本文(wen)转自【澎(peng)湃(pai)资讯】；
3月14日，黄(huang)金迎来历史性一刻(ke)。现货(huo)黄(huang)金价格持续拉升下，冲破3000美金/盎司整数关口，再创历史新高。
金价持续走高之下，黄(huang)金产业(ye)链“众生”在忙些什么？高金价又是如何(he)撩拨黄(huang)金“圈子”里各类参与者的心态呢？
上游企业(ye)已考虑金价回落风险
记(ji)者多(duo)方采访显(xian)示，随着金价的迭(die)创新高，黄(huang)金的上游和中(zhong)下游产业(ye)心态可谓(wei)“泾渭分明”，产业(ye)企业(ye)“几(ji)家欢喜几(ji)家愁”。
其中(zhong)，生产黄(huang)金和拥(yong)有现货(huo)的企业(ye)，随着金价的上行，企业(ye)收入和利润也随之增长。此前，多(duo)家上市金矿企业(ye)披露的2024年业(ye)绩预告显(xian)示，企业(ye)不仅盈利预增，不少金矿企业(ye)的归母净利润还创出了(le)上市以来新高。
例如，紫金矿业(ye)（601899）2024年业(ye)绩预告显(xian)示，报(bao)告期内，企业预计实现归属(shu)于上市企业股东的净利润约320亿元，与上年同期相比将(jiang)增加约108.81亿元，同比增加约51.5%。
湖南黄(huang)金（002155）在2024年业(ye)绩预告中(zhong)指出，得益于企业金、锑产品销售价格同比上涨，去年归属(shu)于上市企业股东的净利润预计同比增长60%—90%。
山东黄(huang)金（600547）在2024年业(ye)绩预告中(zhong)表示：2024年黄(huang)金价格上行推(tui)动企业利润上涨。经初(chu)步(bu)测算，预计报(bao)告期内实现归属(shu)于母企业所有者的净利润为27.00亿元至32.00亿元，与上年同期相比增加3.72亿元到8.72亿元，同比增加15.98%到37.46%。
澎(peng)湃(pai)资讯记(ji)者了(le)解到，当(dang)前时点(dian)，生产黄(huang)金和拥(yong)有现货(huo)的企业(ye)，更多(duo)是在考虑接下来如果黄(huang)金价格回落导(dao)致利润下降的风险。因此，会采用做空黄(huang)金期货(huo)或者期权的方式，对冲下跌的风险，来保持企业(ye)稳定的利润水平。
“当(dang)然，在上涨趋势比较确定的情(qing)况下，大家也会适当(dang)减少保值(zhi)比例，从(cong)而提(ti)高利润水平。”有黄(huang)金上游行业(ye)人士(shi)对澎(peng)湃(pai)资讯记(ji)者说。
下游企业(ye)应(ying)对侵蚀利润风险
相比于上游企业(ye)赚得“盆满钵满”，黄(huang)金中(zhong)下游企业(ye)更多(duo)是担心金价的“水涨船高”会侵蚀利润，特别是“用金大户”黄(huang)金珠宝商。
中(zhong)游的冶炼企业(ye)同样会通过期货(huo)工具管理价格风险，能够较好地对冲价格波动风险。较常用的办法(fa)便是通过买入黄(huang)金期货(huo)或者期权的方式，进(jin)行买入套保操作，对冲黄(huang)金价格大幅上涨的风险。
中(zhong)小厂商因套保比例不足，面临毛利率波动风险。上海黄(huang)金交易所2025年1—2月黄(huang)金出库(ku)量同比下降18%，反映终端(duan)需求(qiu)放缓(huan)倒逼(bi)冶炼环节库(ku)存调整。
下游的黄(huang)金采购和消费企业(ye)方面，据了(le)解，目前企业(ye)主要担忧黄(huang)金价格不断上涨中(zhong)，存在原(yuan)材料成本进(jin)一步(bu)上升从(cong)而侵蚀企业(ye)利润的风险。
此外，越来越多(duo)的大型黄(huang)金珠宝零售企业(ye)因业(ye)绩承压，不得不开始压缩(suo)门店数量。
有金店负责人说，金价持续走高，对零售生意的影响也越来越大，与去年同期相比，今(jin)年的销售额减少了(le)两成左右。
而从(cong)上市黄(huang)金饰品企业发布(bu)的2024年业(ye)绩预告来看(kan)，除老铺黄(huang)金（06181.HK）取得超(chao)高增长外，周大福（01929.HK）、豫园股份（600655.SH）、明牌珠宝（002574.SZ）等业(ye)绩预亏或下滑。3月11日晚，老凤祥(xiang)（600612.SH）发布(bu)业(ye)绩快报(bao)，2024年营业(ye)总收入为567.93亿元，同比下降20.50%；归母净利润为19.5亿元，同比下降11.95%。
“大家也会利用期货(huo)市场买入保值(zhi)来建立虚拟库(ku)存，降低(di)生产和仓储成本。此外，在上涨趋势明显(xian)的市场环境里，可以足额进(jin)行买入套期保值(zhi)，尽(jin)可能把(ba)加工利润维持在合理的水平。”另(ling)有黄(huang)金中(zhong)游行业(ye)人士(shi)称，黄(huang)金采购和消费企业(ye)同样会利用衍生品工具来对冲风险。
深圳水贝某黄(huang)金珠宝商对澎(peng)湃(pai)资讯记(ji)者进(jin)一步(bu)说：“此前采购的黄(huang)金原(yuan)材料，这部(bu)分存货(huo)目前肯定是会带来利润的。虽然金价上涨会提(ti)高成本，但金价上涨也会带动出货(huo)价，并同步(bu)带动毛利。”
“总的来说，目前黄(huang)金金融工具已比较丰(feng)富(fu)，且(qie)企业日常经营中(zhong)，虽然会有原(yuan)材料备货(huo)，但为了(le)减轻(qing)现金流(liu)压力和降低(di)资金占用成本，各类工具已经实践得比较多(duo)，会降低(di)金价波动带来的影响。”前述深圳水贝某黄(huang)金珠宝商表示。
个人投资者更需量力而为
除了(le)产业(ye)链企业(ye)，随着金价的一路上涨，不少个人投资者也想在这场黄(huang)金“飙涨盛宴”中(zhong)分一杯羹。
“许多(duo)客(ke)户觉(jue)得今(jin)年金价还能继续上涨，趁(chen)着现在给(gei)力的优惠活动，跑(pao)来挑选心仪的饰品；也有一些人是奔着投资金条来的。”一家品牌金店导(dao)购员(yuan)向记(ji)者先容。
处(chu)于历史高位的金价激(ji)发了(le)黄(huang)金回收行业(ye)的热情(qing)。根据世界黄(huang)金协会数据，2024年全球黄(huang)金回收量攀升至1370吨，同比增长11%，为近12年最(zui)高。
有业(ye)内人士(shi)指出，近两年黄(huang)金回收渠道(dao)呈现新特征，2024年个人投资者变现占比达72%，而2025年零售商闭店带来的批量黄(huang)金回收占比升至38%，但个人投资者仍占多(duo)数，单笔回收量从(cong)平均50克增至300克。
个人投资者除了(le)偏爱实物的会选择(ze)买卖金条和金饰外，一些股票(piao)投资者会购买黄(huang)金股，“基民”则会买入黄(huang)金主题基金，期货(huo)投资者也会选择(ze)在期市“掘金”。
那么，从(cong)投资的角度(du)来看(kan)，不同风险偏好的投资者又该如何(he)进(jin)行黄(huang)金投资呢？澎(peng)湃(pai)资讯记(ji)者梳(shu)理多(duo)位受访人士(shi)观点(dian)，分析归类了(le)不同黄(huang)金产品的投资特性。
首先，实物黄(huang)金的金条方面，一是相对金饰来说具有更高的保值(zhi)功能；二是可直接拥(yong)有实物，直观可见；三是交易较为简单；四是保管和存储需要注意安全。
其次，金饰方面，一是除了(le)投资价值(zhi)，还具有装饰功能；二是购买价格可能包含加工成本；三是变现时可能会有折价。
再次，黄(huang)金股方面，一是与黄(huang)金价格有一定关联；二是容易受到股市波动和企业经营的影响；三是具备股票(piao)投资的风险和回报(bao)特点(dian)。
第四，黄(huang)金ETF方面，一是通过证(zheng)券市场进(jin)行投资；二是交易方便，具有流(liu)动性；三是追踪黄(huang)金价格，分散投资。
最(zui)后(hou)，黄(huang)金期货(huo)方面，一是利用期货(huo)合约进(jin)行投资；二是具有杠杆效应(ying)，可放大收益和风险；三是需要注意合约交割(ge)和保证(zheng)金要求(qiu)。
受访人士(shi)建议投资者充分考虑自身的四方面情(qing)况，再选择(ze)合理的投资产品：一是投资目标和风险承受能力，二是对市场的了(le)解和投资经验，三是资金规模和投资期限(xian)，四是交易成本和手续费。
“不同投资风格和投资偏好的投资者，尽(jin)可能选择(ze)适合自己的黄(huang)金投资品种。同时，在进(jin)行任何(he)黄(huang)金投资之前，建议投资者充分了(le)解市场和产品特点(dian)，并根据自身情(qing)况做出决策。”行业(ye)人士(shi)提(ti)醒说。
澎(peng)湃(pai)资讯高级(ji)记(ji)者 田忠方