（文/朱道义(yi) 编辑/张广凯）
3月18日，华润啤酒（控股）有(you)限企业（00291.HK）发布(bu)了2024年经审(shen)核综合业绩(ji)报告。
财报中的最大亮点是，受益于啤酒和白(bai)酒业务(wu)高端战略的持(chi)续发展，企业毛(mao)利率同比增长(chang)1.2个百分点至42.6%，创下近(jin)5年来新高。且经营活动现金流入净额实现了显著增长(chang)，达到69.28亿(yi)元，同比增长(chang)67.0%。
但与此同时，集团2024年综合营业额为386.35亿(yi)元，同比下降0.76%；股东应占溢利为47.39亿(yi)元，同比下降8.03%。
值得注意(yi)的是，这也是近(jin)五年来华润啤酒首(shou)次出现营收下滑。Wind数据显示，2020-2023年其营业收入曾呈(cheng)现逐年增长(chang)态势，对应数值分别为314.5亿(yi)元、333.9亿(yi)元、352.6亿(yi)元和389.63亿(yi)元。营收微降的同时，归母净利润的下滑更为明显，这也使得整体业绩(ji)的下滑趋势能否在未来得到扭转，变得更具不确定性。
对于企业业绩(ji)变动，华润啤酒董事会主席侯孝(xiao)海指出，“2024年夏季(ji)炎热天气持(chi)续时间较短、雨水较多，叠加餐饮及夜场(chang)渠道疲软(ruan)，影响了旺季(ji)出货量，但企业整体表(biao)现仍优于行业平均水平。”
具体来看，啤酒作为核心业务(wu)板(ban)块，集团于2024年实现啤酒销量约(yue)1087.4万千升，但较2023年1115.1万千升的销售总量，显然有(you)所下滑。此外，啤酒业务(wu)实现营收364.86亿(yi)元，同比微降1%。
不过，华润啤酒的高端化战略取得了显著成效，整体毛(mao)利率也正因此被拉高。报告期内，其高档及以上产品的销量达到250万千升，较2020年增长(chang)71.23%。其中，喜力在高基(ji)数的情况下仍取得近(jin)两成的增长(chang)，老雪、红爵(jue)实现了翻倍增长(chang)，高端产品“醴”销量同比增长(chang)35%。
中国酒业独立评论人肖竹(zhu)青认为，华润啤酒业绩(ji)虽然略有(you)下滑，但是其高端产品市场(chang)占有(you)率进一步提高，特别是华润啤酒整合世界著名品牌喜力啤酒中国市场(chang)业务(wu)实现了1+1>2高质量发展成就。
白(bai)酒业务(wu)板(ban)块，是华润啤酒企业新的增长(chang)点，但整体占比较低，且增速未及预期。白(bai)酒业务(wu)营收为21.49亿(yi)元，同比增长(chang)4%，但在企业总营收中占比仅为5.56%。此外，去年白(bai)酒业务(wu)的未计利息(xi)、税项、折旧及摊销前(qian)盈利为8.52亿(yi)元，较往年同期仅上升约(yue)0.5%。
在2024年8月的半年度业绩(ji)说明会上，侯孝(xiao)海曾提出“希翼今年整个白(bai)酒业务(wu)有(you)30%以上的增长(chang)”。但从全年业绩(ji)来看，该板(ban)块增速显然要(yao)远低于预期。
华润啤酒白(bai)酒业务(wu)收入主要(yao)由企业作价123亿(yi)元并购而来的金沙酒业所贡献(xian)。核心单品“摘要(yao)”销量较往年同期增长(chang)35%，贡献(xian)了白(bai)酒业务(wu)营业额的70%以上。即(ji)便如此，金沙酒业2024年未计利息(xi)、税项、折旧及摊销前(qian)盈利也只有(you)8.07亿(yi)元，同比增长(chang)只有(you)0.37%。
值得注意(yi)的是，除了金沙酒业，目前(qian)华润啤酒旗下白(bai)酒品牌还(hai)包括山东景(jing)芝、金种(zhong)子酒。金种(zhong)子酒业绩(ji)并未并表(biao)，是因为华润啤酒通过全资附属企业华润战略投资有(you)限企业持(chi)有(you)金种(zhong)子集团49%的股权，未达到超50%的绝对控制权，因此不符合并表(biao)的会计准则要(yao)求。
尽(jin)管华润后续对金种(zhong)子酒进行了诸多改革，但其亏损(sun)局(ju)面仍未得到根本扭转，甚至在2024年迎来了连续第四(si)年亏损(sun)。根据金种(zhong)子酒2024年度业绩(ji)预告，企业归母净利润预计亏损(sun)2.01亿(yi)至2.91亿(yi)元，同比下滑810.76%至1218.56%。
而华润啤酒入主金沙酒业后，曾提出“啤+白(bai)”双(shuang)赋能，对人员架构等实行调整，成立了华润雪花啤酒和华润酒业两大事业部，同时梳理了企业的产品结构。
但如今看来，迈入而立之(zhi)年的华润啤酒，能否真正实现从啤酒巨头到“啤酒+白(bai)酒”双(shuang)轮驱动的转身(shen)，还(hai)有(you)待进一步观察。