2025年政府工作报告(gao)中指出，健全创(chuang)投基金差异化监管制度，强(qiang)化政策性金融支撑，加快发展创(chuang)业(ye)投资、壮大(da)耐心资本。弘扬(yang)科学家精神，推(tui)动形成鼓励探(tan)索、宽容失败的(de)创(chuang)新环境(jing)。对此，上海科创(chuang)集团投资总监、上海创(chuang)投引导基金总经理鞠铭在接受证券时报记者专访时表示，政策为创(chuang)投行业(ye)营造了“理念回归和价值回归”的(de)良好氛围，这(zhe)为行业(ye)长(chang)期健康发展提供了坚实的(de)保障(zhang)。
差异化监管释放(fang)创(chuang)投活力
在鞠铭看来，健全创(chuang)投基金差异化监管制度，将通(tong)过更具针对性和适(shi)应性的(de)监管方式，为创(chuang)投基金营造更适(shi)宜的(de)发展环境(jing)，使不同类型、不同规(gui)模、不同投资方向的(de)创(chuang)投基金能够在合理的(de)监管框架下，发挥各自优势和作用(yong)，共同促进创(chuang)投行业(ye)的(de)规(gui)范、健康发展。
创(chuang)投基金差异化监管之前已在多(duo)个文件中提及。比如，“创(chuang)投十七条”中明确提出，加强(qiang)创(chuang)业(ye)投资政府引导和差异化监管。
“多(duo)地相(xiang)继出台了鼓励创(chuang)投行业(ye)发展的(de)政策措施。比如，上海出台《市(shi)国资委监管企业(ye)私(si)募(mu)股权投资基金考核评价及尽职免责试行办法》，对股权基金进行整体评价，不以单一项目(mu)亏损或未达标作为基金或基金管理人负(fu)面评价的(de)依据。同时，综合考虑不同基金类型设定(ding)不同的(de)评价体系。”鞠铭说。
鞠铭表示，“差异化监管”对创(chuang)投行业(ye)发展的(de)利(li)好比较明显，“以‘创(chuang)投十七条’为例，其提出针对政府出资的(de)创(chuang)业(ye)投资基金，要改革完(wan)善基金考核、容错(cuo)免责机制，健全绩效评价制度，此举有利(li)于激发从业(ye)者投资早期、科技型项目(mu)的(de)积(ji)极性，在符合政策导向的(de)前提下，更灵(ling)活地进行投资决(jue)策，捕捉更多(duo)具有潜(qian)力的(de)早、小、硬项目(mu)”。
耐心资本助力创(chuang)投发展
在强(qiang)化政策性金融支撑方面，鞠铭表示，此举将引导更多(duo)政策性金融资源向创(chuang)投行业(ye)倾斜，为创(chuang)投机构(gou)提供更稳定(ding)、更多(duo)元的(de)资金来源，降低募(mu)资和融资难度，增强(qiang)其投资能力和意愿。
“政府引导基金应是‘政策性金融’的(de)渠道之一，它是由政府设立并采用(yong)市(shi)场化运营模式的(de)政策性基金，如上海市(shi)创(chuang)业(ye)投资引导基金和天使引导基金，资金来源包括财(cai)政专项拨款、投资收益(yi)等。”在鞠铭看来，政府引导基金在创(chuang)业(ye)投资领域发挥着越来越不可替代的(de)作用(yong)。
目(mu)前，各地政府不断加大(da)对引导基金的(de)投入，也引领带动了更多(duo)社会资本，为创(chuang)业(ye)投资提供了更丰富的(de)资金来源。以上海市(shi)创(chuang)业(ye)投资引导基金为例，第一个15年管理周期财(cai)政资金总投入为114亿元，旗下子基金募(mu)集总规(gui)模达到667.68亿元，财(cai)政资金放(fang)大(da)了5.36倍，已累计穿透投资超过1800家企业(ye)，其中初创(chuang)期和早中期企业(ye)占比近90%。
国资创(chuang)投要做“前瞻性投资”
2025年政府工作报告(gao)还提出，要培育壮大(da)新兴产业(ye)、未来产业(ye)，特别提及商业(ye)航天、低空经济、量子科技和具身智能等产业(ye)。对此，鞠铭表示，这(zhe)些产业(ye)都具有前瞻性的(de)特点(dian)，无论是新兴产业(ye)还是未来产业(ye)，最大(da)的(de)特点(dian)都是技术优势有待验证，应用(yong)效果尚不明确，市(shi)场生态仍需培育，而且行业(ye)整体态势更迭转换速度较快。这(zhe)就要求国资创(chuang)投要有远景视野，有预判(pan)能力，既要敢于践行早期布局、持续投资的(de)策略，在项目(mu)的(de)种子期、天使期进行投资，又要对产业(ye)培育、技术积(ji)累的(de)难度和时间作合理的(de)预估，做好长(chang)期陪伴企业(ye)成长(chang)甚至接受失败的(de)准备。
“国资创(chuang)投要做‘前瞻性投资’，需充分发挥两院院士与行业(ye)专家在技术前瞻性方面的(de)论证咨询(xun)作用(yong)。在这(zhe)些前沿产业(ye)发展过程中，国资创(chuang)投只有多(duo)方借力，凭借专业(ye)的(de)研究、决(jue)策和运营体系，才能保证投资活动的(de)前瞻性以及可持续性。”鞠铭说。
他同时表示，对国资创(chuang)投而言，首先要积(ji)极落实和完(wan)善自身的(de)“容错(cuo)”和“容败”机制，合理界定(ding)投资失败的(de)情形，对因市(shi)场不确定(ding)性、技术难度大(da)等非主(zhu)观因素导致的(de)投资失败，只要制度科学、流程严(yan)谨、实行到位，就应给予宽容和免责，最大(da)程度减轻国资投资人员的(de)心理负(fu)担，让一线战(zhan)斗人员专心打仗，鼓励他们(men)谨慎研究，大(da)胆出手，投出佳绩。
“当前政府大(da)力倡导‘推(tui)动形成鼓励探(tan)索、宽容失败的(de)创(chuang)新环境(jing)’，国资创(chuang)投就应该及时调整投资策略，更加关(guan)注早、小、难的(de)项目(mu)，争取引路在前，走在社会资本前面，对关(guan)系到关(guan)键核心技术攻(gong)关(guan)、战(zhan)略性新兴产业(ye)发展的(de)项目(mu)，更要站(zhan)位高、定(ding)位准、落位实，提高国资创(chuang)投领投、首投和独家投的(de)比例，着力提高国资创(chuang)投的(de)引领力和影响力。”鞠铭向记者表示。
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