在(zai)3月14日，柠(ning)萌影视发布了截至2024年12月31日未经审核的盈利警告公告，预(yu)计2024年集(ji)团净亏损约为人民币1.8亿元至2亿元，同时也提到企业现金流仍然充沛，财务状况(kuang)稳定。
公告指出，净亏损及经调整净亏损产生的主要原因，除了受行业(ye)大环境影响之外，正(zheng)是因为企业剧集(ji)项目制作周期导致播出集(ji)数减少、只有网播渠道，以及部分创新业(ye)务仍在(zai)前期投入阶(jie)段。
作为影视行业(ye)头部的内容企业，柠(ning)萌的财报表现往往能够作为反(fan)映整个行业(ye)变化的切入点。具体来看，2025年，视频行业(ye)仍处在(zai)剧烈的转型期，长短内容的消费需求发生了结构(gou)性(xing)的变化，要求长剧更(geng)加(jia)精品化、具备(bei)IP效(xiao)应，并且产生了更(geng)多(duo)短剧的生产与(yu)升级需求。
这也导致内容企业普遍(bian)都出现了业(ye)绩变化，柠(ning)萌的短期波动，即是行业(ye)变化的反(fan)应，也是试图在(zai)调整期完成自身战略(lue)的适时调整，通过坚定扩充长剧产能，来筑高IP护城河，同时持续长期投入新业(ye)务，从而建立更(geng)加(jia)多(duo)元化的内容能力。
这些战略(lue)能否(fou)成功，将成为影响其未来增长的关键。
IP筑基与(yu)产能扩充
柠(ning)萌2024年的亏损，首(shou)先是因为其在(zai)剧集(ji)行业(ye)收缩期仍在(zai)扩充产能。
整体来看，2024年长剧市场，仍然处在(zai)提质减量的阶(jie)段，2024年上(shang)新国产剧总集(ji)数7610集(ji)，同比减少14%。随着短视频内容崛(jue)起并逐渐(jian)和长剧形成新的内容分工，这一趋势(shi)还会(hui)持续下去。
在(zai)2024年，柠(ning)萌长剧业(ye)务发展稳定，共播出三部，其中《半熟男女(nu)》《猎罪(zui)图鉴2》分别只有20多(duo)集(ji)，总集(ji)数只有91集(ji)，同比2023年减少了25集(ji)，而且这三部剧都没有进入电视台的发行渠道，分发收入减少，影响了整体的毛利润。
这种短期波动对影视企业而言(yan)相对常见(jian)，如今的剧集(ji)行业(ye)处于下行期，必然会(hui)导致整个行业(ye)的平均利润率下降。好(hao)在(zai)柠(ning)萌播出的长剧仍然保证了较好(hao)的市场表现和口碑，《猎罪(zui)图鉴2》成为年度爆款之一，延续了其精品化的厂牌(pai)心智。
更(geng)值得注意的是，这一年柠(ning)萌有三部剧集(ji)开机，开机集(ji)数超过100集(ji)，也导致了柠(ning)萌的毛利润下降。在(zai)行业(ye)下行期，柠(ning)萌并没有减少产量，在(zai)新的一年更(geng)是进行了逆周期的产能扩充。
柠(ning)萌2024年开机的《子(zi)夜归》《书卷一梦》都将在(zai)2025年播出
其中的逻辑需结合行业(ye)变化的另一面来理(li)解。在(zai)长剧市场收缩时，行业(ye)资源(yuan)愈发趋于向精品、爆款内容集(ji)中，而系列化是近年来优(you)质内容进一步提高影响力的趋势(shi)之一。云合2024年上(shang)新剧累计有效(xiao)播放(fang)霸屏榜(bang)显示，前20名共有三部属(shu)于IP续集(ji)，其中就包括了《猎罪(zui)图鉴2》。
投资人王冉在(zai)今年年初演讲中预(yu)言(yan)剧集(ji)行业(ye)的未来发展，认为长剧的竞争(zheng)力核心是续季和大IP，而打造续集(ji)IP，更(geng)需要加(jia)大单集(ji)投入。才(cai)能对抗这种按照这个思路，在(zai)剧集(ji)行业(ye)重新进入洗牌(pai)期后，只有继(ji)续加(jia)大对头部作品投入的企业，才(cai)有机会(hui)持续坐在(zai)牌(pai)桌上(shang)。
单部剧集(ji)或者IP的单一产出必然存在(zai)不确定性(xing)，只有规(gui)模化生产，才(cai)能提高确定性(xing)，保证投产比。在(zai)剧集(ji)行业(ye)洗牌(pai)期中，影视企业需要保持产能，尤其是优(you)质产能的扩充，才(cai)能提升产出的确定性(xing)。
这说明了为什么在(zai)剧集(ji)行业(ye)整体下行、企业面临短期业(ye)绩波动时，柠(ning)萌仍在(zai)坚持长剧领域的产能扩充。整体来看，在(zai)2023年底，柠(ning)萌将未来3年的目标定为从年产100-150集(ji)进阶(jie)到年播200集(ji)，并且保持对全品类的耕(geng)耘。
根据开机信息来看，截止今年3月，柠(ning)萌就已有两部长剧开机，而且今年计划开机长剧超200集(ji)。
对全品类剧集(ji)的投入，尤其能显示出柠(ning)萌在(zai)剧集(ji)领域的投入能力和信心。比如成本(ben)高、周期长的古装题材，柠(ning)萌影视联合创始人、CEO陈菲曾在(zai)演讲中提到，柠(ning)萌将大力重塑古装赛道，女(nu)频、男频齐发，原创、IP改编并进，持续探索古装美(mei)学和想象(xiang)力的创新边界。
虽然这些古装剧还没有投入市场，但(dan)在(zai)2023年，柠(ning)萌出品的古装剧《一念关山》爱奇艺热(re)度破万成为爆款，证明了驾驭古装题材的能力。而2024年开机、即将在(zai)2025年播出的两部古装剧，其剧情和世界观设(she)定也有不少新颖之处。
逆周期的产能扩充和头部IP投入，对内容企业的现金流带来了巨大的挑战。而柠(ning)萌的这一轮产能储备(bei)，从侧面证明了公告中提到的企业现金流仍然充沛，并且这种现金流优(you)势(shi)正(zheng)在(zai)转化成产能的优(you)势(shi)。
当然，在(zai)公告中，柠(ning)萌还没有对现金流做出具体说明，待正(zheng)式财报发布后看到具体数字后，才(cai)能更(geng)加(jia)准确地(di)去衡量柠(ning)萌拥有多(duo)少持续加(jia)码的能力。
由于剧集(ji)从开机到播出有一定周期，这些投入所带来的成果，或许会(hui)从明年才(cai)开始逐渐(jian)显现，但(dan)在(zai)充足的产能加(jia)持下，未来柠(ning)萌将有机会(hui)实现新的业(ye)绩突破。
在(zai)长剧的调整期，加(jia)大对于精品和IP内容的投入，将有机会(hui)在(zai)新的内容分工形成之后，占据更(geng)有利的行业(ye)地(di)位。如陈菲此前的演讲所言(yan)，柠(ning)萌2025年将会(hui)坚持原创和改编双管齐下，并且坚持系列化开发来筑高IP护城河。
能否(fou)将IP护城河真(zhen)正(zheng)筑高，决定了柠(ning)萌这一波产能扩充的有效(xiao)性(xing)。
创新业(ye)务内容矩阵带来更(geng)大想象(xiang)力
包括短剧、艺人经纪在(zai)内的多(duo)项创新业(ye)务，组(zu)成了柠(ning)萌影视在(zai)长剧之外的第二增长曲(qu)线，在(zai)这些创新业(ye)务上(shang)的前期投入，也是2024年亏损的重要原因之一。
据多(duo)家(jia)媒体报道，这些创新业(ye)务将成为柠(ning)萌未来发展中的一大增量，然而，其中大多(duo)都还处在(zai)早期投入阶(jie)段，仍需要继(ji)续投入、扩大规(gui)模，目前难以直(zhi)接转化成十分亮眼的财务数据。其中，短剧的产能扩充，最能体现柠(ning)萌对新业(ye)务的投入力度。
以柠(ning)萌旗(qi)下短剧子(zi)企业“好(hao)有本(ben)领”为例，2024年该企业共推出42部作品，包括31部付费短剧与(yu)11部免(mian)费短剧，相较于2023年8部作品的成绩，产能大幅提升。而据媒体此前的报道，2025年，好(hao)有本(ben)领计划将产能扩大到100部，而整个柠(ning)萌影视，计划将在(zai)2025年推出200部短剧。
除了规(gui)模化提升，柠(ning)萌还希翼(wang)在(zai)这个过程中实现短剧的精品化产出，也拉高了投入成本(ben)。早在(zai)2023年初，柠(ning)萌就推出了成本(ben)高达600万的精品短剧《二十九》，主演为知名演员杨蓉(rong)，各项制作水准接近长剧。
而短剧的商业(ye)模式目前尚未稳定，红果、抖音、快手等(deng)多(duo)个重要平台的短剧变现模式各不相同，都还在(zai)探索的过程中，付费、免(mian)费与(yu)平台分账等(deng)多(duo)种模式兴起，和长视频刚(gang)刚(gang)兴起时出现了多(duo)种变现方式类似，这必然会(hui)带来前期变现的不稳定性(xing)。纵观柠(ning)萌这两年发布的财报，也能看出短剧所占的收入比例和毛利率都处在(zai)快速增长但(dan)基数不高的阶(jie)段。
但(dan)从长远(yuan)的角(jiao)度分析，在(zai)长剧市场度过扩张(zhang)期后，短剧等(deng)新业(ye)务将会(hui)给对柠(ning)萌带来更(geng)多(duo)C端变现的商业(ye)化可能性(xing)，同时带来长剧之外触达分众的更(geng)多(duo)抓手。
短剧带来的用户(hu)人群变化尤其值得关注。根据艾瑞咨询的报告，2024年短剧市场40岁至59岁的用户(hu)占比高达37.3%，60岁以上(shang)的用户(hu)占比为12.1%，这对柠(ning)萌等(deng)主营长剧集(ji)的内容企业来说，无疑(yi)是重要的增量人群。
未来几年短剧市场仍处于高速增长期。在(zai)2024年，短剧平台红果快速增长，长视频平台也在(zai)加(jia)大对短剧的投入力度，并推出各自的短剧分账计划。据《2024年中国微(wei)短剧产业(ye)研究(jiu)报告》，全国微(wei)短剧市场规(gui)模预(yu)计在(zai)2025年达到634.3亿元，在(zai)2027年将达到856.5亿元。
短剧产能的大幅提升，有助于柠(ning)萌在(zai)竞争(zheng)激烈的短剧市场占据更(geng)大份额，更(geng)好(hao)地(di)实现新业(ye)务在(zai)C 端变现、实现触达更(geng)多(duo)分众用户(hu)的价值。
柠(ning)萌制作的女(nu)性(xing)成长短剧《大山的荣耀》
据报道，柠(ning)萌2025年的内容矩阵，将包括一部影片、200集(ji)长剧、200部短剧。相比2024年而言(yan)，其内容的丰富性(xing)仍在(zai)拓展，新内容的规(gui)模化效(xiao)应也在(zai)逐渐(jian)形成。对充满不确定性(xing)的内容市场而言(yan)，柠(ning)萌的多(duo)元化储备(bei)将意味(wei)着更(geng)大的稳定性(xing)。
目前视频行业(ye)的变化还未到终局(ju)，对影视企业的价值变化仍需保持更(geng)长期的观察。虽然这次发布了盈利预(yu)警，但(dan)纵观2024年柠(ning)萌产能的扩充和新业(ye)务的发展，或许意味(wei)着在(zai)短期的业(ye)绩波动之下，这家(jia)企业仍然具备(bei)更(geng)加(jia)长远(yuan)的商业(ye)想象(xiang)力。