今年开年以来，中国股市在政策预期与科技突破的(de)双重(zhong)驱(qu)动下，市场(chang)信心明显升温。
特别是在港股市场(chang)，截至3月6日(ri)，恒生指数(shu)年内累计(ji)涨幅达21%，其中科技板(ban)块效应更为(wei)明显，恒生科技指数(shu)年内累计(ji)涨幅达约36%。相比之下，A股行情相对偏弱，但从市场(chang)机(ji)构观点来看，后续结构性改善仍然值得(de)期待。
今日(ri)（3月6日(ri)）A、H股大涨，其中，中国平安A股领涨保险板(ban)块。
（来源：富途行情）
A股有望迎头(tou)赶上，保险股是优质标的(de)
近期摩根(gen)士丹利的(de)多篇研报(bao)分析指出，尽管中国企业(ye)信心有所回暖，但经济复(fu)苏仍面(mian)临结构性挑战，尤其是通缩压力(li)和地缘政治风险。A股短期内可(ke)能表现较(jiao)弱，但有望逐步(bu)迎头(tou)赶上。
相较(jiao)于大摩偏谨慎的(de)看好，高盛的(de)信心则明显要强不少。近日(ri)，高盛把MSCI新兴(xing)市场(chang)指数(shu)的(de)12个月目标点位从1190上调至1220，以反映人工智能的(de)采用对中国企业(ye)利润(run)的(de)积(ji)极影响。新的(de)预测表明该指数(shu)较(jiao)周二收盘价还有12%的(de)上涨空间。同(tong)时包括Sunil Koul在内的(de)高盛策略师(shi)预计(ji)，随着刺(ci)激措施有望稳定经济增长，中国股票将(jiang)进一(yi)步(bu)上涨。
此外，投资研究公(gong)司(si)Zacks分析师(shi)Andrew Rocco亦提(ti)到(dao)中国股票目前拥有包括财政刺(ci)激力(li)度加大、企业(ye)每股盈利恢复(fu)增长、潜在的(de)关(guan)税解决方案三(san)大看涨催(cui)化(hua)剂。
结合全球资金动向来看，外资也正集体(ti)看多、并大举买入(ru)中国资产。1月29日(ri)，挪威政府全球养老基金公(gong)布最新投资进展。这家全球巨(ju)无霸养老基金在2024年对中国（含香(xiang)港地区）股票的(de)持仓市值增加超70亿(yi)美金（折合人民币约508亿(yi)元）。另(ling)外根(gen)据高盛最新发布的(de)报(bao)告，2月14日(ri)至20日(ri)期间，对冲基金加大了对亚洲股市的(de)押注意愿，目前已升至2016年以来的(de)最高水(shui)平。其中，A股和港股占资金流入(ru)的(de)近一(yi)半(ban)。
从上述(shu)外资机(ji)构观点来看，如若遵(zun)循大摩相对谨慎的(de)视(shi)角，后续市场(chang)的(de)机(ji)会将(jiang)在“政策发力(li)预期”与“经济数(shu)据”之间的(de)博弈中展开，而基于此，即便未能兑现整体(ti)牛市预期，也不妨碍市场(chang)存在的(de)结构性行情机(ji)会。
在这一(yi)逻辑之下，保险行业(ye)或有望成为(wei)博弈这一(yi)不确定性中的(de)优质工具。
一(yi)方面(mian)，随着货币政策的(de)宽松预期，长端利率有望企稳，直接利好险企固收类(lei)资产收益，缓解“利差损”压力(li)，作为(wei)顺周期板(ban)块的(de)保险板(ban)块，其有望迎来利润(run)释放(fang)和估值修复(fu)机(ji)遇。
另(ling)一(yi)方面(mian)，险企负债端来看，随着宏(hong)观经济修复(fu)，特别是消费复(fu)苏传导下，保险这类(lei)保障型产品需求有望随收入(ru)预期改善而回暖，进而推(tui)动保险公(gong)司(si)新业(ye)务价值（NBV）迎来增速拐点，提(ti)振市场(chang)对板(ban)块业(ye)绩增长的(de)信心。
此外，在政策层(ceng)面(mian)来看，加快发展第三(san)支柱(zhu)养老保险、加快建立长期护(hu)理(li)保险制度、大力(li)推(tui)动中长期资金入(ru)市等政策，也有望为(wei)行业(ye)打开增量空间，催(cui)化(hua)板(ban)块估值表现。
中国平安“确定性溢价”获(huo)益AI+概念
首(shou)先，作为(wei)行业(ye)龙头(tou)，中国平安的(de)综合金融业(ye)务作为(wei)穿越周期的(de)稳定器，有望在经济波动中持续兑现稳健增长，并在牛市预期中收获(huo)更大的(de)业(ye)绩弹性，提(ti)振市场(chang)估值。
其次，当前科技助力(li)中国资产重(zhong)估的(de)背景下，中国平安作为(wei)险企中在科技赋能方面(mian)拥有深度布局和成果展现的(de)稀缺标的(de)，也有望受到(dao)市场(chang)资金的(de)更多青睐。
目前，中国平安拥有超2万名科技开发人员，超3000名科学家的(de)一(yi)流科技人才队伍，集团专利申请数(shu)累计(ji)达5.3万项，位居国际金融机(ji)构前列。值得(de)一(yi)提(ti)的(de)是，就在此前高盛还把平安加到(dao)中国AI投资组合中，伴(ban)随AI+保险的(de)投资机(ji)会被市场(chang)审视(shi)和认可(ke)，平安也将(jiang)成为(wei)直接受益者。
（来源：高盛）
最后，平安围绕保险+医疗养老生态的(de)布局模式(shi)已进入(ru)收获(huo)期。通过自有医疗数(shu)据库与线下服务网络，将(jiang)健康管理(li)嵌入(ru)保险产品，其显著提(ti)升了客户粘(zhan)性与客均保费，增厚了护(hu)城(cheng)河。后续伴(ban)随这一(yi)模式(shi)持续深化(hua)，其还将(jiang)不断提(ti)升市场(chang)竞争力(li)，收获(huo)更多的(de)市场(chang)份额，巩固行业(ye)领先地位。
总的(de)来看，当前中国股市的(de)修复(fu)，本质是“政策底”向“市场(chang)底”的(de)过渡。包括高盛、大摩等机(ji)构的(de)市场(chang)共识提(ti)醒结构性机(ji)会往往诞生于分歧之中。而对于中国平安这类(lei)现金流稳定、股息率高且具备科技与生态壁垒的(de)龙头(tou)，其“确定性溢价”在当下也显得(de)尤为(wei)稀缺。
（来源：券商中国）