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都说(shuo)美股长牛是信仰，只要有大(da)回撤，就可(ke)以买入，这一次，会不一样吗？

01 美股跌到底了吗？

单从技术指标上看，美股的确存在超卖。

以纳指为例。

周一大(da)跌时，纳斯达克100指数主连(lian)(2503)分析，RSI跌至10.95，比(bi)24年(nian)4月19日的15.69，24年(nian)8月7日的21.47，24年(nian)9月6日的20.27还(hai)要低。

另外，周一晚标普500波动率指数（VIX）冲高到29.56，收盘为27.86，追平了2023年(nian)3月份硅谷(gu)银行爆雷时的水(shui)平，仅(jin)次于24年(nian)8月5日日币(yuan)加息传闻时的恐慌水(shui)平，高于2023年(nian)10月份、24年(nian)4月份、24年(nian)9月份、24年(nian)12月份的位置，即使(shi)对(dui)比(bi)恐慌 2022年(nian)整年(nian)，也只是略低。

还(hai)有跌幅(fu)，过去两年(nian)比(bi)较(jiao)大(da)的回调，每年(nian)都有2次。

2023年(nian)2-3月是一次，纳指最大(da)跌幅(fu)为8%；

2023年(nian)7-10月是一次，纳指最大(da)跌幅(fu)为13%；

2024年(nian)4月是一次，纳指最大(da)跌幅(fu)为8%；

2024年(nian)7月也是一次，纳指最大(da)跌幅(fu)为16%。

2023年(nian)2-3月是一次，纳指最大(da)跌幅(fu)为8%；

2023年(nian)7-10月是一次，纳指最大(da)跌幅(fu)为13%；

2024年(nian)4月是一次，纳指最大(da)跌幅(fu)为8%；

2024年(nian)7月也是一次，纳指最大(da)跌幅(fu)为16%。

本次的跌幅(fu)，已经接近(jin)去年(nian)最大(da)的那一次。

在之前的文(wen)章中，大家(men)根据(ju)历史经验做过一个(ge)粗略预判(pan)，当时给出的区(qu)间较(jiao)为宽松，跌幅(fu)在10-20%之间，现在已经处在区(qu)间的中间位置。

会不会继(ji)续下(xia)跌？

当然有可(ke)能，如果跌到预测的下(xia)限（20%），纳指可(ke)以再跌1600点，跌幅(fu)9%，去到16000点，即去年(nian)8月份的低位。

虽说(shuo)跌了这么久，幅(fu)度也不小，抛售的压(ya)力(li)、空头的力(li)量都有所枯竭，在一些美国投行的交易台数据(ju)（付费服务）中也有预测，CTA的抛售可(ke)能会在本周结束，但另一面，资金方(fang)的总体(ti)杠杆(gan)水(shui)平还(hai)没有下(xia)降到很低的水(shui)平。

鉴于美股牛了两年(nian)多，涨幅(fu)巨大(da)，我倾向于美股可(ke)能需要一个(ge)较(jiao)长的调整期，加上目前宏观政策太过摇摆，投资者的耐性自然要更高一些。

原(yuan)先以为一个(ge)月搞定的，现在看来，可(ke)能需要2个(ge)月、3个(ge)月，原(yuan)先以为跌到10%就会触发(fa)反弹，现在可(ke)能需要跌15%、20%。

一方(fang)面，大(da)量资金要逐步退出，得给予充足时间；另一方(fang)面，如果跌幅(fu)不够大(da)，估值(zhi)就不可(ke)能低到能吸引资金重新回来。

美股出现强力(li)反弹是事实，但在充满不确定性的大(da)环境里，大(da)家还(hai)是不能掉以轻心。

02 算不算至暗时刻？

悲观一点的人，会下(xia)意识地认为现在美股已进入至暗时刻。

首先，要理解什么才算得上至暗时刻？

举个(ge)例子(zi)，过去5年(nian)，纳指最大(da)级别(bie)的回调有两次，一次是2020年(nian)3月的疫情，另一个(ge)是2022年(nian)的高通胀、强力(li)加息，外加动荡的地缘政治问题，两次跌幅(fu)均(jun)在40%左右。

这两次算得上自2000年(nian)科网股泡(pao)沫破裂、2008年(nian)全球金融(rong)危机后最大(da)的跌幅(fu)，前两次跌幅(fu)更高，分别(bie)达到80%、60%。

这些时刻，可(ke)以算至暗时刻。

至于其他级别(bie)的回调，即使(shi)幅(fu)度不小，如2018年(nian)10月-12月，回调幅(fu)度达25%，但原(yuan)因只是市(shi)场担心经济放缓，以及美联储的加息政策，算不上至暗时刻。

至于级别(bie)更小的回调，如10-20%，甚至低于个(ge)位数，都只不过是经济基本面和流动性两个(ge)层面的小风波，更算不上至暗时刻。

当下(xia)的美股，经济基本面、流动性是有问题，比(bi)如反复(fu)无常的贸易战，导致通胀预期升温，损伤宏观经济，还(hai)令美国国家信誉有损，而美联储一再推迟降息的信号，使(shi)得流动性预期急(ji)转直下(xia)。

有点“双杀”的味道(dao)！

但对(dui)比(bi)2018年(nian)、2020年(nian)、2022年(nian)，要温和得多，CPI在2.8%，远没有2022年(nian)9.1%严重，上周五的非农数据(ju)，是有一点不及预期，但并没有显(xian)示经济陷入衰退，美国金融(rong)系统(tong)也没有什么出现什么危机。

美联储也没有释放过要加息的信号，如果经济持续低迷，反而能够更快地降通胀，给美联储降息制(zhi)造条件。

从估值(zhi)层面看，美股目前的下(xia)跌，更多是因为之前涨幅(fu)过大(da)，估值(zhi)过高，大(da)量资金拥挤在美股，当情况转变，比(bi)如企业的业绩出现miss，欧洲的、中国的市(shi)场出现转好迹象，重现显(xian)示出性价比(bi)优势，资金自然由美股流出。

客观地说(shuo)，这种回调总体(ti)上看是正常的，也是无可(ke)避免的。即使(shi)不是现在，即使(shi)不是特(te)朗普瞎折腾，也会有别(bie)的因素去引发(fa)一次幅(fu)度较(jiao)大(da)的回调。

既然已经回调，想要重回上涨，现在唯有寄希翼(wang)于，特(te)朗普尽快回归正轨，又或者他能够快速出成绩。

其实，单从经济上看讲，他做的一些项目，比(bi)如吸引实体(ti)产业的投资，open AI、软(ruan)银、甲骨文(wen)5000亿美金(yuan)的Stargate，台积电1000亿美金(yuan)项目，苹果5000亿美金(yuan)项目，日本1万亿美金(yuan)的投资计(ji)划，等等，毫无疑问会促进美国的经济、就业、税收等等。

如果这些项目进展(zhan)顺利，能够为美国经济贡献增长，那美国经济就多了支撑，如果货币政策能够配合一点，那股市(shi)来个(ge)反弹是没有问题的。

乐观一点看，特(te)朗普现在挖的坑，有没有可(ke)能是黄金坑？

无论如何，对(dui)于美股比(bi)较(jiao)合理的看法，应该是短期确实存在高波动，但中长期问题不大(da)。

03 抄底吗？

那目前，是不是已到抄底美股的好时机？

只能说(shuo)，经过过去几周的急(ji)跌，无论是下(xia)跌幅(fu)度，还(hai)是估值(zhi)，美股都已显(xian)示出不错(cuo)的性价比(bi)，可(ke)以考虑买入。

当然，不敢(gan)确定现在是不是最低点，因为包括宏观的、地缘政治的、货币的、交易层面等等，都还(hai)有很多不确定性。

抄底抄在半山腰，是很不好的体(ti)验。

所以，对(dui)于风险十分厌恶的人，大(da)可(ke)以不交易，以观后效；如果能够承受风险，可(ke)以谨(jin)慎作为，也可(ke)以通过好的交易策略来规避其中的风险。

我见过一些投资者，资金是狂加杠杆(gan)而来，利息又高，能够承受的期限又短，还(hai)是一把all in，这种孤胆式、赌徒(tu)式的做法，命只能由天而不由他自己了。

任何交易，都不可(ke)能确保自己一定能买在最低点，而只要出现亏损，内心都一定不会好受，所以，好的交易策略，应该包括以下(xia)三个(ge)方(fang)面：

1、大(da)跌后，低估值(zhi)时才考虑买入好企业；

2、分批次买入，拒绝(jue)一次性all in；

3、任何时候都要保有现金。

至于买哪些标的，最简单的，还(hai)是指数，纳指可(ke)以，标普500也可(ke)以，这些都是美股比(bi)较(jiao)好的企业资产集(ji)合，道(dao)琼斯其实也可(ke)以，虽然它是传统(tong)工业股、消费股、金融(rong)股的大(da)本营，没有高科技企业那样耀眼，但特(te)朗普振(zhen)兴美国制(zhi)造业的政策，令到道(dao)琼斯也有不错(cuo)的吸引力(li)。

如果选择个(ge)股，那高弹性的AI科技依然是首选，这里边包括算力(li)、云计(ji)算、能源等基础设(she)施，也包括各类应用，当然也包括像量子(zi)计(ji)算等前沿科技。

至于估值(zhi)问题，随着下(xia)跌，情况已有所改善。

如英(ying)伟达的动态PE已经回撤到36倍；业务比(bi)较(jiao)稳定的，像MicroSoft(ruan)、谷(gu)歌(ge)，动态PE为30倍、20倍，在2022年(nian)最低迷的时候，两者的估值(zhi)在25倍、17倍左右，这些企业基本跟随指数涨跌，如果你(ni)相信纳指会像2022年(nian)一样跌40%，那MicroSoft(ruan)、谷(gu)歌(ge)现在还(hai)不能下(xia)手，再等下(xia)修20%吧。

对(dui)于一些估值(zhi)虚高的企业，像特(te)斯拉、APPlovin、palantir，以及一众核电小票、量子(zi)计(ji)算小妖股，波动率会更高一些，暂时还(hai)是观察为主。

04 结语

平时，经常听到大(da)家畅谈(tan)美股长牛，定投纳指、标普500，可(ke)以躺赢。

但真(zhen)正大(da)跌的时候，举目望(wang)去，却(que)是一张张惊恐的脸。

买在炮火连(lian)天时，卖在琴声悠(you)扬时，是不变的交易策略。

美股跌成这个(ge)样子(zi)，正值(zhi)炮火连(lian)天时。

当然，你(ni)也可(ke)以说(shuo)现在没有必要只抱着美股这棵树(shu)，因为欧洲市(shi)场、中国市(shi)场正显(xian)著跑赢美股。

如果你(ni)一直专注做美股投资，也可(ke)以践行巴菲特(te)口中待在自己的能力(li)圈内，没有机会的时候，就当放假。

不管怎么说(shuo)，作为投资者，你(ni)多多少少关注美股的表现，因为它仍然是全球资本市(shi)场的锚。

而且美股投资很简单，既不需要你(ni)拼命打探内幕消息、死命玩弄财技，也不需要你(ni)学(xue)富五车、各种理论烂熟于心，只需要你(ni)保持常识、敬重规律即可(ke)。

至于什么常识？什么规律？

回调到历史经验值(zhi)，再考虑买入；

低估值(zhi)时买入，分批次买入；

买好指数，买好企业，买有潜力(li)的企业；

任何时候都要抱有现金；

等等。