周三(san)，Tencent(xun)控(kong)股发布截至，营收和利(li)润均(jun)超过市场(chang)预期，资本支(zhi)出同比暴增221%创新高。
高盛亚洲研究团(tuan)队的(de)Ronald Keung、Lincoln Kong等同日发布研报称(cheng)，Tencent(xun)重回两位(wei)数的(de)营收增长，主要(yao)得益于经典游戏业务的(de)强劲表(biao)现以及主要(yao)由AI驱动的(de)广告收入增长；每股收益的(de)超预期主要(yao)受联营企业利(li)润同比大幅增长带动。
报告强调，Tencent(xun)取得超预期的(de)业绩，主要(yao)得益于游戏和广告业务的(de)强劲增长，以及在AI相关领域(yu)的(de)投入显著增加。预计其未来将持续受益于微信生态系统、全球游戏资产以及AI技术的(de)应用(yong)。
报告中，高盛特别强调了Tencent(xun)在AI领域(yu)的(de)投入。财报显示，Tencent(xun)在2024年第四季度的(de)资本支(zhi)出达到了370亿元人民币，超过了alibaba同期水平。2024财年全年的(de)资本支(zhi)出达到770亿元人民币，而2023财年仅为240亿元人民币。
Tencent(xun)管理层预计，2025年Tencent(xun)的(de)资本支(zhi)出将占营收的(de)低两位(wei)数百分比（2024年为12%）。高盛认为，这些投资将用(yong)于提高广告业务的(de)生产力，延长游戏的(de)生命周期，并加速用(yong)户对Tencent(xun)AI应用(yong)和企业应用(yong)的(de)采用(yong)。
市场(chang)关注：AI应用(yong)、游戏前景、小程序和视(shi)频号的(de)增长空间
报告表(biao)示，对于Tencent(xun)在电话会上的(de)表(biao)态以及未来的(de)业务发展，投资者将重点关注AI引用(yong)和游戏增长层面。
报告称(cheng)，鉴于DeepSeek R1模型被整合到微信AI搜索以及第四季度资本支(zhi)出的(de)显著增加，投资者将密切关注Tencent(xun)在AI应用(yong)方面的(de)进展（包括潜在的(de)微信AI助手），以及2025年的(de)投资速度和资本支(zhi)出水平。
游戏业务方面，报告预计，Tencent(xun)的(de)“常青游戏”整体上将保持健康增长，但由于《地下城与勇士》手游在去年5月推(tui)出，2025年下半年的(de)国内游戏将面临较高的(de)基数效应。
随着Tencent(xun)推(tui)出新广告投放3.0，提高视(shi)频号的(de)参与度以及电商小程序的(de)发展，投资者还将关注小程序进一步扩展到货架式电商产品，以及视(shi)频号广告的(de)进一步增长空间，这将进一步扩大微信的(de)广告市场(chang)规模。
报告还补充称(cheng)：
“Tencent(xun)的(de)微信生态系统和全球游戏资产，以及多重变现手段，将使其能够在宏(hong)观经济周期中实现收益的(de)复合增长。”
“Tencent(xun)的(de)微信生态系统和全球游戏资产，以及多重变现手段，将使其能够在宏(hong)观经济周期中实现收益的(de)复合增长。”