当地时间3月(yue)17至21日，英伟达举办的(de)GTC大会（GPU Technology Conference）在美国加(jia)州圣何塞举行。
英伟达创始(shi)人兼CEO黄仁勋(xun)将于北京(jing)时间3月(yue)19日凌晨(chen)1:00发(fa)表演讲，聚(ju)焦AI与加(jia)速计算技术(shu)的(de)最新进展。分析师预计，本次GTC大会将提振投资者对于英伟达的(de)信心。
或发(fa)布最新芯片
英伟达在芯片领域的(de)创新成果向(xiang)来是GTC大会的(de)核(he)心看点。在去年的(de)GTC大会上，英伟达推出(chu)了新一代AI芯片“Blackwell”以及运行AI模型的(de)新App“NIM”。Blackwell芯片由2080亿个晶体管组成，其(qi)训(xun)练速度是H100的(de)四倍，展现出(chu)强(qiang)大的(de)计算性能。
市场预计，英伟达将在2025GTC大会上发(fa)布Blackwell Ultra（GB300和B300系列）。Blackwell系列以更高的(de)算力密度和能效比为核(he)心，旨在支撑大规模AI模型训(xun)练和推理(li)需求。此外(wai)，英伟达将联合IonQ、D-Wave等(deng)头部企(qi)业探讨量子硬件、算法及商业化(hua)路径，并展示下一代Blackwell芯片与量子计算领域的(de)最新进展。
在刚刚结束的(de)财报会议(yi)上，黄仁勋(xun)即就表示，Blackwell目前已“成功实(shi)现”大规模生(sheng)产，并“在第一季度实(shi)现了数十(shi)亿美金的(de)销售额”。
此外(wai)，英伟达还(hai)有望展示下一代Rubin平台技术(shu)创新，该平台预计采用台积电N3工(gong)艺，配置8个HBM4立方体，总容量384GB，比Blackwell Ultra增加(jia)33%。
而Rubin Ultra也有望于2027年上市。这(zhe)款产品可能会进一步突破GPU设计的(de)界限，可能包含12个HBM4E内存堆栈。这(zhe)比前几代使用的(de)8个堆栈有了很大的(de)增加(jia)，可能提供高达576GB的(de)总内存。
德(de)意志(zhi)银行的(de)报告显示，表示考虑到Rubin路线图中预期的(de)众(zhong)多变化(hua)(新的(de)工(gong)艺节点、新的(de)CPU、新的(de)HBM、新的(de)封装(zhuang)技术(shu))，该行期待每代GPU平台都(dou)有非常令人印象(xiang)深刻的(de)性能改善。此外(wai)，该行表示，因(yin)为成本状况可能会发(fa)生(sheng)重大变化(hua)，建议(yi)投资者关注新的(de)GPU平台的(de)定价/利润率趋势。
“中国人工(gong)智能日”受关注
尽管受到出(chu)口限制，但对于中国市场，英伟达一直不遗余力。在今年的(de)GTC大会上，英伟达将举行“中国人工(gong)智能日”（China AI Day）线上专场。专场计划于北京(jing)时间3月(yue)18日上午9:30开(kai)始(shi)直播。
据透(tou)露(lu)，今年的(de)专场包括字节跳动、火山引(yin)擎、阿里(li)云、百度、蚂蚁集团、京(jing)东、美团、快手、百川智能、赖耶科(ke)技以及VoteeAI等(deng)国内多家云与互联网企(qi)业，这(zhe)些(xie)企(qi)业将分享(xiang)在大语言(yan)模型(LLM)、多模态大语言(yan)模型(MLLM)、数据科(ke)学和搜推广领域的(de)前沿进展，涵盖云计算与互联网、设计与仿真、汽车(che)与自(zi)动驾驶、机器人、金融、医疗、零售等(deng)热门议(yi)题，以及展示如何采用软硬件协同优化(hua)方法实(shi)现生(sheng)产级AI的(de)性能和效率提升。
在2025财年最新的(de)财报指引(yin)中，英伟达表示，中国市场的(de)营收可能会环(huan)比增长。黄仁勋(xun)也表示，中国市场的(de)营收占比与第四季度以及之前几个季度大致相同，大约是出(chu)口管制前的(de)一半，但占比基本保持稳定。
英伟达股价走向(xiang)何处(chu)？
自(zi)今年年初，英伟达股价创出(chu)153美金的(de)历(li)史新高后（前复权），股价便(bian)开(kai)始(shi)逐步回落。年初至今跌(die)幅为9.39%，跌(die)幅超出(chu)大盘指数和其(qi)他主要科(ke)技股。不少投资者憧憬此次GTC大会能够刺激英伟达股价重回上涨。
德(de)意志(zhi)银行在最新的(de)报告中，维(wei)持了对英伟达的(de)“持有”评级，目标价为145美金。
德(de)银预计，与去年类似，今年的(de)英伟达GTC大会将主要以“数据中心”为中心——这(zhe)部分业务目前贡(gong)献了总营收的(de)90%左右。
在需求方面，大型计算客户(云服务提供商、消(xiao)费互联网企业、企(qi)业、主权实(shi)体)的(de)资本支出(chu)预算在2025年迄今似乎一直保持强(qiang)劲(尽管存在对Scaling Law限制、效率提升、XPU参与等(deng)方面的(de)担忧)。因(yin)此，德(de)银预计，供需环(huan)境将保持对英伟达有利，至少在短期内是这(zhe)样。
总而言(yan)之，德(de)银预计英伟达将在此次GTC大会中保持其(qi)一贯的(de)乐(le)观基调(diao)，继续为人工(gong)智能计算的(de)创新铺平道路。该行承认，整个市场的(de)回调(diao)为英伟达的(de)股票(piao)提供了一个有趣的(de)买入点，但该行更愿(yuan)意保持观望，直到宏观波动消(xiao)除，同时对未来几年该企业的(de)可持续增长更有信心。
摩根大通的(de)报告则预计人形机器人和物理(li)AI将成为今年GTC大会亮点。摩根大通表示，对投资者而言(yan)，这(zhe)意味着英伟达将继续引(yin)领AI硬件创新，相关产业链(lian)企业有望受益。不过，投资者也需关注数据中心AI支出(chu)增速放缓的(de)风险。
目前，市场对AI的(de)整体情绪(xu)仍然(ran)悲(bei)观，主要担忧包括2025年数据中心AI支出(chu)见顶(ding)、GPU与ASIC的(de)竞争、台积电CoWoS订单(dan)下调(diao)等(deng)。但摩根大通认为，GTC大会应该有助于重振市场对AI股票(piao)的(de)积极情绪(xu)。长期来看，主要受美国云厂商支出(chu)增长、中国CSP资本支出(chu)回暖，以及企(qi)业级AI需求上升的(de)推动，2026年全球AI资本支出(chu)仍有增长空间。
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校对： 王朝全