美国消费市场近(jin)期可(ke)谓“寒意”阵(zhen)阵(zhen)。
从超(chao)市里精打细算的(de)顾(gu)客，到坐头等舱的(de)土(tu)豪，美国各类消费群体花钱都更为谨慎。在最近(jin)几周的(de)财报电话会议中，消费行业巨头们纷纷预警称，第一季度销售表现低(di)于预期，全年前景或比(bi)华尔街的(de)预估更加严峻，消费者扛不住了。
长(chang)期以(yi)来，美国经济(ji)得以(yi)维持(chi)增长(chang)，部分(fen)原因是消费者在高(gao)通(tong)胀环(huan)境下仍然保持(chi)韧性。然而，如今，高(gao)利(li)率和持(chi)续的(de)通(tong)胀已经让企业高(gao)管们应接不暇，而他们现在还要应对新的(de)挑(tiao)战——如反复(fu)无常(chang)的(de)关税政策、大规(gui)模(mo)政府裁员，以(yi)及日益低(di)迷的(de)消费者信心。
尤其是在全球贸易政策频繁调整、难以(yi)预测的(de)情况下，如何制定长(chang)期商业规(gui)划，成为了管理层面临的(de)重大难题(ti)。
近(jin)期数据连续印证美国消费市场不确定性加剧，创自2021年以(yi)来的(de)最大降幅，而美国创逾两年新低(di)。经济(ji)学家普遍认为，川普政府对加拿大和墨西哥商品的(de)新一轮关税，将在通(tong)胀依然高(gao)企的(de)背景下进一步推高(gao)物价，抑制消费者支(zhi)出。
零售业：低(di)收入群体开始节衣缩(suo)食
作为美国零售业的(de)风向标，沃尔玛的(de)业绩通(tong)常(chang)被视为消费者健康状况的(de)关键指标。
去年，该企业成功吸引高(gao)收入消费者，将经济(ji)不确定性转化为增长(chang)动力。然而，在上月公布的(de)第四季度财报中，沃尔玛警告未来一年利(li)润(run)增长(chang)将低(di)于预期，导致股价下跌，并引发市场对消费者支(zhi)出能力的(de)担忧(you)。
对一家通(tong)常(chang)在经济(ji)疲软期表现稳定的(de)零售巨头而言，这一信号极为罕见。这也表明，沃尔玛预计在未来一年，消费者可(ke)能会减少非必需品的(de)支(zhi)出，转而更倾向于购买牛(niu)奶、纸巾等基本生(sheng)活必需品。
沃尔玛首席财务官John David Rainey也在分(fen)析师会议上表示：
“大家不想过度乐观，今年仍存在许(xu)多不确定因素，因此采取谨慎的(de)业绩预期是明智的(de)。”
“大家不想过度乐观，今年仍存在许(xu)多不确定因素，因此采取谨慎的(de)业绩预期是明智的(de)。”
不仅仅是沃尔玛，近(jin)期，多家知名品牌如迪克体育用(yong)品、E.l.f. Beauty、Abercrombie均下调业绩指引。
迪克体育用(yong)品董事长(chang)Ed Stack直言：
“现在的(de)世界(jie)充满不确定性，关税政策是否变化？如果关税实(shi)施，价格上涨，消费者会作何反应？”
“现在的(de)世界(jie)充满不确定性，关税政策是否变化？如果关税实(shi)施，价格上涨，消费者会作何反应？”
与此同时，那些过去一年里就已警告消费需求不确定性的(de)企业，如今的(de)态度更加悲观。
美国著名均价折扣(kou)店——美金树(shu)首席实行官Todd Vasos在周四的(de)第四季度财报电话会议上表示：
“消费者的(de)财务状况在过去一年进一步恶(e)化，通(tong)胀持(chi)续对低(di)收入群体造成负面影响，许(xu)多人只能勉强负担基本生(sheng)活必需品，有些人甚至不得不在基本需求上做出牺牲。如今，消费者比(bi)以(yi)往任(ren)何时候都更加注重性价比(bi)和便利(li)性。”
“消费者的(de)财务状况在过去一年进一步恶(e)化，通(tong)胀持(chi)续对低(di)收入群体造成负面影响，许(xu)多人只能勉强负担基本生(sheng)活必需品，有些人甚至不得不在基本需求上做出牺牲。如今，消费者比(bi)以(yi)往任(ren)何时候都更加注重性价比(bi)和便利(li)性。”
美金树(shu)目标人群为美国的(de)中下层阶级，商品价格低(di)廉。展望2025年，Vasos认为企业核心消费者的(de)经济(ji)压力不会缓解，宏观环(huan)境仍不会有明显(xian)改善(shan)。
本周二，美国服装品牌American Eagle也发布业绩预警，称冰冷(leng)天(tian)气影响第一季度开局，但消费者需求疲软的(de)原因不仅仅是天(tian)气。企业指出，市场需求“远不如预期强劲”，因此采取措施削减成本、控制库存，以(yi)应对更大的(de)挑(tiao)战。
American Eagle首席实行官认为，除关税和通(tong)胀外，政府大规(gui)模(mo)裁员及财政紧缩(suo)同样是消费者信心下滑的(de)重要因素。他表示：
“消费者对未来的(de)不确定性感到恐慌。不只是关税，不只是通(tong)胀，他们看到政府削减预算，却不知道这会如何影响自己。他们看到社会福利(li)项目被削减，却不确定后果。”
“在不确定性面前，人们往往更加谨慎，这让整个市场情绪更加紧张。”
“消费者对未来的(de)不确定性感到恐慌。不只是关税，不只是通(tong)胀，他们看到政府削减预算，却不知道这会如何影响自己。他们看到社会福利(li)项目被削减，却不确定后果。”
“在不确定性面前，人们往往更加谨慎，这让整个市场情绪更加紧张。”
零售巨头们纷纷变得谨慎，而业绩不佳的(de)企业更是叫苦不迭。分(fen)析指出，美国高(gao)利(li)率、高(gao)通(tong)胀加上关税政策反复(fu)、政府裁员等因素，加剧市场不确定性，导致消费者信心低(di)迷、消费者行为的(de)转变可(ke)能影响消费行业，尤其是那些依赖高(gao)利(li)润(run)率非必需品销售的(de)企业，进而拖累其股票表现。
航空业：高(gao)端消费群体花钱更为谨慎
航空旅(lu)行行业也是一片“愁云惨淡(dan)”，同样印证了经济(ji)疲软迹(ji)象。
疫情后，航空业曾是经济(ji)复(fu)苏的(de)亮点之一，即便面对四十(shi)多年来最严重的(de)通(tong)胀冲击，消费者依旧保持(chi)强劲的(de)旅(lu)行需求。然而，本周美国四大航空企业——美联航、美航、达美和西南航空的(de)CEO纷纷警告，本季度航班需求正在放缓，美航、达美和西南航空更是下调了第一季度业绩预期。
达美航空近(jin)年来依靠高(gao)端消费群体支(zhi)撑业绩，稳坐美国最赚钱航空企业的(de)宝座。然而，CEO Ed Bastian在接受CNBC采访时坦言，消费者信心减弱，休闲(xian)与商务旅(lu)客预订量均在下降，迫使(shi)企业调整营收和利(li)润(run)指引。他表示：
“在可(ke)选(xuan)消费领域，消费者不喜欢不确定性。消费者在面对不确定性时往往会减少开支(zhi)。虽(sui)然大家认为这只是一个短暂(zan)的(de)过渡期，但大家必须理解这种(zhong)情况，并等待市场回归平(ping)稳。”
“在可(ke)选(xuan)消费领域，消费者不喜欢不确定性。消费者在面对不确定性时往往会减少开支(zhi)。虽(sui)然大家认为这只是一个短暂(zan)的(de)过渡期，但大家必须理解这种(zhong)情况，并等待市场回归平(ping)稳。”
航空需求放缓不仅反映了消费者信心下滑，还预示着整体经济(ji)活动趋弱。投资者普遍将航空股视为经济(ji)晴雨表，其疲软表现可(ke)能是美国经济(ji)动能减弱的(de)预警信号。
值得注意的(de)是，达美航空此次(ci)下调业绩指引，原因不仅仅是旅(lu)行预订量的(de)减少，还包括消费者对航空安全的(de)担忧(you)。近(jin)期两起重大事故，包括达美航空在多伦多的(de)迫降（无人员伤亡(wang)），加剧了消费者对飞行安全的(de)担忧(you)，进一步影响了购票需求。
美联航同样受到冲击，企业宣(xuan)布提(ti)前退(tui)役21架飞机以(yi)应对成本压力。该企业CEO Scott Kirby在摩根大通(tong)航空业会议上表示：
“大家确实(shi)看到市场需求疲软，尤其是政府相关业务出现了明显(xian)下降。政府业务原本占大家整体业务的(de)2%，加上政府相关的(de)顾(gu)问和合同，整体约占2%到3%。但目前这部分(fen)业务下降了约50%，短期内造成了相当大的(de)影响。”
“大家确实(shi)看到市场需求疲软，尤其是政府相关业务出现了明显(xian)下降。政府业务原本占大家整体业务的(de)2%，加上政府相关的(de)顾(gu)问和合同，整体约占2%到3%。但目前这部分(fen)业务下降了约50%，短期内造成了相当大的(de)影响。”
Kirby还提(ti)到，需求疲软的(de)趋势正蔓延至美国国内休闲(xian)旅(lu)行市场，美联航正考虑削减部分(fen)航线，尤其是从加拿大飞往美国的(de)航班及曾受政府工作人员青睐的(de)市场。
美国航空也未能幸免，企业下调第一季度盈利(li)预期，并指出除了整体需求下降，1月份华盛顿特区发生(sheng)的(de)致命空中碰撞事故（美军一架直升机与美国航空一家支(zhi)线航班相撞）同样打击了乘客信心，导致预订量减少。
该企业CEO Robert Isom进一步表示，企业不仅感受到政府差旅(lu)需求下降，还受到承包商等相关业务的(de)连带影响。
尽管各大航空企业对2025年的(de)长(chang)期需求依然保持(chi)乐观，但短期内的(de)不确定性正在加剧市场压力，投资者情绪趋于谨慎。
市场情绪趋于谨慎
航空业的(de)需求疲软、以(yi)及零售巨头的(de)谨慎预期，都让投资者对未来的(de)经济(ji)前景感到不安。与此同时，近(jin)年来支(zhi)撑美国经济(ji)的(de)就业市场也开始显(xian)现压力，就业增长(chang)放缓，失业率上升。
这些趋势不仅打压了此前火热的(de)股市，还引发了市场对潜(qian)在经济(ji)衰(shuai)退(tui)的(de)担忧(you)。标普500指数从2月的(de)历史高(gao)点下跌了10%，尽管在周五(wu)早盘(pan)交易中有所回升，但市场情绪依然脆弱。
分(fen)析指出，过去一年，尽管消费者削减非必需品支(zhi)出，美联航、沃尔玛、Abercrombie等企业股价仍跑(pao)赢标普500，但如今这些企业也对前景愈发谨慎。消费者在经历了四年的(de)历史性通(tong)胀后，消费者的(de)消费能力可(ke)能已经接近(jin)极限，即便企业实行力再强，也难以(yi)抵挡关税带来的(de)价格上升压力。