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希翼能给投(tou)资者带来(lai)一些有价值的参考。

展望1 人(ren)工智能将继(ji)续成为市场C位(wei)

作为目前全球(qiu)最热门的科技概(gai)念，AI拥有广阔(kuo)的市场前景，有能力(li)创造出巨大的商(shang)业价值。更重要的是，目前尚处于早期阶段(duan)，未来(lai)可以说是星辰大海。而和AI商(shang)业化(hua)潜力(li)相随(sui)的，是AI的投(tou)资潜力(li)。这些观点，都已经在实(shi)业界和投(tou)资界形成共识(shi)。

过去2年，大家(men)也(ye)见证(zheng)了不少AI企业业绩(ji)大涨、股价大涨，企(qi)业收获盈利投(tou)资者收获回报的案例。

春(chun)节期间，DeepSeek的横空出世(shi)震惊了中美资本市场，还有此前字节AI基建(jian)对标(biao)海外巨头等级(ji)的投(tou)入，国产大模型突(tu)破和国内AI基建(jian)的加速开展，意味着(zhe)目前大概(gai)率只是国产AI的2025年行情初期。

当(dang)大家(men)能以更低的推理成本使用性能更好的模型时，可以预见的是，如同前几年GPT问世(shi)，AI能力(li)每一次的迭(die)代将带来(lai)范围更大的产业升(sheng)级(ji)机会，从上游的硬(ying)件和中游的算法、数据资源，到下游应用和商(shang)业化(hua)场景，都将迎来(lai)磅礴的发展红利。

每当(dang)新的变革势力(li)涌现，必将在资本市场里卷起一阵惊涛骇浪，能否抓住这波机遇，在于能否选对具有优势的细分环节和企业。AI赛道所表(biao)现的成长性和确定性，能够帮助投(tou)资者避(bi)免频繁交(jiao)易、变换赛道所带来(lai)的摩(mo)擦、成本和风险。

基于此，大家(men)认(ren)为今年A股AI产业链仍将迎来(lai)高确定性的增长行情，可关注跟踪AI产业链的相关基金产品(pin)。如人(ren)工智能AIETF（515070），该ETF覆盖了像寒武纪（芯片）、中际旭创（光(guang)模块）、金山办公（AI应用）、中科曙光(guang)（服务器）等横贯AI产业链上中下游的核(he)心龙头，近一年回报收益率达到了36.75%，显著跑(pao)赢被动指(zhi)数型基金（16.20%）。

展望2 机器人(ren)将继(ji)续高歌猛进

2024年是人(ren)形机器人(ren)发展的加速之年，从产品(pin)推出到量产被寄予了厚望，资本市场对机器人(ren)概(gai)念股也(ye)青(qing)睐有加。年内机器人(ren)指(zhi)数涨幅(fu)（26.91%）在Wind沪深(shen)核(he)心指(zhi)数中靠前，大幅(fu)领先沪深(shen)300（14.50%）。

就像2020年的新能源汽车，目前整个国内人(ren)形机器人(ren)赛道还处在商(shang)业化(hua)的前夕，以宇树、傅利叶(ye)、智元为代表(biao)的国产人(ren)形机器人(ren)做了惊艳亮相，HUAWEI、小米、宁德时代、广汽等巨头躬(gong)身入局(ju)，不断将人(ren)形机器人(ren)的热度推向高潮。

此前政策已经做出定调(diao)，《人(ren)形机器人(ren)创新发展指(zhi)导(dao)意见》明确指(zhi)出，到2025年，人(ren)形机器人(ren)创新体系初步建(jian)立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突(tu)破，确保核(he)心部(bu)组件安全有效供给。整体产品(pin)达到国际先进水平，并实(shi)施批量生产。种种迹象表(biao)明，从政策规划到企(qi)业落地，2025年人(ren)形机器人(ren)正从行业导(dao)入期步入加速成长期，而在这一发展阶段(duan)，渗透率将逐步加快，产业链龙头开始产生利润，放量之后将高速增长。毫无疑问，相关产业的投(tou)资机会也(ye)将越来(lai)越多且越来(lai)越清晰。机器人(ren)ETF（562500）在过去六个月里实(shi)现40.46%的超高收益率，远超被动指(zhi)数型基金（17.68%），近三月规模和份额都在迅速增长，最新流通规模已经突(tu)破50亿元。

展望3 科创板进一步蓬(peng)勃发展

科创板自2019年7月开市以来(lai)，整体运行平稳，充分发挥科创板改革“试验田”功(gong)能，持续打造培育新质生产力(li)的“主阵地”。截至2024年底(di)，科创板上市企业数量已达581家，总市值规模超6.34万亿元，涵盖新一代信息技术、高端装(zhuang)备、新材料、新能源、生物医药等战(zhan)略性新兴产业，这些产业是新质生产力(li)的具体体现，代表(biao)了中国经济转型升(sheng)级(ji)新方向。

2024年以来(lai)，随(sui)着(zhe)消费电子(zi)、汽车、计算机等市场需求回暖(nuan)，以及半导(dao)体行业周期复苏，不少位(wei)于产业链上游环节的科创板上市企业也(ye)因此受益。截至2025年1月22日，217家科创板企业公布了2024年业绩(ji)预告，其中预增96家，比例为44.24%。以预计净利润增幅(fu)统计，共有30家企业净利润增幅(fu)超100%；预计净利润增逾50%的个股主要集中在电子(zi)、医药生物、计算机等行业。

据上交(jiao)所披露，截至2024年底(di)，科创板已成为A股指(zhi)数化(hua)投(tou)资比例最高的板块，相关指(zhi)数产品(pin)合计规模超2400亿元，占科创板整体自由流通市值比例为8.3%。今年1月20日，上证(zheng)科创板综合指(zhi)数（简称科创综指(zhi)）正式发布。科创板综相关ETF也(ye)已经在路上，以华夏基金为首的多家基金企业上报了科创综指(zhi)ETF，将为科创板引入更多增量资金的同时，也(ye)将为投(tou)资者提供更多元、更称手(shou)的投(tou)资工具。加上科创50、科创100，科创板指(zhi)数体系则愈(yu)发完善，投(tou)资“工具箱”不断丰富。

科创100ETF华夏（588800）重点覆盖代表(biao)性行业龙头，近六月回报（30.29%）远高于沪深(shen)300（11.96%），较好体现了中国新兴产业的成长潜力(li)。

展望4 红利资产（高股息）是最好的股市压舱石

近两年，在利率逐渐走低，国内经济基本面(mian)缓慢修复的环境下，红利类资产的投(tou)资价值凸(tu)显。高分红板块对经济波动的敏感性相对较低，能在预期不高的环境中展现较强的防御属性。2024年度，A股市场以银行保险、家电、能源等高息板块表(biao)现位(wei)居所有行业前列。

其次，政策层在推动机构长期资金入市、鼓励(li)和指(zhi)引上市企业做好市值管理的方向上持续加力(li)，由于具备高股息低波动的优势，红利资产是相对出色的价值配置洼地。

从长线资金的视角来(lai)看，在互换成本和稳健收益率的权衡(heng)下，红利资产（长期稳定高息股），是几乎唯一符合要求的方向。

从股息回报的角度来(lai)看，近几年的股息率能长期跑(pao)赢长债利率（持续维持在3%以上）的A股企业仍有不少，重点集中在银行、保险、能源（石油、煤(mei)炭、电力(li)）、电信等重点领域，而且不少恰好也(ye)是数以央国企(qi)或者其控制(zhi)的企(qi)业，当(dang)然也(ye)包括不少优质的核(he)心民企(qi)。

未来(lai)，国际政经环境不确定性仍然较大，大家(men)仍然推荐守住杠铃的一端，即具有穿越周期，提供稳定分红实(shi)力(li)的优质红利资产。2024年2月，港股央企(qi)红利ETF（513910）正式发行上市，截至2025年1月27日，该ETF流通规模20.91亿元，上市1年来(lai)，累计回报28.99%，表(biao)现相比于沪深(shen)300更加出色。

展望5 国债市场的投(tou)资机会

2024年，受资产荒、经济弱复苏以及宽松(song)的货(huo)币政策等多重因素影响，市场对未来(lai)利率走势预期继(ji)续走低，国债市场迎来(lai)一场波澜壮阔(kuo)的大牛行情。各路资金疯狂涌入债市刺激(ji)交(jiao)投(tou)持续大幅(fu)攀升(sheng)，同时新发债基爆款频出，30年国债ETF规模暴增近400%。从收益率来(lai)看，10年期国债收益率年初处在2.56%左右，到年末大幅(fu)下滑至1.6%附近。

展望2025年，考虑到川普政府重新上台对全球(qiu)经济贸易形势带来(lai)更多不确定性，为实(shi)现2025年国内经济增长目标(biao)，抵消外部(bu)冲(chong)击影响，预计国内货(huo)币政策有望继(ji)续维持宽松(song)，2024年12月中央政治局(ju)会议提出“实(shi)施更加积极的财政政策和适度宽松(song)的货(huo)币政策”，强化(hua)了这一确定性。

综合多家机构的测算，预计2025年央行将继(ji)续降准降息，可能有降准1-2次，幅(fu)度50-100bp，以及可能有降息2-3次，幅(fu)度为40-50bp，同时年内还会有更大规模的公开市场操作，带动货(huo)币和债券市场利率中枢进一步下行。机构预测认(ren)为，2025年的10年期国债收益率可能下至1.5%左右，30年国债收益率则可能降至1.7%。而这将进一步成为国债市继(ji)续走稳走牛带来(lai)重要支撑，且确定性相对较高。

基于此，大家(men)认(ren)为，2025年仍将会是固(gu)收+大年，长债资产配置将会是一个预期表(biao)现不错的策略，可考虑国债相关且交(jiao)投(tou)活跃(yue)的ETF。

截至2025年1月27日，基准国债ETF（511100）流通规模3.56亿元，交(jiao)投(tou)活跃(yue)，其2024年度净值增长8.24%，显著跑(pao)赢被动指(zhi)数债券型基金。同时管理费率0.15%，托管费率仅(jin)0.05%，持有成本比较具有吸引力(li)。

展望6 高自由现金流资产将更受关注

在过去两年，A股红利资产表(biao)现大放异彩，成为备受市场追(zhui)捧的“顶流”。高股息策略之所以能够长期跑(pao)赢市场，其策略的关键之一就在于高现金流因子(zi)。

回看过去多年来(lai)A股剔除银行保险、地产等行业后长期股价表(biao)现优秀的各种超级(ji)大白马企(qi)业，都具有一个很重要的指(zhi)标(biao)特征：自由现金流指(zhi)标(biao)长期优秀。主要代表(biao)除了白酒、石油、煤(mei)炭、有色、电力(li)等行业，还有很多制(zhi)造业领域的头部(bu)企(qi)业。

所以通过这一指(zhi)标(biao)进行合理筛选，大家(men)基本就可以快速找出市场中能长期表(biao)现稳健且分红回报可观的核(he)心资产。

这一指(zhi)标(biao)之所以如此有用，是因为自由现金流是企(qi)业生存发展的命脉，也(ye)是上市企业维持稳定现金分红能力(li)的来(lai)源，其在评估企(qi)业盈利能力(li)、偿债能力(li)、成长潜力(li)以及投(tou)资价值等方面(mian)更是有着(zhe)关键作用。从长期的视角来(lai)看，自由现金流状况更好的企(qi)业与同行相比往往具有更强的竞(jing)争力(li)和投(tou)资价值。

2025年，在国际市场不确定风险因素增多，叠(die)加国内利率趋势长期下行及政策加力(li)引导(dao)中长期资金大规模入市的宏观环境下，“现金为王”将越发成为股票(piao)投(tou)资重要策略。

1月10日，自由现金流ETF（159201）获批，成为首批获批的自由现金流ETF之一。该ETF以国证(zheng)自由现金流全收益指(zhi)数基准，后者近十年累计涨幅(fu)达363.62%，年化(hua)超17%，显著高于中证(zheng)红利、红利低波和沪深(shen)300的全收益指(zhi)数。大家(men)认(ren)为，这将为投(tou)资者长期布局(ju)A股红利资产带来(lai)值得期待(dai)的新选项。

展望7 Reits仍会成为另类投(tou)资中的优质资产

2024年是公募REITs大年，发行数量和规模均大幅(fu)增长，越发呈(cheng)现供需两旺的发展格(ge)局(ju)。截至2024年12月底(di)，我国REITs累计上市55只项目，发行规模（含扩募）超过1500亿元。

2024年以来(lai)，公募REITs二级(ji)市场整体表(biao)现优异，8大行业中有7个行业较年初上涨。尤其保障(zhang)房板块、公共事业类、环保/能源等板块涨幅(fu)分别达到了35%、23%、16%。

同时，当(dang)前REITs的二级(ji)市场估值较为稳健，不少类别资产分红回报可观，根(gen)据现金流分派率，产权型项目分派率普遍(bian)处于3%-7%，经营权型项目分派率普遍(bian)在5-15%甚至更高。因而REITs市场尽管相比股市和国债市场的规模显得较少，但却不失为一个稳定收益较为不错且风险系数较低的配置选择。

展望2025年，随(sui)着(zhe)宏观流动性继(ji)续大宽松(song)，且物价通胀有抬升(sheng)预期，利好经营稳健且高息的资产项目，大家(men)认(ren)为REITs市场表(biao)现仍值得期待(dai)。推荐逢低关注受益利率下行，分红比较稳定的保租房类和经营业绩(ji)回升(sheng)的产业园区(qu)类项，以布局(ju)长期投(tou)资机会。

比如华夏北(bei)京保障(zhang)房REIT（508068）,项目发行规模12.55亿元，基金初始投(tou)资的基础设施项目包括文龙家园项目和熙悦尚郡项目，目前总体的出租率94.39%，租金回报稳定。该基金2022年8月31日上市至今涨幅(fu)69.21%，年化(hua)回报率高达23%，近一年涨幅(fu)更是高达56.25%，成为投(tou)资环境下另类投(tou)资中的一股清流。

华夏大悦城(cheng)商(shang)业REIT（180603），项目发行规模33.23亿元，基金初始投(tou)资的基础设施项目为成都大悦城(cheng)项目，根(gen)据募集说明书披露，成都大悦城(cheng)项目总体租赁情况良好，出租率维持在较高水平，近两年均维持在98%以上，同时该REIT预计2025年可供分配额为17,698.02万元，分红回报可观。该基金2024年9月20日上市至今不到5个月，涨幅(fu)已达33.43%。

展望8 消费行业有望进入复苏

2024年A股市场在复杂的国内外经济环境中运行，消费板块整体呈(cheng)现出先扬后抑、复苏步伐缓慢的态势，导(dao)致整体板块估值一直承压，涨幅(fu)落后于市场平均水平，不少消费类个股股价甚至出现了不同程度的下跌。整体而言，消费板块未能如市场预期般强劲复苏。

国家对促(cu)消费的重视也(ye)越发明确，2024年12月，中央经济工作会议将扩大内需提升(sheng)至重点工作首位(wei)，提出要加力(li)扩围实(shi)施“两新”政策，明确提出大力(li)提振消费的定调(diao)。2025年地方政府两会响应中央号召(zhao)，将提振消费作为年度“头号任务”，地方两会消费政策也(ye)紧跟中央，全面(mian)覆盖商(shang)品(pin)经济、服务经济、新经济。

同时，中央也(ye)多次在重要会议中提出“促(cu)进中低收入群体增收”，此为从根(gen)本上提升(sheng)居民购买力(li)进而提振消费的打下牢固(gu)基础。

目前很多消费板块的优秀企业已消化(hua)高估值，跌出价值、成为红利股，分红收益率具备吸引力(li)。以中证(zheng)细分食品(pin)饮料产业主题指(zhi)数为例，截至2025年1月27日，其市盈率仅(jin)19.42倍(bei)，股息率高达3.9%。同时，在大规模消费政策刺激(ji)和AI+科技创新大潮下，汽车、互联网、消费电子(zi)等新经济也(ye)会继(ji)续迎来(lai)高增长态势。

大家(men)认(ren)为，2025年，在市场整体继(ji)续宽松(song)，长线资金将有望大规模入市背景下，大家(men)将不仅(jin)会看到更加可观的消费补贴政策，也(ye)会看到股市消费板块的投(tou)资转机到来(lai)。

食品(pin)饮料ETF（515170），重点配置了茅五泸(lu)等一线白酒巨头同时还覆盖了伊利、海天味业、东鹏饮料、青(qing)岛啤酒等各传统消费领域的核(he)心资产，预计今年有望迎来(lai)价值重估的契机。

港股消费ETF（513230），重点配置了Tencent(xun)、阿里、美团、小米、比亚迪等代表(biao)社(she)交(jiao)、电商(shang)、线下消费、消费电子(zi)、汽车等一众(zhong)代表(biao)新消费方向的科技巨头，同时也(ye)覆盖了百胜、安踏(ta)等代表(biao)餐饮、服装(zhuang)等代表(biao)传统消费方向的核(he)心资产，具有很好的长线配置价值。

展望9 A500会继(ji)续追(zhui)逐成为王者宽基

2024年，跟踪A500指(zhi)数的ETF是市场一大亮点。在国家罕见表(biao)态要提振资本市场，同时持续大力(li)出台政策引导(dao)中长期资金大规模入市背景下，国家队及金融机构选择宽基指(zhi)数布局(ju)A股，并带动大量市场资金跟投(tou)。

其中A500指(zhi)数由于相比其他宽基指(zhi)数或行业指(zhi)数更好兼顾到了高息价值投(tou)资和对成长赛道行业龙头的布局(ju)，具有很好的高分红、高成长的双重特性。因而成为了承接长线资金非常合适的宽基。从2024年10月份第一批A500的ETF正式上市，到12月底(di)的短短两个多月，A500产品(pin)总规模突(tu)破3000亿元，创下了指(zhi)数相关产品(pin)规模增长最快纪录(lu)。A500指(zhi)数近1年上涨幅(fu)度14.96%，表(biao)现可圈可点。

2025年1月，六部(bu)门印发中长期资金入市方案，明确未来(lai)三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%，力(li)争大型国有保险企业从2025年起每年新增保费的30%用于投(tou)资A股。机构测算，按照新规要求，年内入市险资规模或可达万亿规模之多。同时叠(die)加年内随(sui)着(zhe)持续宽松(song)的货(huo)币政策和更有力(li)的经济刺激(ji)举措，预计今年A500指(zhi)数基金投(tou)资将是一个非常稳健且预期收益不错的选择。

截止2025年1月27日，A500ETF基金（512050）总规模达到198.59亿元，位(wei)居市场前列；去年12月以来(lai)日均成交(jiao)额超40亿元，位(wei)列同类标(biao)的指(zhi)数场内ETF第一，流动性好。值得一提的是，该指(zhi)数基金年管理费+托管费合计仅(jin)为0.2%，属于同类最低档，也(ye)大幅(fu)低于主动权益基金。

结语(yu)

总的来(lai)看，2025年，尽管全球(qiu)市场仍会面(mian)临诸多不确定风险因素，但国内市场在货(huo)币环境持续宽松(song)、经济强刺激(ji)方案持续推出、提振资本市场举措越发给力(li)的三大确定性因素支撑下，A股市场仍有望走出结构化(hua)甚至独立的较好行情。