近日，停牌十个交(jiao)易日的海联讯（300277）与杭汽轮B（200711）共同迎来复牌，联合发布了《杭州海联讯科技股份有限企业换股吸取合并杭州汽轮动力(li)集团股份有限企业暨关联交(jiao)易预案》等公告(gao)。复牌首日，海联讯与杭汽轮均开盘即涨停。
积极响应政策，海联讯拟换股吸取合并杭汽轮
今年以来，国务院、证监(jian)会等多部门(men)相(xiang)继推出了一系列支撑并购重组及上市企业之间吸取合并的新政策，激(ji)发了并购重组市场(chang)活力(li)，A股市场(chang)并购重组正进(jin)入新一轮的“活跃期”。在这一大的政策背景之下，海联讯与杭汽轮作为杭州地方国企，积极响应国家政策，拟通过换股方式(shi)实现吸取合并。
根据(ju)公告(gao)，本次交(jiao)易的具(ju)体方式(shi)为海联讯为吸取合并方，杭汽轮为被吸取合并方，海联讯向杭汽轮的全体换股股东发行A股股票(piao)，交(jiao)换该等股东所持有的杭汽轮股票(piao)。本次换股吸取合并完成后，杭汽轮将终止上市并注销法人资格(ge)，海联讯将承继及承接杭汽轮的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务。合并后，存续企业将采(cai)用新的企业名称，并采(cai)取一系列举措建立新的法人治理结构、管理架构、发展战略(lue)和企业文(wen)化。
换股价格(ge)及换股比例方面，经各方协(xie)商确定(ding)，海联讯的换股价格(ge)按照定(ding)价基准日前20个交(jiao)易日的股票(piao)交(jiao)易均价确定(ding)为9.56元/股，杭汽轮换股价格(ge)为在基准日前20个交(jiao)易日均价7.11元/股基础之上给予34.46%的溢价后同样(yang)为9.56元/股，即杭汽轮与海联讯的换股比例为1:1。
与此同时，为保护交(jiao)易各方所有股东利益，该交(jiao)易方案对于异议(yi)股东提供了利益保护机制。杭州资本向海联讯异议(yi)股东提供收购请求(qiu)权，收购请求(qiu)权价格(ge)为9.56元/股；向杭汽轮异议(yi)股东提供现金选择权，现金请求(qiu)权价格(ge)折合人民币7.11元/股。
本次交(jiao)易意义重大，一方面，是贯彻落实党中央、国务院深化国企改革(ge)引导思想的重要举措，有助于完善(shan)国有上市企业产业布局，提升资产质量(liang)和运营效率，实现国有资产保值增值。另一方面，是响应国家并购重组及上市企业之间吸取合并新政策号召，有助于推动存续企业内强(qiang)质地、外塑形象，提升上市企业资产质量(liang)和运营效率，从而增强(qiang)上市企业的持续盈利能力(li)，提升上市企业投资价值。再者，本次交(jiao)易是一次重要的资本市场(chang)事件，此次“B转A”的创新案例，为解决B股市场(chang)流动性不足的问题提供了新的思路，也为其他上市企业提供了有益借鉴(jian)。并且，对于投资者而言，此次重组提供了新的市场(chang)投资机会，值得持续关注。
11月11日，海联讯与杭汽轮复牌后连续两个交(jiao)易日涨停，反映出投资者对于“B转A”这一新并购重组模式(shi)十分看好(hao)，也反映出市场(chang)对合并后存续企业的发展前景充满乐观预期。
提升融资能力(li)，构建双轮驱动发展新模式(shi)
资料显示，海联讯成立于2000年1月成立，于2011年11月创业上市。企业主要从事电力(li)信(xin)息化建设业务，并提供相(xiang)关的技术(shu)及咨询(xun)服务，其电力(li)信(xin)息化解决方案可广(guang)泛应用于电力(li)行业产业链各个环节，包括发电、输电、变电、配电、用电和调度(du)等。2023年，海联讯实现营业收入2.13亿元，归属(shu)于上市企业股东净利润(run)1080.93万元。近年来，电力(li)行业竞争日益激(ji)烈，企业业绩增长面临瓶颈，亟需寻求(qiu)转型升级。
而杭汽轮B股于1998年在深交(jiao)所上市，企业主要为客户提供设计、制造工业汽轮机、燃气轮机等旋转类(lei)工业透平机械装备，并提供相(xiang)关配套服务，主要产品包括工业汽轮机、燃气轮机等，主要应用于炼油、化工、化肥、建材、冶金、电力(li)、轻工、环保等工业领域。凭借多年的自身努(nu)力(li)，杭汽轮已经发展成为我国高端装备工业汽轮机领域的领军企业。2023年，杭汽轮营业收入59.24亿元，归属(shu)于上市企业股东净利润(run)5.18亿元，各项财务指标保持稳健。但由于我国B股市场(chang)融资功能受限，杭汽轮上市后一直无法通过资本市场(chang)融资。同时，杭汽轮B股股票(piao)流动性较(jiao)弱、股票(piao)估值较(jiao)A股同行业上市企业存在较(jiao)大抑(yi)价，不利于杭汽轮发展及中小股东利益实现。
本次交(jiao)易有望促成双赢局面。一方面，能够有效解决杭汽轮长期以来历史遗留问题，拓(tuo)宽融资渠道，提升融资能力(li)。另一方面，存续企业将形成以工业透平机械业务为主、电力(li)信(xin)息化业务为辅的双轮驱动发展新模式(shi)，提升存续企业的核心(xin)竞争力(li)、持续盈利能力(li)，为后续长期高质量(liang)发展增添了更多想象空间，企业整体估值体系也有望得到重构。
燃气轮机前景广(guang)阔，存续企业发展有望受益
由于发达国家严格(ge)限制相(xiang)关产品和技术(shu)输出，我国先进(jin)燃气轮机长期受制于人，不能实现自主保障(zhang)。因此，作为“碳达峰、碳中和”战略(lue)下清洁低碳能源体系的支柱性装备，全面提升国产自主燃气轮机的研制和示范应用，使自主可控的核心(xin)技术(shu)在应用实践中不断成熟，实现国产替代(dai)，已迫在眉睫。
2016年，我国全面启(qi)动实施“两机专项”，希(xi)望突破燃气轮机核心(xin)技术(shu)，打破国外产品垄断，加快我国燃气轮机产业自主创新发展。这为工业汽轮机领域的企业带来了政策支撑和市场(chang)机遇。
本次交(jiao)易后，存续企业具(ju)备工业汽轮机、燃气轮机为主，电力(li)信(xin)息化为辅的双业务模式(shi)，将借力(li)资本市场(chang)，继续加强(qiang)自主燃气轮机的研发和应用，助推我国燃气轮机产业自主创新发展，为“两机专项”国家战略(lue)的实施贡献力(li)量(liang)。同时，存续企业还将继续保持与西门(men)子能源合作，引入高效燃气轮机机型，进(jin)军天然气分布式(shi)能源领域，推动绿色低碳转型，进(jin)一步强(qiang)化市场(chang)竞争力(li)。
展望未来，受益于燃气轮机领域的政策驱动以及存续企业自身的技术(shu)创新、合作转型，存续企业未来发展前景值得期待。