作为国内头部锂电新能源核心(xin)材料供(gong)应(ying)商，天齐锂业(002466.SZ)命运与锂价(jia)紧紧绑定。2022年锂业高景气时营收与利润狂飙，随着2024年碳酸锂价(jia)格雪崩，天齐锂业业绩急转直下，从大盈沦为大亏。其(qi)2024年预亏71亿元至82亿元，按(an)亏损下限来看，天齐锂业几乎将2023年利润亏损殆尽。
证券之星注意到，天齐锂业的巨亏是多方面因素共同作用的结果，其(qi)海(hai)外投资失(shi)利的影响引人关注。一方面，其(qi)参股(gu)的SociedadQuímicayMineradeChileS.A.(下称“SQM”)因税(shui)务诉讼导致企业投资收益大幅缩水，同时智利锂资源国有化(hua)进程使得天齐锂业在(zai)SQM的股(gu)权被严重稀释(shi)，影响其(qi)巨额投资的潜在(zai)收益。另一方面，天齐锂业海(hai)外锂业扩张计划受阻，前期投入(ru)约14亿元的澳大利亚氢氧化(hua)锂项(xiang)目二(er)期被迫喊停。对于在(zai)去年4月才完成接班的掌门人蒋安琪而言，如何带(dai)领天齐锂业走出低谷无疑(yi)是一项(xiang)艰巨的任务。
锂价(jia)暴跌业绩“高台跳(tiao)水”
天齐锂业是一家以锂为核心(xin)的新能源材料企业，企业业务涵盖锂产业链的关键阶段，包括硬岩(yan)型锂矿资源的开发、锂精矿加工销售以及锂化(hua)工产品的生产销售。2024年上半年，企业来自锂矿的收入(ru)占比为40.06%，锂化(hua)合物及衍生品收入(ru)占比59.9%。
由(you)于核心(xin)产业链与锂息息相关，锂价(jia)的波(bo)动成为天齐锂业业绩的“晴雨(yu)表”。数据显示，碳酸锂价(jia)格在(zai)2022年一度暴涨至近(jin)60万元/吨，随着锂资源供(gong)需(xu)失(shi)衡(heng)，2024年碳酸锂价(jia)格持续下跌，不断刷新低位。根据鑫(xin)椤锂电数据，碳酸锂全年均价(jia)约为9.1万元/吨，较2023年的均价(jia)下跌约65%。
在(zai)锂业高景气的2022年，天齐锂业营收及归母净利润增速分(fen)别达到427.82%、1060.47%，其(qi)归母净利润达到241.25亿元的历史巅峰(feng)，而2021年这一数值仅(jin)20.79亿元。
伴随锂价(jia)回(hui)落，天齐锂业的业绩同步下跌。其(qi)2023年营收同比微增0.13%至405.03亿元，归母净利润则同比下滑69.75%至72.97亿元。2024年业绩预告显示，天齐锂业预计2024年归母净利润亏损71亿元至82亿元，较2023年同比盈转亏，这也是企业上市以来亏损最多的一年。
证券之星注意到，天齐锂业在(zai)2023年第四季度就已经出现超8亿元亏损。根据业绩预告估算，至2024年第四季度，企业已连(lian)续五个季度陷入(ru)亏损境地。
期货日报报道(dao)称，2025年锂盐市场仍将处于供(gong)应(ying)过剩(sheng)格局，成本支(zhi)撑减弱，高成本锂矿及锂盐产能出清缓慢。保(bao)守预计，2025年碳酸锂价(jia)格将维持在(zai)6.5万至9万元/吨区间。
业绩预告提及，报告期内锂产品的市场价(jia)格整体呈现大幅下滑趋势，企业锂产品销售价(jia)格及毛利较2023年大幅下降。体现在(zai)毛利率上，2023年天齐锂业销售毛利率为84.99%，但到2024年三季度末已降至49.03%。受毛利率下降影响，天齐锂业去年三季度末的净利率降至17.23%，较2023年末跌去了(le)46.13个百分(fen)点，盈利能力大打折扣。
除锂产品价(jia)格波(bo)动外，控股(gu)子企业TalisonLithiumPtyLtd化(hua)学级(ji)锂精矿定价(jia)机制(zhi)与企业锂化(hua)工产品销售定价(jia)机制(zhi)存在(zai)时间周期的错配，也是导致天齐锂业业绩出现阶段性亏损的原因之一。
豪(hao)赌SQM埋下隐患
除宏观行业环境导致业绩预亏，天齐锂业海(hai)外投资的SQM预计2024年业绩同比大降，导致天齐锂业对该联营企业的投资收益大幅下滑。
根据SQM披(pi)露，智利圣地亚哥法(fa)院于2024年4月对其(qi)2017年和2018年税(shui)务年度的税(shui)务诉讼进行了(le)裁(cai)决，撤(che)销了(le)税(shui)务和海(hai)关法(fa)庭在(zai)2022年11月7日对于该案件的裁(cai)决结论，导致其(qi)确认了(le)约11亿美金的所得税(shui)费用，并(bing)相应(ying)减少净利润约11亿美金。
据了(le)解，SQM为全球领先的锂生产商，拥有全球储量最大的阿(a)塔卡马锂盐湖。2018年，天齐锂业上演“蛇吞象(xiang)”式并(bing)购，斥资40亿美金收购SQM，成为其(qi)第二(er)大股(gu)东，目前持股(gu)比例约22.16%。通(tong)过参股(gu)SQM，天齐锂业间接受益于全球储量最大锂盐湖的资源开发和锂化(hua)合物生产。
证券之星注意到，这笔本应(ying)助力天齐锂业实现跨越(yue)式发展的投资，却给企业招来棘手难题(ti)。在(zai)智利提出锂资源国有化(hua)的背景下，2023年12月27日，SQM与智利国家铜业企业Codelco就2025年至2060年期间阿(a)塔卡马盐湖的运营和开发达成《谅解备忘录》。2024年5月，双方计划成立合营企业，以开发SQM从智利政府经济部下属的生产促进局租赁的阿(a)塔卡马盐湖地区及生产锂、钾及其(qi)他产品的活动和后续销售。
根据双方签订的协议(yi)，自2025年起，阿(a)塔卡马盐湖的核心(xin)锂业务将由(you)Codelco对合营企业持有多数股(gu)权，预计从2031年开始，SQM不再拥有智利阿(a)塔卡马核心(xin)锂业务的控制(zhi)权，控制(zhi)权缺失(shi)可能导致SQM的战略规划发生调整。由(you)于Codelco将获得SQM在(zai)智利阿(a)塔卡马盐湖50%以上的权益，SQM未来收益变化(hua)可能减少，进而影响天齐锂业在(zai)SQM的投资收益及分(fen)红。
过去几年，SQM对天齐锂业的利润贡献不小。截至2023年底，天齐锂业按(an)照所持股(gu)权比例应(ying)享(xiang)有的分(fen)红份额所对应(ying)的金额累计达79亿元。目前，天齐锂业多次(ci)提出行政复议(yi)均告败，企业与智利金融(rong)市场委(wei)员会就该情况还在(zai)不断拉扯(che)之中。
14亿海(hai)外投资化(hua)为泡影
行情不景气以及巨额亏损下，天齐锂业被迫叫(jiao)停海(hai)外锂业扩张计划。1月23日，天齐锂业公告称，基(ji)于市场环境及项(xiang)目最新的经济可行性分(fen)析，企业拟终止投资建设“第二(er)期年产2.4万吨电池级(ji)单水氢氧化(hua)锂项(xiang)目”(下称“二(er)期氢氧化(hua)锂项(xiang)目”)。该项(xiang)目总投资概算3.28亿澳元，折合人民币约17.09亿元，建设周期26个月。
据了(le)解，天齐锂业分(fen)别于2016年和2017年启动了(le)年产2.4万吨电池级(ji)单水氢氧化(hua)锂一期和二(er)期项(xiang)目。2020年，天齐锂业暂缓二(er)期氢氧化(hua)锂项(xiang)目的建设；2023年9月，该项(xiang)目的进度和资本金投入(ru)又被重审(shen)。截至2024年底，该项(xiang)目投入(ru)累计约1.97亿美金，按(an)当时汇率折合人民币约14.12亿元。二(er)期氢氧化(hua)锂项(xiang)目的终止预计将减少天齐锂业2024年归母净利润金额约5.01亿元。
实际上，一期氢氧化(hua)锂项(xiang)目的投建过程也非一帆风顺。2020年初(chu)，天齐锂业根据自身资金状(zhuang)况放缓了(le)项(xiang)目节奏(zou)，后于2022年11月达到商业化(hua)生产能力。目前，一期氢氧化(hua)锂项(xiang)目处于产能爬坡阶段。
对于二(er)期项(xiang)目终止的原因，天齐锂业称，系结合产品市场情况、一期氢氧化(hua)锂项(xiang)目运行情况及企业经营发展规划后，认为继续建设二(er)期氢氧化(hua)锂项(xiang)目将不具备经济性。
证券之星注意到，澳大利亚氢氧化(hua)锂项(xiang)目不止使之前的投入(ru)打了(le)水漂，也成为了(le)资产减值的大头。2024年，天齐锂业预计计提资产减值准备合计约21.63亿元，预计将减少归母净利润约7.7亿元。
其(qi)中，存货计提减值准备预计约7亿元，主要(yao)来自澳大利亚奎纳纳工厂的存货，因一期氢氧化(hua)锂项(xiang)目尚(shang)处于产能爬坡阶段，单位产成品成本相对较高，而同期氢氧化(hua)锂市场价(jia)格相对较低。此外，二(er)期氢氧化(hua)锂项(xiang)目的终止导致天齐锂业预计计提在(zai)建工程及使用权资产减值准备合计约14.12亿元。(本文(wen)首发证券之星，编辑|陆雯燕)
来源：证券之星