今年以来，“择机降准降息”在货币政策的表(biao)述中频繁出现(xian)，业内人士(shi)认为，这(zhe)是我国今年实施好“适度宽松的货币政策”重要(yao)表(biao)现(xian)之一。如何“择机”，我国的货币政策空间是否充足，成为市场关(guan)心的重要(yao)话题。
市场人士(shi)普遍认为，2025年《政府工作报告》再次明确(que)了要(yao)实施适度宽松的货币政策，意(yi)味着未来适度宽松的货币政策仍有充足的空间，面对内外部宏(hong)观形势的不确(que)定性，实施好适度宽松的货币政策也要(yao)把握好时度效，让政策空间在关(guan)键时刻发挥高效作用。
“适度宽松”下，人民银行打出货币政策“组合拳”
在今年“两会”经济主题记者会上，人民银行行长潘功胜强调，今年实施好适度宽松的货币政策，要(yao)平衡好短期和(he)长期、稳增长和(he)防风险、内部均衡和(he)外部均衡、支(zhi)持实体经济与保持银行体系(xi)自身健康性的关(guan)系(xi)。
专家表(biao)示，“四个平衡”表(biao)明今年货币政策还是要(yao)兼顾多重目标，既有力支(zhi)持实体经济，也要(yao)注重防风险，还要(yao)破解中美利差、银行利差等国内外约(yue)束，政策需(xu)要(yao)把握好合理的节奏与力度。结合形势变化，预计(ji)货币政策总(zong)量、结构、利率、汇率等方面都会合理平衡、协调发力，形成政策组合拳效应(ying)。
事实上，货币政策的积极(ji)提法(fa)引(yin)起广泛关(guan)注，有效提振(zhen)市场信心。 业内人士(shi)发现(xian)，今年以来人民银行对于货币政策有很多积极(ji)的提法(fa)，有利于进一步(bu)增强市场信心。
在总(zong)量方面，市场认为存款准备(bei)金率还有下行空间，表(biao)明人民银行有能力有意(yi)愿加大宏(hong)观调控(kong)力度，支(zhi)持实体经济。在利率传导方面，人民银行则强调了要(yao)持续(xu)强化利率政策的实行和(he)监督，对于一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范，这(zhe)实质上有助于拓宽利率政策空间。
在结构方面，人民银行要(yao)研究创设新(xin)的结构性货币政策工具，重点支(zhi)持科技创新(xin)领域的投(tou)融资、促进消费和(he)稳定外贸(mao)。对重大战略、重点领域和(he)薄弱(ruo)环(huan)节的金融支(zhi)持力度加大，有助于促进宏(hong)观经济循环(huan)畅通，加快(kuai)经济结构转型，培育新(xin)动能。
而在汇率方面，人民银行则强调要(yao)坚决防范汇率超调风险，有经验、有信心、有能力维护外汇市场稳定运行。稳住了汇率，也有利于提高货币政策的自主性。
降准还有空间，要(yao)灵(ling)活掌(zhang)握时机发挥最大政策效能
人民银行多次强调“择机降准降息”，让市场的降准预期持续(xu)上升。不过，人民银行却迟迟“按兵不动”，如何“择机”备(bei)受关(guan)注。
事实上，当(dang)前我国流动性充裕，货币金融环(huan)境良好。市场人士(shi)普遍认为，目前银行体系(xi)流动性充裕。
近年来人民银行已经实施了力度较(jiao)大的降准；今年春节前人民银行公(gong)开市场短期逆(ni)回购投(tou)放了2.6万(wan)亿元(yuan)，节后陆续(xu)到期，市场资金面保持平稳。 此外，人民银行还通过买断式逆(ni)回购、中期借贷便利等公(gong)开市场操作，一直(zhi)保持中长期资金净投(tou)放。
“降准还有空间，要(yao)灵(ling)活掌(zhang)握时机，发挥最大政策效能。”业内人士(shi)认为，目前我国金融机构存款准备(bei)金率平均为6.6%，还有下降空间。
上述业内人士(shi)进一步(bu)指出，当(dang)前我国的政策利率水(shui)平、流动性充裕程度、实体经济融资条件、结构性货币政策工具运用等，充分体现(xian)了支(zhi)持性的货币政策立场。同时，经济持续(xu)回升向好的内外部挑战和(he)不确(que)定性因(yin)素依然较(jiao)多，货币政策有必要(yao)保持合理空间，根据国内外经济金融形势和(he)金融市场运行情况灵(ling)活施策，把政策资源(yuan)用在刀刃上，应(ying)对未来各种不确(que)定性。
推动社会综合融资成本下降需(xu)要(yao)综合施策
2025年《政府工作报告》中要(yao)求，今年要(yao)“推动社会综合融资成本下降”。
市场专家指出，结构性降息也是降息，同样有助于进一步(bu)降低商(shang)业银行资金成本，支(zhi)持银行在保持净息差相对稳定的情况下，加大对实体经济支(zhi)持力度，促进企业融资和(he)居(ju)民信贷成本稳中有降。如去年人民银行将支(zhi)农支(zhi)小再贷款利率从2%降到1.75%，给金融机构提供了低成本资金，很好地发挥了激励作用，推动了普惠小微贷款增量扩(kuo)面。
不过，对于经济中的新(xin)兴领域和(he)薄弱(ruo)环(huan)节，银行往往会有一定观望情绪。业内人士(shi)认为，结构性货币政策工具能够促进引(yin)导资金更多流向这(zhe)些重点领域，对经济转型发展、就业民生非常重要(yao)。
“中央银行向商(shang)业银行提供的结构性货币政策工具资金利率，可以有效发挥工具价(jia)格(ge)激励的 ‘牛鼻子’作用，加大对金融机构的激励引(yin)导力度。”上述业内人士(shi)指出，通过资金量激励、考核激励、导向激励和(he)声誉激励等，能够与产业政策、信贷政策、银行内部配套制度等加强协调配合，形成政策合力，促进信贷结构优化和(he)经济质效提升。
事实上，人民银行的结构性货币政策将继续(xu)创新(xin)，并加大力度支(zhi)持重点领域。
市场普遍存有共识，今年结构性货币政策工具将重点支(zhi)持科技创新(xin)领域的投(tou)融资、促进消费和(he)稳定外贸(mao)，这(zhe)些都是当(dang)前市场关(guan)切、需(xu)要(yao)支(zhi)持的重点领域。
货币政策工具箱丰(feng)富，各种工具将灵(ling)活搭配
业内专家表(biao)示，货币政策也不只是降准降息，实际上近年来货币政策工具箱不断丰(feng)富。在流动性管理方面启动买断式逆(ni)回购，增加了临(lin)时正、逆(ni)回购操作等；在总(zong)量工具之外，还创新(xin)了不少结构性工具。
如去年创设的两项工具就有效发挥了稳定资本市场的作用。市场专家表(biao)示，资本市场是信心的风向标，促进资本市场健康发展有助于提振(zhen)信心、稳定预期。在众多结构性货币政策工具中，支(zhi)持资本市场的两项工具体现(xian)了中央银行维护金融稳定职能的拓展和(he)新(xin)探索。
人民银行《2024年第四季度货币政策实行报告》专栏提到人民银行、证监会有序扩(kuo)大互换(huan)便利参与机构范围，支(zhi)持和(he)引(yin)导上市公(gong)司加强市值管理、更多运用分红、回购、大股东增持等手段回报投(tou)资者。
业内人士(shi)普遍认为，《政府工作报告》提出更大力度促进楼市股市健康发展，预计(ji)人民银行、证监会将继续(xu)用好两项工具，按照市场化原则充分满足机构需(xu)求，加快(kuai)推动保险公(gong)司参与互换(huan)便利操作，引导金融机构完善(shan)对上市公(gong)司和(he)主要(yao)股东的全方位(wei)、综合性金融服务，提升两项工具使用的便利性。
此外，我国从“宽货币”到“宽信用”需(xu)要(yao)有效需(xu)求的支(zhi)撑。
专家表(biao)示，从国际比(bi)较(jiao)看，我国金融支(zhi)持消费力度已然较(jiao)大，当(dang)前提振(zhen)消费要(yao)更多发挥政策合力。目前我国不含个人住房(fang)贷款的消费性贷款余(yu)额已超20万(wan)亿元(yuan)，贷款利率水(shui)平也明显下降，部分银行已低至3%以下。消费信贷和(he)消费金融产品本质是靠借钱让居(ju)民提前消费，短期内有助于拉高消费数据，但未来钱还是要(yao)还的，单纯依靠金融刺激消费难以持续(xu)，还潜藏着金融风险。
“未来促消费关(guan)键要(yao)切实提高居(ju)民收入、完善(shan)社会保障，让居(ju)民没有后顾之忧，能消费、敢消费，才能持续(xu)释放消费潜力，并形成有效的消费信贷需(xu)求，实现(xian)经济金融良性循环(huan)。”上述专家表(biao)示。
新(xin)京报贝壳财经记者 姜樊(fan)
编辑 岳彩周
校对 付(fu)春愔