单季度净利跌幅超九成，2024股价最大跌幅近64%的坤恒(heng)顺维为什么会业绩崩盘？
2024业绩疲态尽显(xian) 股价放量下跌态势显(xian)著
坤恒(heng)顺维成立于2010年，早期以军工领域定制(zhi)化的无线电测试仿真(zhen)业务(wu)起家(jia)，2018年进入民用市场。企业主要从事(shi)高端无线电测试仿真(zhen)仪器仪表研发、生产和销(xiao)售，重点面向移动通信、无线组网、雷达、电子对抗、车联网、导航等(deng)领域，提供用于无线电设备(bei)性能、功能检测的高端测试仿真(zhen)仪器仪表及系统解决方案。
资料来源：企业公告(gao)
经多年积累，企业已掌握了高端无线电测试仿真(zhen)仪表开发的四(si)类核心技术，包括高端射频微波技术、数字电路技术、无线电测试仿真(zhen)算法实(shi)时信号处理技术和非实(shi)时信号处理技术，与国内运(yun)营商、全球知名通信设备(bei)厂商、中电科、航天科工、航天科技、中科院等(deng)单位建立了合作关系。
不过2024年开始，坤恒(heng)顺维业绩出现了急(ji)速(su)“恶化”。
公告(gao)资料显(xian)示，由于部分下游行业投资节奏及需求波动等(deng)因素(su)对企业经营业绩产生一定影响，企业2024年上半年营业收(shou)入同比下降了7.03%；同时企业毛利率(lu)同比下跌了近1.5个百分点，加上销(xiao)售费用率(lu)、管理费用率(lu)、研发费用率(lu)分别(bie)同比上升了0.29、3.73、5.09个百分点，最终导致企业2024上半年归母净利润同比下滑了34.69%，扣非后归母净利润更是腰(yao)斩有余。
资料来源：企业公告(gao)
2024年第(di)三季度，下游行业投资节奏及需求波动、募投项目投入运(yun)行导致折旧摊销(xiao)增(zeng)加以及研发费用继续攀升，使(shi)得(de)企业单季营业收(shou)入直接腰(yao)斩，归母净利润、扣非归母净利润更是分别(bie)同比下滑91.89%、96.94%，这也让企业2024年前三季度的营收(shou)同比跌幅扩大至27.23%，归母净利润、扣非归母净利润同比跌幅扩大至68.91%、79.71%，业绩恶化呈现加速(su)的态势。
资料来源：企业公告(gao)
此背景下，坤恒(heng)顺维股价自2024年起进入急(ji)速(su)下滑态势，且交易量呈现明(ming)显(xian)放大趋势，期间最大最大跌幅达到了63.81%，截至目前企业股价较2024年初仍然腰(yao)斩。2024年12月20日，企业发布董监高减持计划公告(gao)称，企业董事(shi)、副总经理、持股 5%以上股东黄永刚，企业董事(shi)、副总经理、核心技术人员李文军，企业董事(shi)王川皆因自身(shen)资金需求要进行股份(fen)减持，进一步加深了资金恐慌情绪。
资料来源：Wind
行业增(zeng)量有限+市场竞争加剧 未来难言乐观
主要产品(pin)无线信道(dao)仿真(zhen)仪市场现有需求量规模有限，坤恒(heng)顺维增(zeng)量空间已然捉襟见(jian)肘。
此前企业在招股书(shu)中就表示，无线电测试仿真(zhen)领域产品(pin)一直由国际仪器仪表巨头企(qi)业是德科技、思博伦等(deng)垄断，企业结合国内市场核心客户对该产品(pin)的需求以及是德科技、思博伦等(deng)在国内的销(xiao)售情况测算，国内2020年需求量大约为2亿元，当时企业无线信道(dao)仿真(zhen)仪在国内市场的销(xiao)售收(shou)入已达0.93亿元，国内市场占有率(lu)已接近50%，市场空间十分有限。
虽然企业想在射频微波信号发生器、频谱分析仪、矢量网络(luo)分析仪等(deng)产品(pin)领域发力(li)，奈何与国外同行业仪器仪表巨头企(qi)业相(xiang)比，坤恒(heng)顺维在产品(pin)种类、收(shou)入规模、研发投入、技术储备(bei)和整体技术水平(ping)方面本就存在一定差距，市场扩展十分艰难，至今未见(jian)成效。
并且，在射频微波信号发生器、频谱分析仪、矢量网络(luo)分析仪等(deng)产品(pin)领域，企业不仅要与是德科技、罗德与施瓦茨企业等(deng)国际仪器仪表巨头企(qi)业竞争，还(hai)会跟电科思仪、创远(yuan)仪器等(deng)国内仪器仪表生产企(qi)业在不同的市场领域进行的竞争，这也就是企业研发费用率(lu)不断上升，毛利率(lu)却有所下滑的主要原因。
此外，摩擦导致企业产品(pin)所用关键核心器件出现进口(kou)风险。
企业设备(bei)的部分关键核心器件主要来自进口(kou)。虽然企业已对芯片等(deng)关键核心器件进行了提前备(bei)货，但仍有可能因上述关键核心器件受出口(kou)国贸易禁运(yun)、管制(zhi)等(deng)因素(su)影响，导致企业无法按(an)需及时采(cai)购，从而(er)对企业的生产经营产生不利影响。
综上而(er)言，业绩全面崩盘的坤恒(heng)顺维，目前主要产品(pin)的市场空间已经有些走到头了，新(xin)拓产品(pin)的迟(chi)迟(chi)未见(jian)成效和竞争环境愈发恶劣，只会让企业经营业绩的压力(li)更大。