2025年3月4日，首程控股(0697.HK)的交易数据显示有两笔大(da)宗交易以接近市价(jia)完成，交易金额(e)超(chao)市场预期。
根(gen)据3月10日厚朴更新的权益(yi)变动(dong)表(biao)格(ge)显示，卖方为知(zhi)名私(si)募厚朴投资。这一资本交棒动(dong)作，恰逢(feng)首程控股宣布成立(li)机(ji)器人企业、两会首提“智能机(ji)器人”政(zheng)策(ce)利好的关键节(jie)点，折射出市场对企业战略升级的重新定价(jia)。
一、资本麦田的守望与收(shou)割：厚朴五(wu)年陪伴(ban)，企业管理团队铸就百亿市值丰碑
厚朴投资于2019年入股首程控股，恰逢(feng)企业从(cong)传统停车资产(chan)运营商(shang)向“智慧城市服(fu)务商(shang)”全面转型的关键节(jie)点。
彼时，首程控股已剥离钢铁贸易等重资产(chan)包袱，聚焦停车资产(chan)管理和私(si)募基(ji)金两大(da)主业，但业务规模与科(ke)技化水平(ping)仍处于初级阶段。厚朴作为顶级PE机(ji)构，其入股带来了丰厚的资金支撑(chi)。
有了厚朴等战略股东资金的加持(chi)，首程控股核心管理层以前瞻性的战略眼光为引(yin)领，以卓越的运营效能为支撑，开启了企业商(shang)业生态的深度(du)革新进(jin)程。这不仅逐步构建了首程控股资产(chan)运营及资产(chan)融(rong)通两大(da)板块的专业能力，还将(jiang)资产(chan)运营管理及资产(chan)融(rong)通深度(du)融(rong)合，逐步构建出广义基(ji)础设(she)施领域(yu)的全链条服(fu)务能力，为后续商(shang)业模式(shi)迭代(dai)、资产(chan)管理版图的进(jin)一步扩大(da)打下了坚实基(ji)础。
在管理团队的带领下，首程控股主业盈(ying)利能力获得显著改(gai)善。2017年，企业成功(gong)实现扭亏为盈(ying)，实现盈(ying)利5728.6万(wan)港(gang)元。2020年，企业停车业务收(shou)入同比激增172%至4.81亿港(gang)元，并首次(ci)实现盈(ying)利；基(ji)金业务收(shou)入亦增长(chang)18%至2.13亿港(gang)元，全年归母净利润达6.59亿港(gang)元。截至如今(jin)，首程控股还创造(zao)性切入机(ji)器人赛(sai)道，并逐步完善其机(ji)器人生态布局。
可以说，厚朴这五(wu)年来的陪伴(ban)，见证了首程控股向成熟的中国核心基(ji)础设(she)施服(fu)务商(shang)成长(chang)，最终也品尝到首程控股市值五(wu)年增长(chang)近7倍带来的丰厚果实。
此时厚朴选择(ze)减持(chi)，既是(shi)对其2019-2024年投资周期收(shou)益(yi)的兑现，亦契合财务投资者(zhe)“中期退出”的典型策(ce)略。而新旧资金的平(ping)稳过渡，既是(shi)对过往价(jia)值的认可，亦是(shi)对未来增长(chang)的押注。
二、接盘资金的逻辑：押注首程控股全新转型升级新机(ji)遇
如果说厚朴是(shi)见证了首程控股从(cong)青涩的单一停车资产(chan)运营商(shang)向核心基(ji)础设(she)施服(fu)务商(shang)的成长(chang)，那么(me)此时新资金入股，则是(shi)对首程控股向“机(ji)器人产(chan)业服(fu)务商(shang)”全面转型升级前景的高度(du)认可。
聚焦到企业本身，可以看到当前首程控股的估(gu)值锚点已发(fa)生质变。
当前，企业依托(tuo)机(ji)器人累计投资数十家核心企业，覆盖人形机(ji)器人、医疗机(ji)器人等高增长(chang)赛(sai)道，并通过自建机(ji)器人企业提供销售(shou)代(dai)理、融(rong)资租赁等全周期服(fu)务。例(li)如，其投资的宇树(shu)科(ke)技估(gu)值超(chao)千亿元，且(qie)首程作为战略渠道商(shang)深度(du)绑定技术红利；在场景端，遍布全国的停车位和产(chan)业园(yuan)成为机(ji)器人商(shang)业化落地的“试验场”，数据积累与场景壁垒构筑独特优势。这种(zhong)“自有场景+生态投资”的模式(shi)，使企业兼(jian)具科(ke)技属性与现金流稳定性，与传统基(ji)础设(she)施运营商(shang)形成本质差(cha)异。
与此同时，首程控股在机(ji)器人行业的布局与国家战略形成微妙共振。
2025年两会政(zheng)府工作报告首次(ci)将(jiang)“智能机(ji)器人”纳入新兴产(chan)业重点发(fa)展范畴，明确(que)提出“大(da)力发(fa)展智能机(ji)器人等新一代(dai)智能终端”，并强(qiang)调“具身智能”等未来技术方向。政(zheng)策(ce)定调下，机(ji)器人产(chan)业有望进(jin)入爆发(fa)期。
其中，首程控股被投企业宇树(shu)科(ke)技、未磁科(ke)技等均(jun)为“专精特新”小巨人，且(qie)企业在京津冀(ji)、长(chang)三角等地联合政(zheng)府打造(zao)机(ji)器人产(chan)业基(ji)地，推动(dong)技术标准与场景落地。高工咨询中国人形机(ji)器人产(chan)业发(fa)展蓝皮书数据显示，2024年中国人形机(ji)器人市场规模为21.58亿元，到2030年将(jiang)达到近380亿元，2024-2030年CAGR将(jiang)超(chao)过61%。首程作为稀缺的“生态级”参与者(zhe)，有望享受赛(sai)道增长(chang)与估(gu)值溢价(jia)的双重红利。
但与快速增长(chang)的市场空间相(xiang)悖(bei)的是(shi)，尽管今(jin)年以来首程控股的涨幅已经接近64%，市场却(que)仍未充分认识到首程控股机(ji)器人生态的溢价(jia)。仅以宇树(shu)科(ke)技为例(li)，市场预测若(ruo)宇树(shu)科(ke)技成功(gong)上市，其市值有望突破千亿，仅此一项股权增值即可覆盖首程控股当前市值1/3。
综上所述，叠加政(zheng)策(ce)红利与生态协(xie)同效应(ying)，资金此时介入实为抢占估(gu)值重构的先机(ji)。
三、结语
厚朴的退出与机(ji)构资金的涌入，本质是(shi)首程控股从(cong)“传统资产(chan)运营商(shang)”向“科(ke)技生态平(ping)台”跃迁(qian)的里(li)程碑。在机(ji)器人产(chan)业爆发(fa)前夜，企业凭借场景资源、产(chan)业投资与政(zheng)策(ce)支撑(chi)的“三角支撑”，已构筑起难以复制的竞争壁垒。
随着两会政(zheng)策(ce)落地与生态协(xie)同深化，首程控股有望成为机(ji)器人时代(dai)“卖铲人”，其成长(chang)性远非短期财务指标所能衡量。资本的交棒，恰是(shi)价(jia)值发(fa)现的开始。