春节(jie)后的前两个交易日，影视板块出(chu)现戏剧性一幕(mu)：
在爆款(kuan)影片《哪吒之魔童闹海》（又称“哪吒2”）的助(zhu)力下，光(guang)线(xian)传(chuan)媒继昨天20CM涨停后，今天又大涨18%；
而因(yin)主投(tou)的影片《蛟龙行(xing)动》春节(jie)档遭遇滑铁卢，博纳影业在昨天跌停后，今天又跌超5%，可谓冰火两重天。
据猫眼(yan)专业版数据，截至2月6日，《哪吒2》累计票房已超58亿，成为今年(nian)春节(jie)档票房冠军，并超越《长津湖》票房，位列中国影片票房总榜榜首！而这次《哪吒2》的票房大卖直接带飞了出(chu)品、发行(xing)方(fang)光(guang)线(xian)传(chuan)媒。
光(guang)线(xian)传(chuan)媒股价走势，图片来源于格隆汇(hui)
就像曾(ceng)经爆火的《哪吒1》给光(guang)线(xian)传(chuan)媒带来丰厚(hou)的利润一样，这次也不例外。
据公告，截至2025年(nian)2月4日，光(guang)线(xian)传(chuan)媒来源于《哪吒2》的营业收(shou)入区间约为9.5亿元至10.1亿元。目前该(gai)影片还在热(re)映(ying)中，后续随着票房的增加(jia)，企业收(shou)入只会更高。
近几年(nian)，光(guang)线(xian)传(chuan)媒的业绩波动较大，还曾(ceng)在2021年(nian)和2022年(nian)出(chu)现亏损，直到2023年(nian)才扭亏为盈。今年(nian)有了《哪吒2》这个大爆款(kuan)的加(jia)持，光(guang)线(xian)传(chuan)媒的业绩也有望大幅增长。
《哪吒2》之所以那么受(shou)欢(huan)迎，不仅因(yin)为其通过大胆改编和创新，塑造出(chu)哪吒、申(shen)公豹等个性鲜明的人物，并借角色之口说出(chu)“若前方(fang)无路，我便踏出(chu)一条路；若天地(di)不容(rong)，我便扭转这乾坤”、“父辈的经验只是过往，未必全对，你的路还需你去闯，要(yao)忠于自己内心的选择”等引发共鸣的金句，还有影片在制作上的用(yong)心，据说特(te)效镜头(tou)多达1400多个，给观众带来了震撼的视觉体验。
有些(xie)影片或游戏需要(yao)电脑运算的影像，必须由许多3D模型设计师、动画师、动态描绘师来制作，这也给一些(xie)提供3D数字内容(rong)制作服务的企业提供了发展机会，如今已有该(gai)领域的企业冲击上市。
格隆汇(hui)获悉(xi)，江苏原力数字科(ke)技股份(fen)有限企业（简(jian)称“原力数字”）曾(ceng)在2024年(nian)底递交招(zhao)股书申(shen)报(bao)稿，拟冲击北交所IPO，保荐人为中泰证券。
昨天（2月5日），北交所发出(chu)审核问(wen)询函，关于原力数字客户合作稳定性、业绩增长合理(li)性与下滑风险等问(wen)题进行(xing)了问(wen)询。
原力数字是3D数字内容(rong)制作服务商(shang)，下游客户主要(yao)来自游戏、动画行(xing)业，目前这个行(xing)业的发展现状如何(he)呢(ne)？不妨通过原力数字来一探究竟。
01
70后南京创业冲击上市，Tencent、网易均(jun)为客户
原力数字成立于2010年(nian)，注册地(di)位于江苏南京。企业主要(yao)为客户提供3D数字内容(rong)制作服务并获取项目收(shou)入，减去人工、采购等成本之后赚取利润。
企业创始人赵锐出(chu)生于1974年(nian)，目前为原力数字董事长、总经理(li)。本次发行(xing)前，实(shi)际(ji)控制人赵锐直接和间接合计控制原力数字30.26%的股份(fen)，发行(xing)后赵锐的表决权将降至22.69%。
原力数字的控制权可能存在被(bei)第三方(fang)收(shou)购继而控制企业的情况，监管也对控制权稳定性进行(xing)了问(wen)询。
原力数字的业务包括游戏3D内容(rong)受(shou)托制作、动画3D内容(rong)受(shou)托制作、其他行(xing)业3D内容(rong)受(shou)托制作及服务。
2024年(nian)上半(ban)年(nian)，游戏3D内容(rong)受(shou)托制作业务、动画3D内容(rong)受(shou)托制作业务的营收(shou)占比分别为56.42%、42.63%，占比较大。
企业主营业务收(shou)入构成情况，图片来源：招(zhao)股书
招(zhao)股书显示，原力数字已与Tencent集团、网易集团、SONY集团、美国艺(yi)电企业、华纳游戏、Meta等游戏制作及动画制作领域客户达成合作。
近年(nian)来，原力数字参(can)与了美国梦(meng)工厂《魔法大师：世外桃源的传(chuan)说》（Wizards：Tales of Arcadia）系列、星辰科(ke)技《遮天》系列、万维仁(ren)和《凡人修仙传(chuan)》系列动画3D内容(rong)制作；还参(can)与了美国艺(yi)电企业《FIFA22》《FIFA23》系列和2K Sports《NBA2K21》等系列游戏3D内容(rong)制作。
原力数字所处的数字内容(rong)制作行(xing)业属于典型的常识密集型领域，随着AI等新兴数字信息技术持续进步，3D数字内容(rong)制作服务所应用(yong)的技术迭代更新速度不断提升，如果企业不能及时把握和满足市场对新技术的需求，将直接影响企业的市场竞争力。
02
企业规模相对较小，毛利率存在波动
近年(nian)来，随着互联网技术的快速发展，以及手机、平板电脑等移动终端的普及，游戏产业发展很(hen)快。
据Newzoo发布的报(bao)告，2023年(nian)全球游戏玩家总数达到33.05亿人，而庞(pang)大的游戏玩家基数及持续增长的态势为游戏市场的发展奠定了基础。
尽管2022年(nian)受(shou)游戏内容(rong)供给出(chu)现临时性不足、游戏用(yong)户付费(fei)意愿和付费(fei)能力下降及我国游戏版号部分时间暂停审批发放等影响，游戏行(xing)业的市场规模呈现出(chu)一定程度的下滑，但2014年(nian)至2023年(nian)全球游戏市场规模年(nian)均(jun)复合增长率依然达到9%，2023年(nian)全球游戏市场规模达到1839亿美金。
图片来源：招(zhao)股书
除了游戏产业之外，原力数字的另一个重要(yao)的下游行(xing)业是动画。
全球动画行(xing)业已形成了较为完整和成熟的产业链，尤其是在美国、日本等国家发展较为成熟，目前动画行(xing)业已成为日本娱乐消费(fei)领域的支柱产业。我国数字内容(rong)制作行(xing)业相较于美国、日本等国家起步较晚，目前正(zheng)处于快速发展阶段。
据Statista数据显示，2021年(nian)全球动画行(xing)业市场规模为3724亿美金，预计2020年(nian)至2025年(nian)全球动画行(xing)业市场规模复合增长率将达到5.07%。
图片来源于招(zhao)股书
在游戏和动画行(xing)业市场规模增长的背景(jing)下，近几年(nian)原力数字的营收(shou)也呈增长趋(qu)势。
招(zhao)股书显示，2021年(nian)、2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)上半(ban)年(nian)（简(jian)称“报(bao)告期”），原力数字的营业收(shou)入分别约4.12亿元、5.03亿元、5.27亿元、2.45亿元。
但其毛利率和净利润存在波动，报(bao)告期内，原力数字的毛利率分别为40.26%、31.57%、34.56%、36.64%，对应的净利润分别约6827.43万元、6799.81万元、8388.25万元、3821万元。
据《审阅报(bao)告》，2024年(nian)1-9月，原力数字的营业收(shou)入和净利润分别同比增长4.59%和15.85%， 主要(yao)得益于游戏3D内容(rong)受(shou)托制作业务和动画3D内容(rong)受(shou)托制作业务规模的持续增长。
虽然原力数字从2019年(nian)起已实(shi)现盈利，但由于历史上累计未弥补亏损金额较大，尚无法完全弥补累计亏损。截至报(bao)告期末，原力数字合并口径未分配利润为-7657.8万元，存在累计未弥补亏损。
作为一家常识密集型和人才密集型企业，人力资源是原力数字发展的核心要(yao)素之一。报(bao)告期内，人工成本占主营业务成本的比例均(jun)超75%，占比较大，企业面临着人力成本上升导致制作成本增加(jia)的风险。
竞争格局方(fang)面，中低端数字内容(rong)制作领域准入门槛(kan)相对较低，行(xing)业内企业规模相对较小，数量较多，呈充分竞争态势；而高端数字内容(rong)制作领域市场集中度相对较高，大中型数字内容(rong)专业制作企业在数字信息技术投(tou)入规模及工业化制作、交付能力等方(fang)面具有竞争优势。
整体来看，国内3D数字内容(rong)制作企业规模整体偏小，产业集中度相对较低。尽管近几年(nian)企业的3D数字内容(rong)制作服务业务发展迅速，但相较于华特(te)迪士尼（The Walt DisneyCompany）、东映(ying)动画（TOEI Animation Co., Ltd.）、Keywords Studios PLC、维塔数码（Weta Digital Ltd.）等国际(ji)大型企业，原力数字当前业务规模仍相对较小。