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市场需求的激增是中(zhong)医药行业繁荣的直接体现。据灼识咨询最(zui)新数据显(xian)示，随着民众对中(zhong)医医疗价值的认可度(du)和支付意(yi)愿(yuan)的不断攀升，预计到2028年，中(zhong)国内(nei)地中(zhong)医门诊的就(jiu)诊人次(ci)将激增至30亿，2023年至2028年间，其复(fu)合增长率将达到6.9%，这(zhe)一增速远(yuan)超同期(qi)整体医疗服务行业的平均水平，彰(zhang)显(xian)了(le)中(zhong)医药在现代社会中(zhong)的独特魅力和广泛需求。

然(ran)而，中(zhong)医医疗服务市场在蓬勃发展的同时，也面临着不容忽视的挑战。

中(zhong)医诊疗的高度(du)个性化特质，虽然(ran)体现了(le)其精准施治的精髓，但也导致了(le)标准化难度(du)大、可复(fu)制性不强(qiang)、疑难杂症(zheng)难以解(jie)决等问题。加之，中(zhong)医人才的培养成(cheng)本高昂，极度(du)依赖经验丰(feng)富的名老(lao)中(zhong)医，而这(zhe)类人才稀缺且培养周期(qi)长，使得(de)中(zhong)医医疗服务在规模(mo)化、高效化发展上步(bu)履维艰(jian)。

在此背景下(xia)，人工智能技术的引入如同一股清流，为(wei)中(zhong)医医疗服务市场带来了(le)革命(ming)性的变革机遇。

2024年7月，国家中(zhong)医药管理(li)局与国家数据局携手发布(bu)《关于促进数字中(zhong)医药发展的若干意(yi)见》，明确提出在未来三到五年内(nei)，推动大数据、人工智能等前(qian)沿技术与中(zhong)医传承创新深(shen)度(du)融合。该政策聚(ju)焦于中(zhong)医数据的共享机制、人工智能大模(mo)型(xing)的研发应用，标志着中(zhong)医医疗服务正式迈入智能化转型(xing)的快车道，为(wei)行业的持(chi)续进步(bu)注入了(le)强(qiang)劲动力。

从市场规模(mo)来看，人工智能赋能的中(zhong)医医疗服务正经历(li)着爆发式增长，向上打开(kai)市场空间。

一方面，人工智能赋能的中(zhong)医医疗服务市场规模(mo)高速发展，灼识咨询预测，按照收(shou)入计预计2028年将达到869亿元，2023年至2028复(fu)合年增长率高达51.4%。另一方面，人工智能技术在整个中(zhong)医医疗服务市场中(zhong)也在加速渗透，预计2028年渗透率将跃(yue)升至5.1%。这(zhe)一系(xi)列数据不仅反映(ying)了(le)人工智能技术在推动中(zhong)医现代化进程中(zhong)的巨大潜力，也预示着中(zhong)医医疗服务市场将迎(ying)来一个前(qian)所未有的智能化、高效化发展的新篇章。

图表一：中(zhong)国内(nei)地人工智能赋能中(zhong)医医疗服务市场规模(mo)

数据来源：灼识咨询，格隆汇整理(li)

AI赋能中(zhong)医，问止中(zhong)医率先领跑

那么，人工智能（AI）究竟如何为(wei)中(zhong)医领域注入活力，破解(jie)行业面临的关键挑战？或许，从行业领头羊——问止中(zhong)医的实践探索中(zhong)，大家可以获得(de)一些深(shen)刻启示。

据灼识咨询数据显(xian)示，2023年度(du)，在基于人工智能赋能所产生的收(shou)入维度(du)上，问止中(zhong)医傲居中(zhong)国内(nei)地首(shou)位，成(cheng)为(wei)人工智能赋能中(zhong)医医疗服务领域最(zui)大的提供商(shang)，在同行中(zhong)独占鳌头。

问止中(zhong)医之所以能够稳坐行业头把交椅，并实现收(shou)入破亿的佳(jia)绩，背后离不开(kai)其独树(shu)一帜且成(cheng)效显(xian)著的商(shang)业模(mo)式。

公(gong)司的两大核心业务支柱——中(zhong)医大脑与精一书院，犹如双轮驱动，精准直击(ji)当前(qian)中(zhong)医医疗服务行业面临的诸多痛点。中(zhong)医大脑以其智能科技的力量，为(wei)传统中(zhong)医诊断与治疗提供创新支撑(chi)；而精一书院则致力于中(zhong)医知(zhi)识的传承与教育，强(qiang)化行业人才基础。这(zhe)两者的有机结合，不仅推动了(le)问止中(zhong)医的飞速发展，更为(wei)整个中(zhong)医行业的现代化转型(xing)与升级树(shu)立了(le)典范。

图表二：问止中(zhong)医业务支柱

数据来源：招股书，格隆汇整理(li)

其中(zhong)，公(gong)司倾(qing)力自研的中(zhong)医人工智能辅助诊疗系(xi)统——“中(zhong)医大脑”，凭借其庞大的真实病例数据积累，为(wei)中(zhong)医诊疗的可复(fu)制性与标准化奠定(ding)了(le)坚实的基础。该系(xi)统不仅彰(zhang)显(xian)了(le)数据驱动的强(qiang)大优势，更是中(zhong)医现代化进程中(zhong)的一项重大突破。

截至2024年9月30日，“中(zhong)医大脑”已汇聚(ju)超过亿级规模(mo)的参数模(mo)型(xing)，收(shou)录了(le)逾10,000个经典方剂，广泛覆盖3,000多种病症(zheng)类型(xing)。值得(de)一提的是，系(xi)统内(nei)嵌有超过一百万个包含详尽随访信息的真实临床案例，以及(ji)超过一百万张经过精细标注的舌诊图像，构成(cheng)了(le)全球中(zhong)医医疗服务领域内(nei)规模(mo)最(zui)大、内(nei)容最(zui)丰(feng)富的临床中(zhong)医知(zhi)识图谱(pu)。此外，该系(xi)统不仅在全球范围内(nei)首(shou)屈一指，更是唯一通过中(zhong)国内(nei)地顶级三甲医院临床一致性验证，并荣获中(zhong)国中(zhong)医科学院中(zhong)医药信息研究所专家团队高度(du)评价的中(zhong)医AI辅助诊疗平台。

相较于传统中(zhong)医诊疗模(mo)式，“中(zhong)医大脑”助力公(gong)司实现了(le)线上问诊率超过90%的显(xian)著成(cheng)就(jiu)，有效构建了(le)标准化作业流程，成(cheng)功打破了(le)中(zhong)医诊疗难以复(fu)制与传播(bo)的固有瓶颈(jing)。

在治疗范畴上，"中(zhong)医大脑"展现出了(le)其广泛而深(shen)入的覆盖面，不仅涵(han)盖了(le)全科的日常诊疗，还(hai)特别针对肿瘤等重大疾病以及(ji)诸多疑难杂症(zheng)提供了(le)精准的治疗方案。尤(you)为(wei)值得(de)一提的是，在针对肿瘤等重症(zheng)患者的治疗中(zhong)，"中(zhong)医大脑"的应用收(shou)获了(le)高达90%的患者满意(yi)度(du)，这(zhe)一数据不仅是对其治疗效果(guo)的直接肯定(ding)，也是对未来中(zhong)医智能化诊疗前(qian)景的有力背书。

另一方面，精一书院作为(wei)一个以兴趣驱动、内(nei)容为(wei)核心的中(zhong)医交流平台，正以其独特的品牌影响力，为(wei)中(zhong)医诊疗的可持(chi)续发展注入不竭(jie)动力。作为(wei)全球范围内(nei)注册(ce)人数最(zui)多的中(zhong)医社区，精一书院的累计注册(ce)成(cheng)员已突破22万大关。这(zhe)一庞大的社区群(qun)体，不仅为(wei)公(gong)司的品牌价值提升提供了(le)强(qiang)有力的支撑，更通过社区内(nei)部(bu)的知(zhi)识共享与互动，反哺并促进了(le)公(gong)司其他(ta)核心业务板块的健康发展。尤(you)为(wei)值得(de)一提的是，林(lin)大栋博士，作为(wei)书院的联合创始(shi)人及(ji)著名中(zhong)医大师倪海(hai)厦先生的高足，持(chi)续为(wei)社群(qun)成(cheng)员奉献高品质且丰(feng)富多元的中(zhong)医智慧精髓。

此外，公(gong)司正积极拓展外部(bu)合作版图，深(shen)化产学研融合，不断推进创新研发进程。

2023年，公(gong)司与中(zhong)国中(zhong)医科学院中(zhong)医药信息研究所携手共建的行业顶尖联合实验室(shi)，成(cheng)为(wei)行业内(nei)规格最(zui)高的实验室(shi)。同时，公(gong)司积极携手众多中(zhong)医泰斗及(ji)全国知(zhi)名的医疗专家，共同提升研发项目(mu)的专业水准。2024年，公(gong)司相继与国医大师唐(tang)祖宣先生、张大宁先生分别设(she)立了(le)唐(tang)祖宣、张大宁国医大师传承工作室(shi)，并与国家级名老(lao)中(zhong)医、全国老(lao)中(zhong)医药专家学术经验继承工作引导老(lao)师汤一新教授合作，成(cheng)立了(le)汤一新教授传承工作室(shi)。这(zhe)一系(xi)列举(ju)措，为(wei)公(gong)司赢得(de)了(le)宝(bao)贵的临床实践经验与数据资(zi)源，为(wei)中(zhong)医智能化平台的持(chi)续研发与创新提供了(le)不竭(jie)的动力源泉。

加速盈利，商(shang)业模(mo)式跑通

公(gong)司强(qiang)大的商(shang)业模(mo)式，离不开(kai)富有远(yuan)见、经验丰(feng)富的管理(li)团队。

联合创始(shi)人兼首(shou)席实行官崔祥瑞拥有广泛而深(shen)厚的行业和管理(li)经验。此前(qian)，崔先生在管理(li)咨询及(ji)私募股权投资(zi)领域积累了(le)丰(feng)富的经验。在崔先生的领导下(xia)，公(gong)司建立一支具有凝聚(ju)力的管理(li)团队，在中(zhong)医、科学、技术、运营及(ji)管理(li)等领域拥有全面而深(shen)入的经验。公(gong)司首(shou)席医疗官林(lin)博士在人工智能研发及(ji)中(zhong)医实践方面拥有丰(feng)富经验。林(lin)大栋博士早期(qi)的工作经历(li)包括在硅(gui)谷的Cisco及(ji)Juniper任职，多年来从事中(zhong)医学术和临床实践。目(mu)前(qian)，林(lin)博士担任中(zhong)国中(zhong)医科学院中(zhong)医药信息研究所联合实验室(shi)的科学家、世界中(zhong)医药学会联合会信息专业委员会的副会长。彼亦担任陕西中(zhong)医药大学客座教授及(ji)美国加州国际医药大学教授。

此外，从财务状况上来看，问止中(zhong)医也已经走在行业前(qian)列，成(cheng)为(wei)同业中(zhong)唯一用自有技术实现规模(mo)商(shang)业化的企业，商(shang)业模(mo)式跑通，发展潜力十足。

收(shou)入端上来看，公(gong)司收(shou)入增长迅猛，线上与线下(xia)齐发力。

根据招股书数据显(xian)示，公(gong)司收(shou)入由2022年的人民币0.62亿元增加204.0%至2023年的人民币1.89亿元，并由截至2023年9月30日止九个月的人民币1.29亿元增加33.8%至截至2024年9月30日止九个月的人民币1.73亿元，同比增长33.8%。其中(zhong)，线上收(shou)入在2023年同比增长227.11%，达到1.55亿元，线下(xia)收(shou)入在2023年同比增长301.02%，达到260万元。

盈利端来看，公(gong)司毛(mao)利率持(chi)续攀升，且经调(diao)整后的净利润实现了(le)快速增长。

根据招股书数据显(xian)示，公(gong)司毛(mao)利率从2022全年的56.3%增长至2024年9月的60.7%。在净利润上叠加可转换可赎回优先股的公(gong)平值变动和开(kai)支后，经调(diao)整净利润（非香港财务报(bao)告准则计量）由2022年的人民币515.2万元增加735.2%至2023年的人民币430.3万元，并由截至2023年9月30日止九个月的人民币2085.8万元增加137.4%至截至2024年9月30日止九个月的人民币4950.7万元。

经营情况上来看，公(gong)司为(wei)患者提供了(le)优质的医疗服务，并匹配卓越的供应链整合能力，患者忠诚度(du)显(xian)著，确保了(le)强(qiang)大的可持(chi)续发展潜力。

以线上诊疗服务为(wei)例，患者在享受从挂号到深(shen)度(du)问诊（每次(ci)问诊时长超过30分钟，远(yuan)超行业平均水平）乃至后续跟踪服务的全过程中(zhong)，得(de)益(yi)于人工智能的辅助，医师能够为(wei)患者量身定(ding)制更为(wei)精准与个性化的治疗方案，这(zhe)极大地增强(qiang)了(le)患者的黏性与满意(yi)度(du)。

当前(qian)，公(gong)司已成(cheng)功布(bu)局深(shen)圳、成(cheng)都及(ji)济南，设(she)立三家高标准煎药中(zhong)心，从药材甄(zhen)选、精心煎煮到快速配送，每一步(bu)都遵循行业内(nei)最(zui)高标准，确保了(le)服务质量。展望未来，公(gong)司正积极规划在华北、西北及(ji)东(dong)北地区的关键城市增设(she)煎药中(zhong)心，旨在进一步(bu)拓宽(kuan)服务范围，缩短药品送达时间，从而全面提升客户(hu)体验，深(shen)化市场影响力。

小结

当AI照进中(zhong)医领域，投资(zi)逻辑应当如何？

新沃基金指出，“对投资(zi)者而言，我国的AI医疗应用仍(reng)处于发展早期(qi)，技术路线和商(shang)业模(mo)式不确定(ding)性极高。站(zhan)在当前(qian)时点来看，医学智能预问诊可能会成(cheng)为(wei)AI医疗较早落地的方向，值得(de)重点关注。在投资(zi)策略方面，应从龙头入手，密切关注最(zui)新的技术进展，跟踪前(qian)沿技术的发展动态及(ji)政策支撑(chi)方向，结合产业进行前(qian)瞻(zhan)性预测与配置。”

这(zhe)一投资(zi)策略与问止中(zhong)医的发展规划不谋而合。

在AI与医疗融合的政策东(dong)风下(xia)，问止中(zhong)医勇立潮(chao)头，通过AI的方式惠及(ji)中(zhong)医医疗生态系(xi)统中(zhong)的所有参与者，为(wei)患者提供全方位的中(zhong)医医疗服务，缓解(jie)中(zhong)医医疗资(zi)源不均衡的痛点，创造社会价值。

公(gong)司率先推出了(le)人工智能辅助诊断系(xi)统，凭借海(hai)量真实案例数据与详尽的中(zhong)医图谱(pu)，显(xian)著提升诊断的效率与精确度(du)。同时，公(gong)司还(hai)通过社群(qun)建设(she)等多元化手段，不断扩大品牌影响力，为(wei)长远(yuan)发展奠定(ding)了(le)坚实基础。从财务表现来看，问止中(zhong)医所选择的道路已然(ran)展现出强(qiang)大的变现能力，未来发展前(qian)景令人瞩目(mu)。