近日，证监会与沪深交易所同步推出上市企业破产重整监管新规，以(yi)问题为导向，直击市场沉(chen)疴，通过权益调整、股份(fen)锁定、收益确(que)认(ren)、业绩(ji)补偿(chang)等关键环节的制度重塑，为破产重整机制装上“导航仪”，推动破产重整回归(gui)挽救企业、优化资源配置的本质。
曾几何(he)时，破产重整在实践中存在变形走样的乱象。一些案例中，资本公积金转增股本沦(lun)为利益输送工具，中小股东权益在数字游戏中悄然蒸(zheng)发；部分重整投资人化身资本掮客，借助制度漏洞低买高卖攫取暴利；更(geng)有上市企业在重大不确(que)定性尚未消除时提(ti)前确(que)认(ren)债务重组(zu)收益，制造(zao)财(cai)务数据的海市蜃楼，严重误导投资者决策。这些乱象不仅扭(niu)曲了市场定价机制，更(geng)让破产重整偏离了纾困解(jie)难的制度本义(yi)。
新规的出台，彰显了监管层正(zheng)本清源的决心。在权益调整环节设置每10股转增15股的天花板，要求入股价格不得低于(yu)市场参考价的50%，这既是给无序扩张的野马(ma)套上缰绳，也是为价值投资铺设轨道。同时，将(jiang)控制权锁定期延长至36个月，给短期套利者设置冷却(que)期，倒逼(bi)投资人从“摘桃人”转变成“栽(zai)树人”。而规范业绩(ji)补偿(chang)，好比是给财(cai)务报表装上防盗门，扎(zha)紧篱笆，让浑水摸鱼的投机者无机可乘。
总体来看，此次(ci)新规在制度设计中处处体现着(zhe)平(ping)衡(heng)智慧。既引导投资人从短期逐利转向关注(zhu)企业长期价值创(chuang)造(zao)，又有效保护中小股东的合法权益；既兼(jian)顾重整效率与程序正(zheng)义(yi)，又预留市场化博弈的弹性空间。这种刚柔并济的监管思路，既切除病灶(zao)又保护健康细胞，为困境企业恢复造(zao)血(xue)功能创(chuang)造(zao)了良好的制度环境。
改革破局之际，市场各(ge)方都需转换思维坐标。对上市企业而言，破产重整不再是逃避责任的避风港，而是脱胎(tai)换骨的手术台；对投资人来说，参与重整不再是零和博弈的资本游戏，而是价值再造(zao)的二次(ci)创(chuang)业；监管机构则需从“消防员”转向“导航员”，在守护法律底线的同时，为市场创(chuang)新预留试(shi)错空间，推动破产重整跳出债务处理的一亩三分地，着(zhe)眼企业全生命周(zhou)期的价值重塑。可以(yi)预见，当各(ge)方主体从利益争夺转向价值共创(chuang)，资本市场新陈代谢的机制将(jiang)更(geng)加畅通。（本文来源：经济日报 编辑：祝惠春）