3月21日晚间，中国证券登记结算(suan)公(gong)司（下称“中国结算(suan)”）发文出台(tai)三(san)项举措(cuo)，包括允(yun)许信用(yong)债ETF试点开展交(jiao)易所质押式回购，拓宽(kuan)受信用(yong)保护债券回购范围，暂免部分债券登记结算(suan)费用(yong)，进一步(bu)助(zhu)力交(jiao)易所债券市场发展，更好支撑中小民营企业债券融资。
此次(ci)出台(tai)的三(san)项举措(cuo)，既有市场热盼的债券ETF配套机制优化，也针(zhen)对民营企业发债融资提供便利，还继续为债券发行人提供减费红利。
今年1月，证监会印发《促进资本市场指数化投(tou)资高质量发展行动方案(an)》，提出“稳步(bu)拓展债券ETF”，部署“稳妥推出基准做市信用(yong)债ETF”“研(yan)究将信用(yong)债ETF纳入债券通(tong)用(yong)回购质押库”等举措(cuo)。目前(qian)，各项前(qian)期部署逐渐落地，信用(yong)债ETF发展短板逐步(bu)补齐。业内人士表示，信用(yong)债ETF开展交(jiao)易所债券通(tong)用(yong)质押式回购业务(wu)，有助(zhu)于提高信用(yong)债ETF产品的流动性、吸引力和(he)交(jiao)易活(huo)跃度；有助(zhu)于支撑交(jiao)易所信用(yong)债市场买方建设(she)，吸引长期资金入市。
进一步(bu)补齐信用(yong)债ETF发展短板
3月21日，中国结算(suan)发布(bu)《关于信用(yong)债券交(jiao)易型开放式指数基金产品试点开展通(tong)用(yong)质押式回购业务(wu)有关事项的通(tong)知》，允(yun)许符合一定条件的信用(yong)债ETF产品试点开展交(jiao)易所债券通(tong)用(yong)质押式回购业务(wu)，回应市场期盼。
《通(tong)知》明确了资格标准、申请(qing)与受理程序及持续期管理要求等事项。其中，《通(tong)知》要求信用(yong)债基金产品申请(qing)作为回购担保品开展回购业务(wu)的，“不包含可(ke)转换公(gong)司债券、可(ke)交(jiao)换公(gong)司债券、次(ci)级债券”。《通(tong)知》还提出基金产品的做市商或流动性服务(wu)商家数不少于5家，基金产品资产净值不低于20亿元(yuan)人民币等要求。
“这是自(zi)2013年开展政府债ETF回购创新后，中国结算(suan)积极推进基金产品回购试点的新举措(cuo)。”业内人士表示，此举满足了市场对信用(yong)债ETF入库开展回购交(jiao)易的需要，有助(zhu)于提高信用(yong)债ETF产品的流动性、吸引力和(he)交(jiao)易活(huo)跃度，推动交(jiao)易所债券做市交(jiao)易等二级市场建设(she)；有助(zhu)于支撑交(jiao)易所信用(yong)债市场买方建设(she)，吸引长期资金入市，支撑更多企业主体债券发行融资，降低发行融资成本。
近年来(lai)，我国债券ETF市场规模及成交(jiao)快速增长，全市场债券型ETF规模已突破2000亿元(yuan)。与场外的债券指数基金相比，债券ETF在流动性、交(jiao)易费率以及透明度等方面具有显著(zhu)的优势。此前(qian)，国债ETF等债券ETF部分品种可(ke)采用(yong)质押式回购的方式提高杠杆(gan)，提升资金利用(yong)效率。
今年1月，证监会印发《促进资本市场指数化投(tou)资高质量发展行动方案(an)》，明确“研(yan)究将信用(yong)债ETF纳入债券通(tong)用(yong)回购质押库”。彼时券商机构一致认为，信用(yong)债ETF在发展过程中可(ke)能受到流动性不足、交(jiao)易机制不够完善等因素的制约，纳入质押式回购后，信用(yong)债ETF市场将迎(ying)来(lai)更好发展。
进一步(bu)拓宽(kuan)受信用(yong)保护债券回购范围
自(zi)2021年受信用(yong)保护回购业务(wu)正式向市场推出、并于2022年适当放宽(kuan)相关科创债券、民企债券发行人主体评级要求之后，中国结算(suan)在3月21日修订发布(bu)《中国证券登记结算(suan)有限(xian)责任公(gong)司受信用(yong)保护债券质押式回购管理暂行办法(fa)》（下称《暂行办法(fa)》），再次(ci)放宽(kuan)受信用(yong)保护回购担保品范围至主体AA级债券。
2021年4月，中国结算(suan)正式向市场推出受信用(yong)保护回购业务(wu)，通(tong)过引入信用(yong)违约互换（CDS）等信用(yong)保护工具，为参与债券质押式回购交(jiao)易的投(tou)资者提供信用(yong)风险保护。截至目前(qian)，已有11家大型证券公(gong)司和(he)信用(yong)增进公(gong)司申请(qing)成为合格创设(she)机构，有力支撑了60多家企业发行超过1000亿元(yuan)的债券融资，切实发挥信用(yong)保护工具便利中小民营企业债券融资、服务(wu)支撑实体经济的作用(yong)。
2021年出台(tai)的《暂行办法(fa)》曾要求开展受信用(yong)保护回购业务(wu)的发行人主体评级为AA+级及以上。2022年中国结算(suan)修订《暂行办法(fa)》，适当放宽(kuan)相关科创债券、民企债券开展受信用(yong)保护回购业务(wu)的发行人主体评级要求至AA级。本次(ci)新修订的《暂行办法(fa)》则进一步(bu)拓宽(kuan)受信用(yong)保护债券回购范围。
对于本次(ci)拓宽(kuan)受信用(yong)保护债券回购范围，业内人士指出，此举将更好满足更广大中小民营企业债券回购需求，促进了交(jiao)易所信用(yong)保护工具发展，进一步(bu)便利发行人债券融资。
进一步(bu)降低债券发行人融资成本
3月21日，中国结算(suan)发布(bu)《关于暂免收取部分债券登记费用(yong)的通(tong)知》，明确自(zi)2025年5月1日起至2026年12月31日暂免收取绿色公(gong)司债券、科技创新公(gong)司债券发行人服务(wu)费，并继续暂免收取民营企业公(gong)司债券发行人服务(wu)费及债券结算(suan)费。
近年来(lai)，中国结算(suan)陆(lu)续实施多项债券发行人降费措(cuo)施，包括已连续3年减免民营企业公(gong)司债券发行人服务(wu)费、减免受新冠疫情(qing)影响(xiang)严重的多地区债券发行人服务(wu)费等。
2022年6月，中国结算(suan)曾发文决定自(zi)2022年7月1日起至2025年6月30日，暂免收取部分债券登记结算(suan)费用(yong)，包括暂免收取民营企业债券（不含可(ke)转换公(gong)司债券）证券登记费、派息兑付手续费、赎回回售手续费等。时至2025年，有关举措(cuo)即将到期之际，中国结算(suan)再次(ci)发文继续暂免收取民营企业公(gong)司债券发行人服务(wu)费及债券结算(suan)费。
业内人士指出，扩大暂免相关债券发行人服务(wu)费范围，有利于进一步(bu)降低债券发行人融资成本，发挥金融对科技创新、绿色低碳(tan)和(he)民营企业融资的支撑作用(yong)；继续暂免债券结算(suan)费，降低市场交(jiao)易成本，有利于提高市场活(huo)力，更好发挥交(jiao)易所债券市场功(gong)能。
责编：战术恒
排版：刘珺宇(yu)
校对：刘榕枝(zhi)