防范“绕标套现”，又(you)有头部券(quan)商出手。
日前，中国银河证券(quan)官网发布业务(wu)公告称，该企业将修订融资融券(quan)合同，进(jin)一步明确禁止投资者进(jin)行(xing)绕标套现操(cao)作及相关目的(de)的(de)融资融券(quan)交易，否(fou)则将采取下调(diao)授信额(e)度、限制(zhi)交易甚至强制(zhi)平仓等措施，损失由投资者自(zi)行(xing)承担。
头部券(quan)商公告
3月19日，中国银河发布公告称，为适应监管要求，结合融资融券(quan)业务(wu)发展需要，该企业拟(ni)对《中国银河证券(quan)股份有限企业融资融券(quan)合同》（含《融资融券(quan)交易风险揭示(shi)书》）进(jin)行(xing)修订。相关附件显示(shi)，中国银河对合同主要作了八项(xiang)修订，其中比(bi)较值得关注的(de)有两条(tiao)：
第一，甲方（即客户）承诺在本合同存续期内不进(jin)行(xing)绕标套现，且不进(jin)行(xing)以绕标套现为目的(de)的(de)融资融券(quan)交易，否(fou)则，乙方（中国银河）有权对甲方信用(yong)账户采取下调(diao)授信额(e)度、限制(zhi)交易、限制(zhi)担保物划转、限制(zhi)合约展期、强制(zhi)平仓等措施，由此产生的(de)一切风险或损失由甲方自(zi)行(xing)承担。
第二，对于甲方存在违约行(xing)为、异常交易行(xing)为及其他违规行(xing)为的(de)，乙方有权采取信用(yong)等级重检、授信额(e)度调(diao)整(zheng)、限制(zhi)合约开仓、提高(gao)开仓保证金比(bi)例、限制(zhi)合约展期、强制(zhi)平仓等风控措施，并按(an)照要求向监管机(ji)构、证券(quan)交易所及时报(bao)告。
相较修订前的(de)内容，这两条(tiao)新增了乙方有权采取授信额(e)度调(diao)整(zheng)、强制(zhi)平仓等多项(xiang)风险控制(zhi)措施，加强了对客户违规行(xing)为的(de)限制(zhi)和打击(ji)力度。尤其是关于禁止绕标套现这一条(tiao)，为《融资融券(quan)交易风险揭示(shi)书》新增。
“绕标套现”是指在两融业务(wu)开展过程中，部分投资者利用(yong)融资融券(quan)交易，刻意规避融资融券(quan)标的(de)证券(quan)范围、融资用(yong)途限制(zhi)。
据业内人士先容，通(tong)俗(su)理解，正常的(de)融资融券(quan)交易是投资者按(an)规定用(yong)资金或证券(quan)作担保，向券(quan)商借钱买标的(de)证券(quan)（融资）或借标的(de)证券(quan)卖出（融券(quan)）。但绕标套现就是投资者通(tong)过一些操(cao)作，比(bi)如先(xian)融券(quan)卖出一只标的(de)证券(quan)，再用(yong)融资买入相同数量的(de)另一只标的(de)证券(quan)，然后用(yong)买入的(de)证券(quan)偿(chang)还融券(quan)负债，使(shi)融券(quan)卖出的(de)资金解冻，再利用(yong)维持担保比(bi)例大于300%部分可自(zi)由取出的(de)规则，将资金转出信用(yong)账户，实现套现，或者用(yong)套取的(de)资金去购买非标的(de)证券(quan)。
“绕标套现”存在严重的(de)风险与合规隐患。据记者向业内人士了解，这种规避监管要求的(de)行(xing)为，可能会加大信用(yong)风险，同时由于规避信披义务(wu)，使(shi)市场其他参(can)与者难以准确了解市场情况，影响市场的(de)公平性和透明度。
此前已有券(quan)商行(xing)动
中国银河此举也意在响应监管及行(xing)业自(zi)律组织关于规范两融业务(wu)开展的(de)要求。2024年12月31日，为规范和引导证券(quan)企业融资融券(quan)业务(wu)客户交易行(xing)为管理工作，促(cu)进(jin)融资融券(quan)业务(wu)的(de)健康发展，中证协发布了《证券(quan)业务(wu)示(shi)范实践第5号(hao)—融资融券(quan)客户交易行(xing)为管理》（下文简称《示(shi)范实践》），其中，防范“绕标套现”交易就是重点关注的(de)业务(wu)场景之一。
针(zhen)对“绕标套现”，该《示(shi)范实践》的(de)主要内容包括三点：一是从制(zhi)度、合同、员工、系统(tong)设置四(si)个方面整(zheng)理了企业可采取的(de)前端管控措施；二是证券(quan)企业对融资融券(quan)“绕标套现”行(xing)为风险账户进(jin)行(xing)监控的(de)方法；三是“绕标套现”实质发生后，企业可采取的(de)分层压降举措。银河证券(quan)两融业务(wu)合同中新增的(de)风险控制(zhi)措施即为该《示(shi)范实践》中所提到的(de)。
虽然《示(shi)范实践》是基于行(xing)业实践而形成(cheng)的(de)引导性建议，非强制(zhi)性要求。但在加强投资者融券(quan)及出借行(xing)为管理的(de)监管要求下，各家(jia)券(quan)商都对各种违规行(xing)为加强了约束。
此前已有券(quan)商在防范“绕标套现”方面行(xing)动。2024年1月，广发证券(quan)、中信建投、山西证券(quan)就曾发布了调(diao)整(zheng)融资融券(quan)负债偿(chang)还规则的(de)通(tong)知，禁止融资买入证券(quan)用(yong)于偿(chang)还融券(quan)负债，即信用(yong)账户中现券(quan)持仓少于融资合约数量时不允(yun)许现券(quan)还券(quan)。多位营业部人士也提到，“绕标套现”行(xing)为早已是监管令行(xing)禁止的(de)了。
除了加强对“绕标套现”的(de)管控外，自(zi)2023年下半年以来，券(quan)商们还在其他规范客户融资融券(quan)交易举措上频频出手。比(bi)如，2024年，中信证券(quan)、南京证券(quan)、东兴证券(quan)、中信建投等就曾公告，启用(yong)融券(quan)日内回转交易控制(zhi)措施，限制(zhi)融券(quan)变相T+0交易。
Wind显示(shi)，截至3月20日，全市场的(de)融券(quan)余量为26.98亿(yi)股，融券(quan)余额(e)为116.15亿(yi)元。融券(quan)余额(e)占A股流通(tong)市值的(de)比(bi)例为0.01%，自(zi)2024年9月末以来，该比(bi)例没有变化。
监管方面也持续保持对规范融资融券(quan)业务(wu)发展的(de)关注。2024年12月14日，证监会在传达学习贯彻中央经济工作会议精(jing)神时曾表态称，将加强对融资融券(quan)、场外衍生品(pin)、量化交易等的(de)针(zhen)对性监测监管。
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校对：刘榕(rong)枝