随着投资(zi)者对川普(pu)关税政策可能引发(fa)经济衰退的担忧不断加深，近期美国企业债券市场波动加剧(ju)。
洲际交易(yi)所(ICE)数(shu)据显示，美国垃圾债与美国国债之间的利差自2月(yue)中旬以来已上升56个基(ji)点(dian)，达(da)到322个基(ji)点(dian)，创(chuang)下六个月(yue)来新高。与此(ci)同时，美国投资(zi)级企业债利差周二触及94个基(ji)点(dian)，较上月(yue)扩大13个基(ji)点(dian)，也达(da)去(qu)年9月(yue)中旬以来最高水平。
企业债利差走扩反映市场忧虑情绪
投资(zi)者普(pu)遍(bian)将美国企业债利差视为衡量金融市场压力的重要指(zhi)标，尤其是信用(yong)评(ping)级较低的企业债券与安(an)全的美国国债之间的收益率(lu)差异。利差扩大表明投资(zi)者对持有风险更(geng)高的“垃圾债”意愿下降。
摩根大通信用(yong)策略主管Eric Beinstein表示：
“过去(qu)几周信用(yong)利差走扩，主要受美国经济衰退担忧和关税不确定性(xing)的推动。近期特斯拉和Palantir Technologies等(deng)科技‘势头股’的暴跌进一步加剧(ju)了垃圾债的下跌趋势。”
“过去(qu)几周信用(yong)利差走扩，主要受美国经济衰退担忧和关税不确定性(xing)的推动。近期特斯拉和Palantir Technologies等(deng)科技‘势头股’的暴跌进一步加剧(ju)了垃圾债的下跌趋势。”
美国银行(xing)信用(yong)策略师(shi)Neha Khoda指(zhi)出，尽管美国企业债券在2月(yue)份能够摆脱股市波动的影响，但随着股市困境持续，3月(yue)开始出现的“小裂缝”逐渐扩大。她将其称为“对2月(yue)缺(que)乏波动的反噬”。
通胀忧虑与全球贸易(yi)冲(chong)突(tu)风险推动利差走扩趋势
分析指(zhi)出，川普(pu)政府(fu)实施的一系列进口关税引发(fa)了全球贸易(yi)冲(chong)突(tu)的忧虑，成(cheng)为利差走扩的最新推手。
据路透社上周的一项调查显示，在加拿大、美国和墨西哥的经济学家(jia)中，有95%认为川普(pu)混乱的关税实施后，各自国家(jia)的经济衰退风险有所增加。RBC GAM美国固定收益主管Andrzej Skiba警告称：
“这将带来通胀，而美联储在这种环境下可能无法降息。这可能会给固定收益资(zi)产(chan)带来压力，大家预计未来会有更(geng)多的利差扩大和风险。”
“这将带来通胀，而美联储在这种环境下可能无法降息。这可能会给固定收益资(zi)产(chan)带来压力，大家预计未来会有更(geng)多的利差扩大和风险。”
高盛本周修正了对垃圾债利差的预测，预计到2025年第三季度将上升至440个基(ji)点(dian)，远高于此(ci)前预计的295个百分点(dian)。该行(xing)指(zhi)出，考虑到经济前景“显著恶化”的风险，利差仍然过低。
资(zi)产(chan)管理企业Breckinridge Capital Advisors的研究联合主管Nicholas Elfner表示，随着川普(pu)潜(qian)在通胀性(xing)经济和财政政策影响逐渐明晰，美国企业债利差预计将进一步扩大。这或将提(ti)升企业债对投资(zi)者的收益吸引力，包括海外投资(zi)者在内，后者在2024年已超过保险企业和养老基(ji)金，成(cheng)为企业债需(xu)求(qiu)的主力。