近(jin)年来，随着(zhe)互联网的发展，保险产品的销售渠道不(bu)断拓(tuo)展，加上人们保险意识的增强，购买(mai)商业保险的人越(yue)来越(yue)多。
2023年中(zhong)国保险市场总保费已达到5.1万(wan)亿元，预计到2028年将增长至7.8万(wan)亿元，可见这(zhe)是一个规模(mo)庞(pang)大的市场。
我国已有不(bu)少保险上市企业(si)，去年陆续有众淼控股(gu)、?有家保险、?致保科技等企业(si)在港美(mei)股(gu)上市，近(jin)期又有保险行业企(qi)业冲击IPO。
格(ge)隆汇(hui)获悉，近(jin)日，白鸽在线(xian)（厦门）数字科技股(gu)份有限(xian)企业(si)（简称“白鸽在线(xian)”）向港交所递交招股(gu)书，民银资本、中(zhong)银国际为其(qi)联席保荐人。
白鸽在线(xian)为国内场景类保险数字化风险管理解决方案龙头，处于保险产业链中(zhong)游(you)。目前保险行业的情况如何？不(bu)妨通过白鸽在线(xian)来一探究竟。
01
新希翼(wang)入(ru)股(gu)，厦门冲出一个IPO
白鸽在线(xian)2015年由涂(tu)锦波控制的企业(si)福建合力(li)合美(mei)设立(li)，专注(zhu)于“保险+科技”领域(yu)，总部位于福建厦门。
2016年企业(si)开发了“大数据全流程风险管理体系建设架构”，并开始打(da)造数字生态系统云平台，同时还收购了云南保泰保险经纪有限(xian)企业(si)，其(qi)持(chi)有银保监会(hui)颁发的全国性保险经纪业务许可证。
白鸽在线(xian)还在2017年获得互联网保险业务销售许可证，开始提(ti)供全国性保险经纪服务；2021年企业(si)升(sheng)级(ji)了SaaS应用系统，并正式推出自主开发的全流程SaaS应用系统平台白鸽e保。
到2025年2月(yue)19日，白鸽在线(xian)拥有超过3亿份被保险用户资料、68个不(bu)同生产及生活场景的数据、超过20万(wan)份理赔报(bao)告及超过84亿份保单(dan)记录。
企业(si)的发展离不(bu)开资本支撑(chi)。自2018年以来，白鸽在线(xian)获得了多轮融资，投资方包括厦门汇(hui)诚(cheng)、新希翼(wang)、厦门美(mei)桐陆期等。
股(gu)权结构方面，截至2025年2月(yue)19日，涂(tu)锦波拥有白鸽在线(xian)约55.58%的投票权，同时刘永好的新希翼(wang)、格(ge)汭厦门、厦门富国豪、厦门汇(hui)诚(cheng)等均为白鸽在线(xian)股(gu)东。
白鸽在线(xian)创始人涂(tu)锦波今年48岁，他于2000年7月(yue)取得厦门大学(xue)文(wen)学(xue)学(xue)士学(xue)位，并在2021年7月(yue)取得香港城市大学(xue)工商管理行政硕士学(xue)位。
涂(tu)锦波曾在中(zhong)国平安人寿厦门分企业(si)工作过几年，在2004年至2024年期间曾连续担(dan)任厦门德美(mei)投资控股(gu)有限(xian)企业(si)董事及监事，如今涂(tu)锦波为白鸽在线(xian)董事长、实行董事兼首席实行官(guan)。
02
白鸽在线(xian)处于保险行业中(zhong)游(you)，面临客户集中(zhong)风险
保险业的价值链由上游(you)的保险企业(si)，中(zhong)游(you)的保险销售渠道、保险技术提(ti)供商、数字化风险管理服务提(ti)供商，下游(you)的企(qi)业及个人客户组成。
目前国内的保险企业(si)包括中(zhong)国平安、中(zhong)国人寿、中(zhong)国太(tai)保、新华(hua)保险、中(zhong)国财(cai)险、友邦保险等。
保险销售渠道方面，除了保险企业(si)的自营渠道外，还包括保险经纪企业(si)及保险代理企业(si)等保险中(zhong)介、银行等兼业代理、互联网渠道等。
2023年全国保险专业中(zhong)介机(ji)构达到2500多家，其(qi)中(zhong)蚂蚁保、平安创展保险销售、明亚保险经纪、大童保险销售常年霸榜前4名（文(wen)末附：2023年国内保险中(zhong)介机(ji)构前100名单(dan)）。
此外，保险企业(si)也需要保险技术提(ti)供商的大数据及其(qi)他技术能(neng)力(li)，提(ti)供承保、理赔及数据获取等服务；还需要白鸽在线(xian)等数字化风险管理解决方案提(ti)供商，通过收集下游(you)各类场景客户的行为数据，建立(li)数据模(mo)型，协助保险企业(si)进行数字化风险管理、精准定价与保单(dan)管理。
图片来源于招股(gu)书
白鸽在线(xian)主要利用场景险作为工具，通过提(ti)供风险管理金融服务、智(zhi)能(neng)营销及数字化解决方案、TPA服务获得收入(ru)。
具体来看，2022年、2023年、2024年1-9月(yue)（简称“报(bao)告期”），风险管理金融服务业务为白鸽在线(xian)带来70%以上的收入(ru)，占比(bi)较大。
白鸽在线(xian)与中(zhong)国超过70家主要保险企业(si)合作设计、开发及优(you)化保险产品，并通过渠道合作伙伴及个人保险经纪人，为终端消费者提(ti)供由保险企业(si)承保的各种(zhong)保险产品。
企业(si)风险管理金融服务的业务流程及收入(ru)来源，图片来源于招股(gu)书
同时，白鸽在线(xian)还凭借累积的专业常识及数据分析(xi)提(ti)供智(zhi)能(neng)营销服务，协助合作伙伴进行精准营销，但报(bao)告期内其(qi)智(zhi)能(neng)营销及数字化解决方案的收入(ru)占比(bi)有所下降。
白鸽在线(xian)还为保险企业(si)提(ti)供TPA服务，并获授权协助进行理赔及咨询服务，但这(zhe)块(kuai)业务收入(ru)占比(bi)很低。
按业务分部划分的收入(ru)明细，图片来源于招股(gu)书
白鸽在线(xian)的客户主要为国内的保险企业(si)。报(bao)告期内，其(qi)五大客户产生的收入(ru)占总收入(ru)的约55.3%、69.0%及79.2%，占比(bi)较大，面临客户集中(zhong)风险。
此外，白鸽在线(xian)还面临来自保险代理机(ji)构、个人代理人、保险中(zhong)介、互联网保险平台及保险企业(si)内部销售团队的竞(jing)争。
由于白鸽在线(xian)的大部分收入(ru)来自风险管理金融服务，当(dang)消费者投购保险产品时，白鸽在线(xian)向保险企业(si)收取佣金。如果企业(si)的风险管理金融服务佣金费率下降，且(qie)未能(neng)相应减少向渠道合作伙伴支付的转介费，可能(neng)会(hui)影响企业(si)毛(mao)利率和经营业绩。
值得注(zhu)意的是，2024年随着(zhe)保险行业“报(bao)行合一”的全面落地，全行业相关渠道平均佣金水平较之前降低，依靠费用生存的保险中(zhong)介迎来重大考验。
报(bao)告期内，白鸽在线(xian)通过渠道合作伙伴产生的佣金收入(ru)占总佣金收入(ru)的约99.9%，可见其(qi)高度依赖渠道合作伙伴。但企业(si)与渠道合作伙伴的协议(yi)期限(xian)通常为一年，到期后能(neng)否(fou)持(chi)续合作存在不(bu)确定性。
03
为国内场景险数字化解决方案龙头，但业绩持(chi)续亏损
保险可分为人身险、财(cai)产险两大类。
其(qi)中(zhong)，人身险以人的寿命或(huo)身体为保险标的，主要为个人或(huo)家庭提(ti)供经济保障，以应对因疾(ji)病、意外、死亡等事件(jian)带来的经济风险，人身险产品包括医疗险、重疾(ji)险、意外险、寿险等。
财(cai)产险以财(cai)产及其(qi)相关利益为保险标的，主要为个人或(huo)企(qi)业的财(cai)产提(ti)供保障，以应对因自然灾害、意外事故等导致的财(cai)产损失，包括车险、家财(cai)险、企(qi)财(cai)险、工程险等产品。
2023年中(zhong)国保险市场总保费约5.1万(wan)亿元（人身险约3.8万(wan)亿元、财(cai)产险约1.4万(wan)亿元），预计到2028年总保费将增长至7.8万(wan)亿元，人身险、财(cai)产险的复合年增长率分别为9.5%、6.4%。
图片来源于招股(gu)书
与传统保险市场相比(bi)，互联网保险购买(mai)便捷、产品丰(feng)富、价格(ge)也更具竞(jing)争力(li)，于是互联网保险市场呈(cheng)现出较高的增长率。
2019年至2023年，中(zhong)国互联网保险于保险业的普(pu)及率从6.4%增长至12.1%，预计到2028年将增长至17.1%。
尽管我国保险市场规模(mo)有所增加，但保险深度、保险密(mi)度都有较大提(ti)升(sheng)空间。2023年中(zhong)国保险深度（即(ji)总保费占GDP的百分比(bi)）仅4.1%，保险密(mi)度（即(ji)人均保费）只有513美(mei)元，远低于美(mei)国、新加坡、日本等国家。
图片来源于招股(gu)书
白鸽在线(xian)提(ti)供由保险企业(si)合作伙伴承保的保险产品组合，为不(bu)同场景下的最终被保险人提(ti)供定制化保障。
场景险产品分为出行、泛(fan)人力(li)资源、普(pu)惠金融、大健康医养、公共服务、车服、教(jiao)育、物流及工程生态。
据灼(zhuo)识咨询报(bao)告，按收入(ru)计算，2023年白鸽在线(xian)于中(zhong)国场景类保险数字化风险管理解决方案提(ti)供商中(zhong)位列第一，市场份额为4.4%。
2023年中(zhong)国场景险市场规模(mo)达到794亿元，其(qi)中(zhong)，以货运险和机(ji)动车辆(liang)保险为代表(biao)的财(cai)产险是场景险的主要组成部分，该分项占总额的82.4%。
未来随着(zhe)保险在衣、食(shi)、住、行方面的普(pu)及，预计到2028年中(zhong)国的场景险市场规模(mo)将增长至1301亿元，2023年至2028年的复合年增长率为10.4%。
在场景险市场规模(mo)扩大的背景下，报(bao)告期内企业(si)收入(ru)也有所增加，但毛(mao)利率并不(bu)高，且(qie)仍深陷(xian)亏损。
招股(gu)书显示，白鸽在线(xian)的所有收入(ru)均来自国内。2022年、2023年、2024年前9个月(yue)，白鸽在线(xian)的营业收入(ru)分别约4.05亿元、6.6亿元、6.31亿元，毛(mao)利率分别为8.3%、7.9%、8%，对应的净亏损分别约2507.5万(wan)元、1718万(wan)元、1557.6万(wan)元。
其(qi)中(zhong)，2023年由于风险管理金融服务的毛(mao)利增加，企业(si)净亏损有所减少；2024年前9个月(yue)，在销售及分销开支、研发费用增加之下，白鸽在线(xian)的净亏损同比(bi)增加。
整体而言(yan)，近(jin)几年在国内保险市场规模(mo)增长的背景下，白鸽在线(xian)的收入(ru)也呈(cheng)增长趋势，但其(qi)业绩持(chi)续亏损，同时也存在客户集中(zhong)度较高、依赖渠道合作伙伴等风险。
本次申请上市，白鸽在线(xian)拟募集资金用于投资解决方案及服务的研发、招募及留住相关研发人才、改善基础设施；寻求(qiu)收购及投资机(ji)会(hui)；扩张中(zhong)国及海外销售网络分企业(si)；建立(li)研发中(zhong)心(xin)及配有智(zhi)能(neng)展厅的办公楼宇；一般营运资金及一般企(qi)业用途。
