韩国央行近日宣布将基准利率下调0.25个百分(fen)点，从3.00%降至2.75%。这(zhe)是该行自去年10月以来(lai)第三次降息，反映(ying)出韩国经济面临的严峻挑战以及政策制定者在稳增长(chang)方(fang)面的紧迫感。然(ran)而，这(zhe)一决策也带来(lai)了诸如韩美(mei)利差(cha)扩(kuo)大、汇率波动加剧、资本外流以及通胀风险上升等隐忧。未来(lai)，韩国央行的政策走向将在稳增长(chang)与控风险之间寻求微妙平衡。
韩国经济增长(chang)动能持(chi)续减弱是此次降息的直接原因。韩国央行最新(xin)发布的经济展望显示，2025年国内生产总(zong)值（GDP）增速预期从此前的1.9%下调至1.5%，这(zhe)一数字低于(yu)市(shi)场(chang)普遍预期，也低于(yu)国际(ji)货币基金组织（IMF）和经济合作(zuo)与发展组织（OECD）此前对韩国经济增长(chang)的预测。尤其值得关注的是，2024年第四(si)季度韩国GDP环比仅增长(chang)0.1%，显示出经济复苏乏力。其中，消费(fei)、投资、出口等关键经济指标均表现不佳，尤其是建筑投资大幅下滑3.2%，反映(ying)出房地产行业(ye)低迷(mi)对整体经济的拖累。此外，韩国出口企业(ye)正面临严峻挑战，尤其是在半导(dao)体、汽车和钢铁(tie)等核心产业(ye)，受美(mei)国贸易政策调整影响，韩国出口产品可能面临更高的关税壁垒。外部需求疲软与国内消费(fei)低迷(mi)相互交(jiao)织，使韩国经济增长(chang)面临下行压力。
与此同时，韩国国内政治不确定性也加剧了市(shi)场(chang)的不安情绪。自去年年底以来(lai)，韩国政局动荡(dang)，导(dao)致企业(ye)与消费(fei)者信心严重受挫(cuo)，投资与消费(fei)意愿(yuan)下降。政治不稳定直接影响了资本市(shi)场(chang)和汇率波动，韩元对美(mei)元汇率曾一度跌破1美(mei)元兑1480韩元关口，虽然(ran)近期一度回升至1430韩元附近，但市(shi)场(chang)对于(yu)未来(lai)走势仍持(chi)谨慎态度。在此背景下，韩国央行希翼通过降息提振(zhen)市(shi)场(chang)信心，降低企业(ye)与个人的融资成本，从而刺激消费(fei)与投资，缓解经济下行压力。
韩国政府的财政政策空间有限，也是韩国央行此次降息的一个重要考量因素。原本市(shi)场(chang)预期政府会(hui)推出财政补充预算案，以加强财政刺激，但由于(yu)政治分(fen)歧，相关预算案迟迟未能通过。韩国央行认为，在财政政策短期内难(nan)以发挥作(zuo)用(yong)的情况(kuang)下，货币政策需要率先发力，以支撑经济增长(chang)。韩国央行行长(chang)李昌镛在政策声明中提到，目前全球贸易环境高度不确定，美(mei)国的贸易保护主义政策加剧了外部风险，同时韩国国内经济信心疲弱，迫切(qie)需要采取措(cuo)施稳住局势。因此，降息成为应对经济低迷(mi)的优先选择。
然(ran)而，市(shi)场(chang)对于(yu)此次降息影响的看法仍存在分(fen)歧。
首先，韩美(mei)利差(cha)的扩(kuo)大可能带来(lai)资本外流压力。目前，美(mei)联储维持(chi)利率在4.25%至4.50%之间，而韩国基准利率降至2.75%，两国利差(cha)已扩(kuo)大至1.50至1.75个百分(fen)点。理论上，较大的利差(cha)可能导(dao)致国际(ji)资本撤离韩国市(shi)场(chang)，转投回报率更高的美(mei)元资产，从而进一步推高美(mei)元对韩元汇率。韩国央行此前已经在观察这(zhe)一趋势，并在1月的货币政策会(hui)议上选择按(an)兵不动，以规避汇率进一步贬值的风险。然(ran)而，在国内经济数据持(chi)续恶化的背景下，央行最终决定再次降息，这(zhe)意味着(zhe)其已经将稳增长(chang)置于(yu)短期汇率稳定之上。
其次，降息可能引发新(xin)的通胀。韩元贬值将推高进口商品价格，特别是在国际(ji)能源价格波动较大的情况(kuang)下，韩国国内通胀可能受到影响。目前，韩国央行预计2025年和2026年的消费(fei)者物(wu)价指数（CPI）涨幅均为1.9%，与此前预测一致，但如果韩元继(ji)续走弱，进口价格上涨，通胀预期可能发生变(bian)化。此外，货币宽松(song)政策可能会(hui)刺激房地产市(shi)场(chang)回暖，导(dao)致房价再次上涨，增加金融风险。尽管目前韩国央行表示将继(ji)续关注房地产市(shi)场(chang)动态，但市(shi)场(chang)普遍认为，在连续降息之后，房地产信贷需求可能会(hui)上升，进而影响整体金融稳定。
未来(lai)韩国央行是否(fou)会(hui)继(ji)续降息，取决于(yu)多个因素。一方(fang)面，如果韩国经济增长(chang)持(chi)续低迷(mi)，特别是出口疲软和内需不振(zhen)的情况(kuang)未见好转，央行可能会(hui)进一步放松(song)货币政策，以支撑经济增长(chang)。一些市(shi)场(chang)分(fen)析人士(shi)预计，韩国央行可能在5月份(fen)再次降息，使基准利率降至2.50%。
另一方(fang)面，如果美(mei)联储保持(chi)当前利率水平不变(bian)，韩美(mei)利差(cha)进一步扩(kuo)大，导(dao)致韩元贬值压力加大，那么韩国央行可能会(hui)暂缓降息，以稳定汇率并防(fang)止资本外流。此外，如果未来(lai)财政政策能够及时出台，那么货币政策的压力可能会(hui)有所(suo)减轻(qing)，韩国央行的降息步伐也可能因此放缓。（本文来(lai)源：经济日报 作(zuo)者：杨明）