大型科技股多数收跌。苹果收跌 0.61%，苹果在德国反垄断诉讼中败诉，或面临更严格监管。MicroSoft跌 1.33%，英伟达跌 3.43%，AMAZON跌 1.49%，据(ju)The Information：AMAZON通过积极的人工智能芯片折扣(kou)削弱英伟达(NVDA.O)的价格竞争力。GOOGLE跌 2.34%，Meta跌 3.73%，伯克(ke)希尔涨 0.02%，特斯拉跌 5.34%，沃尔玛跌 2.14%，沃尔玛CEO Douglas McMillon加(jia)入股票交易计划。从2025年6月至2026年4月，McMillon每月将出售19,416股股票，计划最高出售23.3万股股票。INTC涨 0.9%。

03 每日焦点

1、美国财长贝森(sen)特：4月2日每个国家将有一个关税(shui)数字，15%的国家将构成关税(shui)的主体，部(bu)分国家可能较(jiao)低

3.18 美国财长贝森(sen)特：4月2日每个国家将有一个关税(shui)数字。对于某些国家而言，4月2日的关税(shui)可能较(jiao)低。对等(deng)关税(shui)不会自动变为25%再加(jia)25%。关税(shui)可能叠加(jia)在钢、铝（关税(shui)）之上。15%的国家将构成关税(shui)的主体。要求保证不会出现衰退是愚蠢，没有理由(you)认(ren)为会出现经济衰退，基础经济“健康”。

3.18 惠誉将美国2025年经济增长预期从2.1%下调至1.7%。预计关税(shui)冲击(ji)将使美国短期通胀(zhang)增加(jia)1个百分点，预计美联储会将进一步降息推迟至2025年第(di)四季(ji)度。

2、德国通过历史性支(zhi)出法案 国防与基建将获巨额资金(jin)支(zhi)持(chi)

3.18 德国通过了一项具有里程碑意义的支(zhi)出方案，朝(chao)着(zhe)释放数千亿欧(ou)元用于国防和基础设施的债务融资迈(mai)出了重要一步，预示着(zhe)数十年预算紧缩的结束。这项有争议的立法是由(you)保守派候任总理默茨(ci)推动的，星期二在议会下院以733票中的513票获得通过，扫清了修宪(xian)所需的三分之二门槛。该法案将在很大程度上解除对国防开支(zhi)的债务限制(zhi)，从而创造(zao)出可能无限的资金(jin)供应，用于重新武装以威慑俄罗斯。它还将设立一个5000亿欧(ou)元（5460亿美金）的基金(jin)，用于投资该国老化的基础设施。

周五参议院表(biao)决(jue)

下一步，该财政方案仍需在3月21日获得联邦参议院的批准。根据(ju)现有政治(zhi)格局，联盟党、社民党和绿党在参议院已基本掌握足(zu)够票数，但仍需就部(bu)分细节进行进一步协商。若最终获批，德国政府将迎来新一轮财政政策(ce)调整，在经济、能源(yuan)转型及(ji)国防现代化方面产生深远(yuan)影响。

3、腾(teng)讯财报前瞻：第(di)四季(ji)度利润可能因收入增加(jia)而跃升

3.18 腾(teng)讯控(kong)股(0700.HK)计划于周三公布(bu)2024年第(di)四季(ji)度业绩。根据(ju)Fact Set调查(cha)，受访的14位分析师一致(zhi)估计，腾(teng)讯控(kong)股第(di)四季(ji)度净利润可能同(tong)比增长64.5%至444.6亿元人民币，相当于61.5亿美金。腾(teng)讯调整后净收入可能增长25%至533.8亿元人民币。在稳健的游戏和广(guang)告收入的支(zhi)持(chi)下，第(di)四季(ji)度营收预计将增长9.0%至1691.5亿元人民币。汇丰银行分析师认(ren)为，腾(teng)讯国内游戏销(xiao)售增长可能从第(di)三季(ji)度的14%加(jia)速至20%。

德银调查(cha)：中国消费者情绪改(gai)善 超五成认(ren)为财务状况较(jiao)去年更好(hao)

3.18 据(ju)彭博，德意志银行的一项调查(cha)显示，中国的消费者情绪较(jiao)去年大有改(gai)善。根据(ju)该行周二发布(bu)的报告，本季(ji)度的受访者中约有54%表(biao)示，他们感觉自己(ji)的财务状况比一年前更好(hao)，这一比例高于2024年的平均值44%。预期未来一年收入增加(jia)的受访者比例升至60%，为连续第(di)二个季(ji)度上升。

这份乐观(guan)的调查(cha)结果表(biao)明，政府提振家庭信心和消费的行动正在取得越来越多成果。不过，情绪的转变并不意味着(zhe)人们对房地(di)产抱有更高希望，把楼市动荡作(zuo)为削减支(zhi)出理由(you)的受访者比例从之前的60%上升至63%。

德意志银行首席中国经济学家熊奕在报告中称，他们认(ren)为情绪的真正拐点可能在于房价企稳。

德意志银行自2022年第(di)三季(ji)度以来一直在对中国大中城市消费者进行季(ji)度调查(cha)。调查(cha)样本为数百名年龄在18岁(sui)至65岁(sui)之间的人。

大摩：预计中国一季(ji)度实际经济增长5.4%，名义经济增长4.5%

3.18 中国首两个月经济数据(ju)胜预期，摩根士丹利报告指，工业生产、基建投资、零售销(xiao)售表(biao)现胜预期，反映政策(ce)驱(qu)动。大摩预期今年首季(ji)中国实际经济增长5.4%及(ji)名义经济增长为4.5%，惟维持(chi)第(di)二季(ji)度增长放缓预测，因受关税(shui)和外部(bu)因素等(deng)影响，憧憬7月中央政治(zhi)局会议或成下一个催化剂。

大摩表(biao)示，新的消费刺激政策(ce)力度适中及(ji)符(fu)预期，重点在于破解瓶颈，将推出的生育补(bu)贴，和扩(kuo)大以旧换新计划，或涵盖嵌入人工智能产品(pin)，如(ru)果经济增长放缓，这可能是潜在的刺激新措(cuo)施，而社会福利改(gai)革仍保持(chi)缓慢渐进步伐(fa)。

QFII最新持(chi)仓曝(pu)光：大摩、中东主权基金(jin)等(deng)各新晋多股十大流通股东

3.18 随着(zhe)上市企业2024年报披露，QFII持(chi)仓也(ye)在逐步更新。截至目前共更新了15只QFII重仓流通股，其中，摩根士丹利国际新晋为悦心健康、宝胜股份、六国化工、必易微、光智科技、中天服务、舒华体育等(deng)股票的前十大流通股东，中东主权财富基金(jin)阿(a)布(bu)达比投资局也(ye)出现在宝丰能源(yuan)的流通股东名单(dan)中，持(chi)股数量为3005.39万股，瑞士联合银行也(ye)新晋中信重工、光智科技、*ST宁科前十大流通股东。此外，新天地(di)在去年四季(ji)度被摩根士丹利国际、高盛集团减持(chi)22.57万股、16.04万股。

4、英伟达发布(bu)Dynamo，号称“AI工厂(chang)的操作(zuo)系统(tong)”

3.19 英伟达正式发布(bu)Dynamo，号称是“AI 工厂(chang)的操作(zuo)系统(tong)”。Dynamo是一个“分布(bu)式推理服务库(ku)”。本质上，它是一个针对用户需求token而无法生产足(zu)够token之间问题(ti)的开源(yuan)解决(jue)方案。黄仁勋展示了一张关于推理的图表(biao)，X轴(zhou)显示用户每秒的Token数，Y轴(zhou)显示工厂(chang)每秒的Token数。在Dynamo、Grace Blackwell NVLink72超级芯片的加(jia)持(chi)下，Blackwell相比Hopper可实现25倍的性能提升。而在推理模型中，Blackwell的性能是Hopper的40倍。黄仁勋还打趣道，有了上述最新技术加(jia)持(chi)，搭建AI工厂(chang)的厂(chang)商“买得越多、省得越多”。

黄仁勋：下半年将过渡(du)至Blackwell Ultra芯片

3.19 英伟达CEO黄仁勋表(biao)示，下半年将过渡(du)至Blackwell Ultra芯片。正与台积电(dian)合作(zuo)开发联合封装光网络芯片，下半年将推出新版以太网芯片。下一次年度新推芯片将是Vera Rubin。下一次芯片升级将是Vera Rubin，距离(li)现在还有一年时间。Rubin Ultra将于2027年的下半年推出。

3.19 英伟达披露，2024年全球(qiu)前四超算运营商共采购130万片Hopper架构芯片。2025年，它们又购买了360万Blackwell芯片。英伟达将与电(dian)信企业合作(zuo)开发基于人工智能的6G无线技术。

3.19 英伟达CEO黄仁勋：预计到2028年数据(ju)中心建设支(zhi)出将达1万亿美金。下半年将过渡(du)至Blackwell Ultra芯片，下一次年度新推芯片将是Vera Rubin。Rubin Ultra将于2027年下半年推出。新的以太网芯片将在2025年下半年推出。将于2026年下半年推出集成硅(gui)子光学芯片。

英伟达宣布(bu)下一代超级芯片Vera Rubin

3.19 英伟达(NVDA.O)CEO黄仁勋在GTC大会上向世界展示了其下一代Vera Rubin AI超级芯片和Blackwell Ultra。他表(biao)示，今年下半年将过渡(du)至Blackwell Ultra芯片，Vera Rubin将在2026年下半年开始出货时接替Blackwell Ultra芯片。Vera Rubin和Grace Blackwell类似，集成了CPU和GPU。在Grace Blackwell中，Grace是CPU，Blackwell是GPU；而在Vera Rubin中，Vera是CPU，Rubin是GPU。英伟达表(biao)示，Vera CPU的内存是Grace的4.2倍，内存带宽是Grace的2.4倍。结合Vera的88个CPU内核，英伟达称该芯片的整体性能将是前一代产品(pin)的两倍。Rubin GPU则将配备288GB的HBM4。不仅如(ru)此，英伟达还宣布(bu)了Vera Rubin之后的一代芯片，名为Vera Rubin Ultra。将于2027年下半年上市的Vera Rubin Ultra将把Vera CPU和Rubin Ultra芯片结合在一起。每个Rubin处(chu)理器由(you)两个GPU组成一个单(dan)芯片，而Rubin Ultra则由(you)四个GPU组成。

英伟达下下一代AI芯片架构命名Feynman，2028年登场

3.19 在今日凌晨的英伟达(NVDA.O)GTC 2025大会上，英伟达CEO黄仁勋公布(bu)了新一代AI芯片Rubin，将于2026年推出。随后，黄仁勋在一个路线图PPT中宣布(bu)，Rubin之后的下一代命名Feynman，取自著名物(wu)理学家理查(cha)德?费曼(man)。根据(ju)英伟达路线图，Feynman架构将于2028年登场。

3.19 英伟达推出全球(qiu)首款(kuan)开源(yuan)人形机器人功能模型Isaac GR00T N1，并推出Simulation Frameworks，用于加(jia)速机器人开发。

消息称SAMSUNG改(gai)良版HBM3E在英伟达审核中获高分 有望6月初通过认(ren)证

3.18 消息称，SAMSUNG最新HBM3E在日前英伟达的审核中获得令人满意的评分，预计最快6月初通过英伟达等(deng)的品(pin)质认(ren)证。此前SAMSUNGHBM3E未能如(ru)期获得英伟达品(pin)质认(ren)证，可能与功耗(hao)表(biao)现未达标准有关，SAMSUNG通过设计变更等(deng)方式，改(gai)善发热等(deng)问题(ti)。（Alphabiz）

SK海力士将独家供应英伟达12层(ceng)HBM3E

3.18 SK海力士预计将独家供应英伟达Blackwell Ultra架构芯片第(di)五代12层(ceng)HBM3E，预期与SAMSUNG电(dian)子、美光的差(cha)距将进一步拉大。

5、美银调查(cha)：机构投资者正以创纪录的速度从美国股市撤(che)资

3.18 根据(ju)美国银行的一项备受关注(zhu)的调查(cha)，通过该行进行交易的机构投资者正以创纪录的速度从美国股市撤(che)资。美国银行证券（BofA Securities）的每周基金(jin)经理调查(cha)显示，3月份客(ke)户对美国股票的多头头寸减少了40个百分点。美银证券股票策(ce)略师Michael Hartnett表(biao)示，这是该调查(cha)历史上最大的降幅。

标普500指数进入回调之际 美国银行客(ke)户逢低买入

3.19 尽管标普500指数跌入回调，美国银行客(ke)户上周仍买入美股，同(tong)时受到青睐的板块显示他们并不押注(zhu)经济会陷入衰退。量化策(ce)略师Jill Carey Hall在一份研究报告中写(xie)道，在个股的推动下，客(ke)户连续第(di)七周净买入，累计净流入资金(jin)31亿美金。

FTC称针对Meta的反垄断审判将于下月启动

3.18 被问及(ji)是否会推进迫使Meta出售Instagram和WhatsApp的案件时，美国联邦贸(mao)易委员会(FTC)主席Andrew Ferguson表(biao)示，该机构正在为下个月一场分拆Meta的审判做准备，为期八(ba)周的审判预计将于4月14日开始。

3.18 苹果在德国反垄断诉讼中败诉，或面临更严格监管。

3.18 沃尔玛百货(WMT.N)：CEO Douglas McMillon加(jia)入股票交易计划。从2025年6月至2026年4月，McMillon每月将出售19,416股股票，计划最高出售23.3万股股票。

知名投资者公开批评特斯拉主席 后者已套现约5.32亿美金股票

3.18 知名特斯拉投资者Ross Gerber公开批评特斯拉董事会主席Robyn Denholm，指责她只顾收取可观(guan)的薪(xin)金(jin)而忽略股东的利益，认(ren)为她只代表(biao)一位股东，就是企业CEO马斯克(ke)。此前有报道指，Denholm自2014年加(jia)入董事会以来，酬金(jin)合共约为6.82亿美金，而她亦已套现总值约5.32亿美金的特斯拉股票。

特斯拉股价暴跌市值腰斩，做空者豪赚160亿美金

3.18 据(ju)英国金(jin)融时报，随着(zhe)特斯拉(TSLA.US)的市值在过去3个月里缩水一半，对冲基金(jin)卖空者已押注(zhu)162亿美金做空特斯拉股票。根据(ju)数据(ju)提供商S3 Partners的数据(ju)，自该股12月17日收盘高位以来，做空交易员已经积累了账面利润。同(tong)期特斯拉市值暴跌了7000多亿美金，企业CEO马斯克(ke)的净资产蒸发了1000多亿美金。马斯克(ke)对欧(ou)洲政治(zhi)的公开干预，包括对极右翼政党的支(zhi)持(chi)，导致(zhi)了整个欧(ou)洲汽车销(xiao)量的下降，而他作(zuo)为政府效(xiao)率部(bu)部(bu)长大幅削减联邦政府支(zhi)出的做法也(ye)造(zao)成一定(ding)影响。做空者最近的获利标志着(zhe)他们近年来极为痛苦的交易部(bu)分逆(ni)转，许(xu)多对冲基金(jin)在亏损不断增加(jia)的情况下被迫放弃他们的做空押注(zhu)。 自特斯拉2010年上市以来，做空者的账面损失总计达645亿美金。由(you)于担心川普的激进关税(shui)可能造(zao)成经济损害，美国股市出现了更广(guang)泛的抛售。在此背景下，S3的数据(ju)显示，被做空的特斯拉股票数量在过去一个月里增加(jia)了16.3%至7150万股，占该企业总股票的2.6%。

加(jia)拿大多伦多将特斯拉剔(ti)出电(dian)动车补(bu)贴名单(dan)外

3.18 据(ju)路透，加(jia)拿大多伦多市长Olivia Chow表(biao)示，由(you)于加(jia)拿大与美国的贸(mao)易关系紧张，多伦多将不再向购买特斯拉电(dian)动车作(zuo)为的士或共享汽车提供补(bu)贴。Chow称，的士等(deng)出租车辆需要寻找其他类型的汽车，认(ren)为市面上仍有其他电(dian)动车可以购买，会继续将特斯拉剔(ti)出补(bu)贴名单(dan)外直至加(jia)拿大与美国的贸(mao)易问题(ti)得到解决(jue)。Chow明言，今次的决(jue)定(ding)是针对特斯拉CEO马斯克(ke)，因他是美国总统(tong)川普的主要顾问。川普曾呼吁加(jia)拿大并入美国，并对加(jia)拿大产品(pin)征收关税(shui)，这引起加(jia)拿大民众的不满。

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