近(jin)几年，海外资金借道ETF布(bu)局中国资产的趋势日益(yi)显著。晨星最新发布(bu)的报告显示，近(jin)5年被动型海外中国主题基金持续获得资金净(jing)流(liu)入，而主动型海外中国主题基金从2022年开始持续净(jing)流(liu)出(chu)资金。在此背景下，被动型海外中国主题基金的规模(mo)持续增长，逐(zhu)步逼近(jin)主动型基金，直至(zhi)2024年实现(xian)反超。截至(zhi)2024年底，规模(mo)排名前十的海外中国主题基金大(da)多为被动型基金。今(jin)年以来，多只海外中国股票ETF继续获得资金净(jing)流(liu)入。
业内人士认为，过去几年主动型海外中国主题基金业绩欠佳是近(jin)几年海外资金借道ETF布(bu)局中国资产的重(zhong)要原因(yin)。不过，A股和港股市场仍有获取超额(e)收(shou)益(yi)的显著机会(hui)，其中科(ke)技创新和内需修复是外资机构重(zhong)点关注的投资方向(xiang)。
被动型中国主题基金持续吸金
近(jin)几年，海外资金借道ETF布(bu)局中国资产的趋势日益(yi)显著。
晨星企业最新发布(bu)的《全球公募基金资金动向(xiang)》显示，2024年全球公募基金市场（含(han)货币基金）共吸引近(jin)3万亿美金的资金流(liu)入，总规模(mo)突破60万亿美金，较2015年底的29万亿美金增长了一倍以上。
晨星在报告中称，过去10年，投资者对(dui)被动型基金的青睐程度不断加深，被动型基金在全球基金市场的影响力持续增强，正(zheng)在改写基金市场的格局。据统计，被动型基金占比从2015年的23%攀升(sheng)至(zhi)2024年的42%，主动型基金的占比则从77%逐(zhu)年滑落至(zhi)2024年的58%。
流(liu)入中国市场的海外资金也呈现(xian)明(ming)显的被动化(hua)投资趋势。晨星的这份报告显示，2021年以前，海外中国主题基金的资金流(liu)主要由主动型基金主导，但从2022年开始，主动型基金开始持续净(jing)流(liu)出(chu)资金，且(qie)流(liu)出(chu)幅度逐(zhu)步扩(kuo)大(da)。随着资金持续从主动型基金流(liu)出(chu)，转而流(liu)向(xiang)被动型基金，被动型中国主题基金的规模(mo)逐(zhu)步逼近(jin)主动型基金，直至(zhi)2024年实现(xian)反超。数据显示，截至(zhi)2024年底，规模(mo)排名前十的海外中国主题基金大(da)多为被动型基金。
今(jin)年，多只海外中国股票ETF继续获得资金净(jing)流(liu)入。富途数据显示，截至(zhi)3月(yue)14日，中国海外互联网ETF-KraneShares资产规模(mo)为86.29亿美金，相较于2024年底的54.14亿美金猛增59.4%；MSCI中国ETF-iShares资产规模(mo)为65.5亿美金，相较于2024年底的54.51亿美金增长20.16%；中国大(da)盘股ETF-iShares资产规模(mo)为80.9亿美金，相较于2024年底的72.67亿美金增长11.3%。
主动型基金业绩低迷
多位业内人士认为，海外资金通过被动型基金布(bu)局中国资产，主要是因(yin)为过去几年主动型基金整体业绩表现(xian)欠佳，难以持续跑赢市场指数。相较而言，被动型基金具备费率低、持仓透明(ming)和交(jiao)易便(bian)利等优势，适合长期配(pei)置或把握短期交(jiao)易机会(hui)。
晨星（中国）产品部(bu)高级产品经理黄威认为，大(da)多数主动型基金难以持续跑赢市场指数及相应类型的被动型基金，因(yin)此投资者倾向(xiang)于选择被动型基金。凭借费率低、持仓透明(ming)、策略稳定和交(jiao)易便(bian)利等优势，被动型基金受(shou)到广大(da)机构和个人投资者的青睐，尤其是对(dui)于长期配(pei)置资金，被动型基金的低费率优势有助于提高长期投资收(shou)益(yi)。
黄威认为，2024年流(liu)入中国股票基金的资金主要来自中国内地市场，占比达90%，而海外注册的中国股票基金净(jing)流(liu)入资金仅(jin)占10%。2024年A股市场震荡上行，整体收(shou)涨，其间主动型股票基金表现(xian)不及被动型基金。2024年下半年，股市快速回暖，投资者入市，资金主要流(liu)向(xiang)被动型基金。
除了ETF自身具备的多种优势，沪上某外资机构投资人士认为，中央汇金等机构资金持续增持境内宽(kuan)基类ETF产品，给不少境外机构投资者抄底A股带来启发。
“沪深300、上证50指数等宽(kuan)基类ETF囊括众多高分红且(qie)ESG报告披露相对(dui)规范(fan)全面的上市企业，能更好地抓住全球资本对(dui)中国高股息上市企业的投资机会(hui)，所以境外机构投资纷纷效(xiao)仿。”该人士称。
多领域挖掘中国资产超额(e)收(shou)益(yi)
尽管被动投资崛起势不可挡，但在多家外资机构看来，包括A股和港股在内的中国资产仍然具有获取超额(e)收(shou)益(yi)的潜力。其中，科(ke)技创新和内需修复是外资机构未来重(zhong)点关注的方向(xiang)。
摩根资产管理认为，过去3年A股和港股的走势相对(dui)偏弱，这背后有多种原因(yin)，主要是市场信心低落。以DeepSeek为首的国内AI技术突破，有望显著提振境内外投资者对(dui)中国资产的信心。
“虽然目前市场的关注点主要集中在AI领域，但实际上，A股和港股中还有许多其他被低估的资产和行业。这些(xie)资产的质量(liang)优良，长期增长潜力可观，未来有望为投资者带来丰厚的回报。”摩根资产管理称。
汇丰投资管理中国及核心亚洲股票主管沈昱认为，DeepSeek是反映中国科(ke)技企业创新能力的一个很(hen)好例子，这会(hui)促使(shi)全球投资者重(zhong)新评估中国科(ke)技企业的创新能力，并可能成为今(jin)年中国股市获得重(zhong)估的催(cui)化(hua)剂(ji)。另外，最新的科(ke)技发展本质上是由内生因(yin)素(su)以及创新驱动，这将有利于上市企业的估值和盈利的修复，并使(shi)得市场的反弹更具有持续性。
“展望2025年，消费行业尤其是与服务经济相关的行业具有一定的投资机会(hui)。因(yin)为它们的行业基本面受(shou)益(yi)于支撑性政策，有望显著改善。此外，TMT（电信、媒体和技术）是另一个值得关注的板块，部(bu)分细(xi)分行业的盈利可能大(da)幅增长。”沈昱称。