鲍威尔正陷入经济危机、政治压力与内部分歧的(de)三(san)重困境。
3月18日，有“新美(mei)联储通讯社(she)”之称的(de)Nick Timiraos在《华尔街(jie)日报》发表文章，深入剖(pou)析了美(mei)联储主席鲍威尔所面临的(de)困境。
文章指出，在鲍威尔的(de)任期仅剩一年之际，他正面临职业生涯中最(zui)复杂的(de)挑战：一方面是可能导致滞胀的(de)关税(shui)威胁，另一方面是来自特朗(lang)普政府咄咄逼人的(de)政治压力，更令人担忧的(de)是，他的(de)18位政策委员会同僚们正走向截然不同的(de)方向。
这意味(wei)着，鲍威尔需要在贸易战和潜在的(de)政策干预中维(wei)护(hu)美(mei)联储的(de)独立性，并在内部不同的(de)声音中保持平衡。
Timiraos将鲍威尔比作一只“鸭子(zi)”：表面看(kan)似(si)平静(jing)，既不鸽也不鹰，实(shi)则在浑(hun)浊的(de)水下不断划(hua)水。
滞胀威胁升温
Timiraos的(de)文章开篇就点出了鲍威尔面临的(de)核心(xin)困境：经济滞胀的(de)威胁。
文章指出，贸易战带来的(de)关税(shui)上涨可能推(tui)高物价，而(er)经济增(zeng)长却可能因此停滞或放缓(huan)。这迫使美(mei)联储官员们需要在降低利率以刺激(ji)需求，还是维(wei)持高利率以抑制通货膨胀之间做出艰难选(xuan)择。
文章引用了GlobalData TS Lombard经济学家(jia)Dario Perkins的(de)观点称：
“如果美(mei)联储现(xian)在降息，那很可能只是因为经济形势变得更糟。”
“如果美(mei)联储现(xian)在降息，那很可能只是因为经济形势变得更糟。”
这句话准确地概括了鲍威尔面临的(de)困境——他必须在控制通胀和维(wei)持经济增(zeng)长之间找到平衡，否则美(mei)联储将面临进退两难的(de)局面。
Timiraos表示(shi)，通胀重燃的(de)风险(xian)正在积聚：移民减(jian)少和政府削减(jian)计划(hua)可能影(ying)响劳动力供需，而(er)大幅提高关税(shui)可能创造出“经济停滞与物价上涨的(de)最(zui)糟组合。”
文章还特别提及了2021年期间美(mei)联储在应对疫情后(hou)通货膨胀时的(de)失误。
当时，美(mei)联储认(ren)为价格上涨是“暂时性”的(de)，最(zui)终被迫迅速收紧政策、大幅加(jia)息。 这种“前车(che)之鉴(jian)”使得鲍威尔及其同事(shi)们在制定政策时更加(jia)谨慎，也更加(jia)关注贸易战对通胀的(de)影(ying)响。
Timiraos认(ren)为，如今，新任财(cai)长建(jian)议美(mei)联储应将关税(shui)引起的(de)通胀视(shi)为暂时现(xian)象(xiang)，但这可能是一个危险(xian)的(de)建(jian)议。
特朗(lang)普“搅局”干预独立性
与特朗(lang)普首个任期相比，现(xian)在美(mei)联储面临的(de)政治压力可能更大。
尽管特朗(lang)普政府表示(shi)不会干预利率政策，但其行动似(si)乎已间接威胁到美(mei)联储的(de)独立性。
据文章描述，特朗(lang)普的(de)前国家(jia)经济委员会主任Kevin Hassett在接受采(cai)访时批评了美(mei)联储在通货膨胀问题上的(de)处理方式。
特朗(lang)普政府上月发布的(de)一项(xiang)行政命令赋予政府监督美(mei)联储监管议程(cheng)的(de)权力，虽然豁免货币政策，但实行方式仍存模糊性，间接限制了美(mei)联储的(de)独立性。
更令人担忧的(de)是，特朗(lang)普的(de)司法部正在寻求推(tui)翻1935年出台的(de)一项(xiang)保护(hu)监管机构独立性的(de)法律先例。如果这一先例被推(tui)翻，将极大地削弱美(mei)联储的(de)自主性，使其更容(rong)易受到政治干预。
“同床异梦”的(de)同僚
鲍威尔面临的(de)挑战不仅来自外部，还来自内部。
Timiraos指出，FOMC成员的(de)立场(chang)正出现(xian)分化(hua)，一些曾经的(de)“鸽派”变成了“鹰派”，反之亦然。
文章还特别提及两位美(mei)联储理事(shi)：沃勒和鲍曼。
沃勒被一些人视(shi)为鲍威尔的(de)潜在继任者，他最(zui)近表现(xian)出对降息的(de)更为“鸽派”的(de)姿(zi)态。去年12月时，沃勒曾使用特朗(lang)普风格的(de)比喻形容(rong)美(mei)联储对抗通胀：
“我感(gan)觉像一个MMA格斗士(shi)，把通胀卡在锁喉状态，等待它认(ren)输。”
“我感(gan)觉像一个MMA格斗士(shi)，把通胀卡在锁喉状态，等待它认(ren)输。”
而(er)鲍曼则在特朗(lang)普上任后(hou)被提名(ming)为美(mei)联储监管副主席，她公开反对美(mei)联储的(de)降息政策。
这些不同的(de)立场(chang)和政治抱负，使得鲍威尔在制定政策时需要更加(jia)谨慎，也增(zeng)加(jia)了他在美(mei)联储内部协调的(de)难度。