农历(li)年行情，还有最后(hou)一个交易日。
回顾过去一个月，股市先跌后(hou)反弹，但正当大(da)家希望(wang)反弹继续时，动力似乎又有点不足，总体波动还是不小的。
今天的上涨(zhang)，又给(gei)了大(da)家新希翼(wang)。
不管如何，即将开始的长假，给(gei)了大(da)家更(geng)多放松、思考和重新布局的机会。但作为投(tou)资者，需要的一个心理准备，因为变(bian)化依(yi)然是今年的关(guan)键词之一。
一个好的投(tou)资，往往需要确定性。
在目前存在诸多不确定性的大(da)环境中，去寻找具备确定性的机会，并不容易。
好在，尽管机会稀缺，还是能够找到一些的，例如消费电子。
01 确定性有多高？
为何说消费电子具备确定性？
最重要的一个原因，是AI。
消费电子在智能手(shou)机需求(qiu)饱和之后(hou)，增长率已经低迷多年。
2024年，全球消费电子市场规模大(da)概在1.12万亿美金左右(you)，年复合增长率不足3%。其(qi)中，中国消费电子行业市场规模在19772亿元人民币(bi)左右(you)，增长率和全球处在同一水平(ping)?。
??这还是在已经少量(liang)AI产品上市，如AI PC的拉动之下，以及(ji)一些大(da)消费市场有补贴的情况(kuang)下。否则，消费电子的增长率可能原地不动。
不管如何，AI的出现，市场对于消费电子突破增长瓶颈(jing)的看(kan)法，还是很(hen)一致(zhi)的。?
逻辑很(hen)简单，AI技术需要搭载到具体硬件上，才能更(geng)好地实现功能，而消费电子就是最重要的硬件载体之一。
过去一年，大家看(kan)到AI PC上市销售，同时也出现了一些搭载AI大(da)模型的手(shou)机。在不久前结束的CES 2025，还展示出诸如AI眼镜、AI XR等新的消费电子产品。
即使只有PC和智能手(shou)机换机，不计新产品，就相当于再造一个PC和手(shou)机产业，这是万亿级(ji)别的机会。
或许有人会质疑，换机需求(qiu)可能没有想象中大(da)，因为AI应用程序，都集成到一些APP里(li)，如微信里(li)就有Tencent的AI问答，kimi也就是安(an)装一个APP就可以使用。
另外一个大(da)问题(ti)，是AI产品价格(ge)要贵得(de)多。
这些说法有一定的道理，但这局限于短期。
现在的AIApp应用，大(da)多以云端方式进(jin)行计算，但未来AI大(da)模型会直接部署在边缘侧，即PC端、手(shou)机端、穿戴设备等，好处很(hen)明显，反应速度、计算效率更(geng)高，且可以减(jian)少对于必(bi)须联网的需求(qiu)。
传统消费电子产品的算力，尚不能满足边缘侧大(da)模型的算力需求(qiu)，必(bi)须采用更(geng)高算力的芯片，CPU要升级(ji)，内存要升级(ji)，还需要增加NPU。
在不久的将来，如果你不换成AI手(shou)机，那么你想通过手(shou)机端去应用最好的AI服务，会变(bian)得(de)非常困难。
在这个基本逻辑之下，就延伸出换机、配套产业链订单增长等逻辑。
目前，AI消费电子产品的渗透率还不高。
以最热门的AI PC为例，Canalys的数据显示，2024年第二季度，AI PC的全球出货量(liang)达到880万台，占PC总出货量(liang)的14%，2024年AI PC的全球出货量(liang)预(yu)计达到4400万台，占总出货量(liang)的比例在17%左右(you)。
可以说，AI消费电子不管是增长确定性，还是增长空间，都十分理想。
至于说价格(ge)贵的问题(ti)，其(qi)实不需要特别担(dan)心，后(hou)面会随着材料端、供应链、生产端、销售端等各环节的推进(jin)，以及(ji)规模化效应，降低成本，从而降低终端销售价格(ge)。
02估值是否合理？
从估值上看(kan)，目前A股的消费电子产业链企业，PE普遍在10-20倍之间，10多倍的较为集中。
这个估值水平(ping)，可以说合理，没有特别的高估，也没有特别的低估，不管是横向对比海内外的企业，还是纵向对比历(li)史估值走势，都如此。
这就会导(dao)致(zhi)一个问题(ti)：未必(bi)买得(de)下手(shou)。
因为合理估值，就说明股价可上可下，未必(bi)马上看(kan)得(de)到盈利。
最好的机会，当然跌到明显低估状态(tai)，市场只要稍微用点力，就可以把他们拨回合理估值，盈利效率很(hen)高。
所以，如果是短期投(tou)资，又强调稳健的话，可以再等一等。
最好是因为一些非基本面的因素，比如市场波动，或者别的什么原因错(cuo)杀，使得(de)消费电子产业链的企业股价跌到合理范围(wei)之下。
不用担(dan)心没有这样的机会，市场经常犯错(cuo)，给(gei)出一些匪(fei)夷所思的机会。
相信也有投(tou)资者注意到，苹(ping)果股价已经连跌了1个月，最大(da)回撤幅(fu)度16%。过去两年，苹(ping)果一共有过3次幅(fu)度较大(da)的回撤（如下图），回撤幅(fu)度在17-19%之间。
换句话说，苹(ping)果的跌幅(fu)已经接近过去两年的大(da)回撤案例。
单从技术面上看(kan)，可能已经出现左侧买点。
即使再下跌，达到前三次的最大(da)幅(fu)度，即股价到210美金，也只是几个点的距离，下行空间有限。
这倒(dao)不是说，苹(ping)果不可能继续大(da)跌，特别是最近利空消息多，而是基于一个事实，苹(ping)果的基本面依(yi)然稳固，它的产品力、行业地位、利润率和收益率、现金流能力等等，都是消费电子行业的佼佼者。
加上AI手(shou)机增长有确定性，苹(ping)果又是最大(da)的供应商之一，股价回撤到这个份上，没有必(bi)要悲观再悲观。
这两天，苹(ping)果股价出现一些企稳迹象，这是好事。当然，能否持续反弹，下周财报是关(guan)键。
如果库克在AI手(shou)机销售方面给(gei)出超预(yu)期的信息，又或者像去年那样，拿(na)出大(da)钱来回购，苹(ping)果股价反弹的机会是很(hen)大(da)的。
估值上，苹(ping)果动态(tai)PE 36倍，处于过去10年中，95.7%的历(li)史分位点，因此有投(tou)资者担(dan)忧估值太贵。
投(tou)行那边，意见也不太一致(zhi)。
有看(kan)空的，理由是今年AI手(shou)机销售可能低于原先预(yu)期；有看(kan)好的，并给(gei)出苹(ping)果未来12个月PE为30倍。
投(tou)资者层面，也有分歧。激进(jin)的，已经抄底，保守一点的，还在等待右(you)侧。
额外提(ti)醒一下，不管抄不抄，分批交易的理念，应该要坚持。如果一味(wei)all in，押对了方向还好，一旦方向错(cuo)误，进(jin)退两难，投(tou)资体验非常差(cha)。
投(tou)资不是赌(du)博(bo)，用不着一把定生死。
03风险点
尽管具备增长确定性，未来似乎很(hen)光明，但消费电子也不是完全没有风险，眼前就有一个。
懂王(wang)已经上班，竞选时的诸多承诺进(jin)入实施阶段，关(guan)税、技术封锁有可能增加，强迫产业链回迁也无可避免，消费电子是美国很(hen)重要的科技产业，会成为重点对象。
当中的风险在于，全球消费电子产业将面临(lin)重构，包括(kuo)生产基地、供应链、原材料等。
说得(de)最简单一点，就是产能高的国家，会被分散到产能低的国家，直至出现新的平(ping)衡点。
另外，美国限制先进(jin)技术输出，也会影响某些国家消费电子产品的研发(fa)和生产，从而降低他们产品的竞争力。
如何在投(tou)资中体现这些风险？
简单的一个方法，就是适当下调估值中枢，确保交易有较宽的安(an)全边际(ji)。
比如，过去20倍可以买入，现在可能要调低到15倍。过去到50倍才觉得(de)高估，应该卖出，现在到40倍就要考虑了。
具体到交易层面，AI消费电子的一些走势特征，同样值得(de)参考。
比如，股价起(qi)伏大(da)。即使是大(da)票，也可以在一个月或者数月内，向上或者向下波动20--30%，有时甚至达到50%。
根(gen)本原因，在于AI消费电子增长具备确定性，所以容易吸引资本买入，股价大(da)涨(zhang)，推高估值，但业绩兑(dui)现速度往往难以跟上股价上涨(zhang)速度，于是一些短线(xian)资金，在估值高位集中卖出，导(dao)致(zhi)大(da)回撤。
又如，对美股的映射。
以立讯精(jing)密为例，如果剔除一些A股的特殊(shu)情况(kuang)，如24年2月各类爆仓、平(ping)仓导(dao)致(zhi)的下跌，24年9月24日后(hou)的暴涨(zhang)，走势和纳(na)指、苹(ping)果的相关(guan)性还是挺高的。
原因也很(hen)简单，因为立讯精(jing)密本身就是果链概念股，苹(ping)果订单在立讯精(jing)密的营收和利润占比较高。
基于这些，可以考虑以下对策：
第一，在回撤中寻找机会。
真正好的企业，基本面没有变(bian)坏的情况(kuang)下，股价回撤20-30%，就可以看(kan)看(kan)是否有抄底机会。如果回撤幅(fu)度达到50%以上，就更(geng)加要重点关(guan)注。
第二，可以关(guan)注纳(na)指走势。
特别是苹(ping)果、meta、英伟达、台积电等企业的走势，从映射的角度，去寻找A股消费电子的交易机会。
04结语
对比股市各大(da)行业板(ban)块，消费电子是目前大(da)环境下，确定性相对高的一个板(ban)块。
只要运用好逆向投(tou)资策略，高位时懂得(de)退，低位时又懂得(de)进(jin)，加上严(yan)格(ge)的风控(kong)，例如股价跌20-30%时才考虑入场、分批次交易，是可以有效分散风险，收获盈利的。
具体到这一次，如果苹(ping)果下周财报有好消息，股价连续反弹，再配合交易额放大(da)，宏观层面没有什么大(da)利空，那大(da)致(zhi)可以判断，它正开启新一轮的上涨(zhang)趋势。
而果链乃至整个消费电子产业链，也有可能来一波反弹。