定的2%长(chang)期目标。
分析人士以上世纪70年代美国通胀走势作对比(bi)，认(ren)为通胀在加征关税等政策推动下很可能卷土重来。当时，美国CPI涨幅从1974年的12%回落至1976年的5%，但在1980年重新攀升(sheng)至15%，教训之一就是通胀挑战还未完全消(xiao)除时政策就“有所松懈”。而当前，美国关税政策已对美联储货币(bi)政策等通胀干预手段形成干扰。
美国企业研究所经(jing)济学家(jia)迈克尔·斯特雷(lei)恩认(ren)为，加征关税政策影响下，进(jin)口商品价格大幅提高将给仍然困扰美国经(jing)济的通胀问题“重新点一把(ba)火”。
美国前财(cai)政部长(chang)劳伦斯·萨默斯日前接受媒体采访时表(biao)示，美国通胀压力正面临(lin)2021年以来的最严重局面，而美国经(jing)济衰退概率已接近50%。
估值：繁荣泡沫的幻灭
“‘衰退交(jiao)易’重回华尔街”“只讨论该卖什么，而不(bu)是买什么”“好日子戛然而止”……近期，美国股市投资(zi)者(zhe)心态越发焦虑，市场不(bu)再充斥“川普交(jiao)易”的买涨声，而是被(bei)“川普衰退”的恐慌所笼罩。
10日，美国股市上演“黑色星期一”，纽约股市三大股指均大幅下挫。类似“黑色星期一”在过去一年中多次上演，且频(pin)率更趋密(mi)集。
去年8月5日，全球市场遭(zao)遇“黑色星期一”，美国三大股指大幅收跌，纳斯达克100指数市值蒸(zheng)发9000多亿美金。当时就有媒体评价：“美国股市估值高于历史上几乎所有时期，回归正常估值前路漫漫。”
3月4日，交(jiao)易员在美国纽约证券交(jiao)易所交(jiao)易大厅(ting)工作。新华社(she)记者(zhe)刘亚南摄
今年1月27日，连创新高的美国股市陡然下跌，英(ying)伟(wei)达市值单日蒸(zheng)发近6000亿美金、美国上市科技企业总市值单日缩水约1万亿美金，引(yin)发投资(zi)者(zhe)对美国科技巨头(tou)股价“到底值不(bu)值”的质疑。
市场分析人士认(ren)为，在业绩驱(qu)动和投机行为等因素影响下，美国股市长(chang)期享受高估值红利，本身已积累不(bu)少泡沫风险，美国政府加征关税等一系列单边主义政策带来的不(bu)确定性只是让美股估值显(xian)得更加不(bu)合理，从而加速泡沫破裂过程。
美国股市泡沫到底有多大？不(bu)妨(fang)看一组数据：
——以当前市值计算，美股市值在全球股市总市值中的份额已近三分之二，逼近上世纪60年代末70%的最高纪录。
——以衡(heng)量股票估值的周(zhou)期调整市盈率计算，当前欧洲股票估值不(bu)到美国股票的一半，两者(zhe)估值差距达到数十年来最高。
——标准(zhun)普尔500种股票指数市盈率仅低于2000年互联网泡沫破裂前水平。该指数中，苹果(guo)、“字母表(biao)”公(gong)司、AMAZON、“元”公(gong)司、MicroSoft、英(ying)伟(wei)达和特斯拉“科技股七巨头(tou)”总市值所占权重接近三分之一，且不(bu)少人认(ren)为这些科技企业估值“高得离谱”，美国前十大公(gong)司总市值权重达40%，为1980年以来最高水平。
美国朗德希尔投资(zi)公(gong)司首席实行官戴夫·马扎认(ren)为，美国股市估值面临(lin)重新校(xiao)准(zhun)，投资(zi)者(zhe)关注点已从未来潜力转向关税和通胀。“换句话说，好日子到头(tou)了。”
美国奥本海默资(zi)产管理公(gong)司衍生品交(jiao)易主管阿隆·罗辛表(biao)示，美国政府贸易政策等混(hun)乱(luan)情况正迫使投资(zi)者(zhe)做好避险准(zhun)备。
债务：国家(jia)信用的崩塌
本周(zhou)，美国联邦(bang)政府迎来又一个(ge)“关门”节点。若国会两党14日前难以就拨款方案达成共(gong)识，部分联邦(bang)政府机构将因资(zi)金问题“停摆”。
联邦(bang)预算总难产、债务上限频(pin)提高、发债融资(zi)“借新还旧”……美国多年来财(cai)政管理乱(luan)象丛生，近期又面临(lin)新的警告。
“美国债务危机恐三年内爆发！”全球最大对冲基金桥(qiao)水基金创始人瑞(rui)·达利欧本月初预测。
3月5日，美国白宫资讯发言人卡罗琳·莱维特在美国首都华盛顿参加资讯发布会。新华社(she)记者(zhe)胡友松摄
倚仗美金在国际货币(bi)体系中的霸权地(di)位，美国长(chang)期放任债务“野蛮生长(chang)”。2017年9月，美债规模突破20万亿美金；2022年2月，美债规模突破30万亿美金。本月7日，美债规模已超过36.2万亿美金，相当于中国、德国、日本、印度、英(ying)国五国经(jing)济总量之和。债务膨胀速度正令经(jing)济增长(chang)势头(tou)相形见绌，也让越来越多国家(jia)和机构重新审(shen)视美国作为可信赖借贷对象的形象。
标准(zhun)普尔机构认(ren)为，作为全球最大债务国，美国巨大的财(cai)政赤字、高额的利息支出和大量的债务再融资(zi)需求将推动长(chang)期债券发行量达到4.9万亿美金。到2026年，美国政府财(cai)政赤字将占GDP的6%以上。另据美国独(du)立(li)研究机构联邦(bang)预算问责委员会估算，最极端情况下，川普的经(jing)济政策可能使美国债务增加约15万亿美金。
达利欧担心，不(bu)久(jiu)的将来，美国“借新还旧”可能面临(lin)缺乏买家(jia)（外(wai)国央行、美国国内银行和美联储）的境地(di)。
“信用就像人体输送血液和营(ying)养(yang)物质的循环系统，一方面意(yi)味(wei)着购买力，另一方面也意(yi)味(wei)着负债。反过来说，债务（过多）将形成堵塞动脉(mai)的斑块。”达利欧说，如(ru)果(guo)美国新一届政府不(bu)致力于减少赤字，美国信用就会崩塌，“跟心脏病发作一样”。
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