12月7日，2024年雪球嘉(jia)年华在深圳举办。中银证券全球首席经济学(xue)家管涛在大会上进(jin)行了主题为《美联储(chu)降息对(dui)中国股债(zhai)汇的影响(xiang)》的重磅演讲(jiang)，全面解读在2023年多次超预期(qi)加息后，2024年再度降息，这一系列动作之后，中国投资者的应对(dui)之策；以(yi)及针对(dui)“美国降息周(zhou)期(qi)正式开启后，对(dui)中国股票市场、债(zhai)券市场、外汇市场的影响(xiang)”做(zuo)了深入剖析。
管涛表示，美联储(chu)启动降息周(zhou)期(qi)有助于中国缓解内外部均衡的压力，进(jin)一步打开中国货币(bi)政策自助的空间，可能对(dui)债(zhai)券市场的利率有一定的引导作用，但是中国的货币(bi)政策也会有多重考(kao)量。
在他看来，美国降息周(zhou)期(qi)的开启无疑是 2024 年全球经济金融领域的重大标志性事件，其后续发展路径与影响(xiang)效应将在未来数月乃至数年内持续发酵、逐步显现，全球经济金融市场将在这一政策浪潮的推动下，步入充满变数与挑战的新(xin)发展阶段，各(ge)方唯(wei)有密切关注、审慎应对(dui)，方能在复杂多变的全球经济格(ge)局中稳(wen)健前行。
还(hai)有不容(rong)忽略(lue)的一点是，即将在明年就任新(xin)一届美国总统的川普也将会对(dui)美联储(chu)货币(bi)政策产(chan)生重大的潜(qian)在影响(xiang)。
“川普对(dui)未来美联储(chu)的货币(bi)政策又带来了新(xin)的变数，直接的影响(xiang)就是川普的经济政策、大幅减税、提高(gao)关税、驱逐非法(fa)移民，这些都有可能推高(gao)美国的通胀(zhang)中枢，缩短美联储(chu)的降息空间”，管涛分析。
川普曾多次公开美联储(chu)政策，干预美联储(chu)政策的独(du)立(li)性。尽管鲍威尔在10月份的议息会议上针对(dui)美国大选结果(guo)讲(jiang)到“不需要、不允许”，但实际上从2019年下半年的情况来看，鲍威尔往往很难里(li)外如一地(di)保(bao)持其“强硬态度”，并在2019年7月以(yi)后迫于外部压力，连续三次降息。
管涛认为，“美联储(chu)的货币(bi)政策未来有三种前景，对(dui)应着美国经济软着陆、不着陆和硬着陆。只有在美国经济硬着陆的情况下，美联储(chu)才(cai)有可能大幅降息，美金才(cai)会趋势性地(di)走弱。”
对(dui)于美联储(chu)降息后对(dui)中国市场的影响(xiang)，管涛也给出了自己的观点：美联储(chu)降息有助于改(gai)善市场风险(xian)偏好，美金指数和美债(zhai)收益率下行，利好包括A股在内的风险(xian)资产(chan)表现，但A股更多受国内因素影响(xiang)。
管涛认为，A股的走高(gao)，大家希翼是在基本面逐步改(gai)善情况下的一个慢牛(niu)行情，大家不要指望出现疯牛(niu)。特别是政策转向，不但要取决于增量政策的规模和实施效果(guo)，更要取决于相关改(gai)革的推进(jin)情况。
管涛还(hai)强调，要特别注意川普2.0对(dui)A股的影响(xiang)，川普回归之后，仍然会继续针对(dui)中国，会升级关税冲突，加速科技竞(jing)争，甚(shen)至可能会使用一些经济或金融制裁手段，这些都可能会对(dui)A股带来利空。
“比如拖累国内经济增长(chang)、影响(xiang)上市企业盈利、影响(xiang)外资对(dui)人民币(bi)资产(chan)配置(zhi)的兴趣，大家为了规避地(di)缘政治风险(xian)，市场避险(xian)情绪上升，以(yi)及一些被(bei)针对(dui)的行业、企(qi)业有可能是利空。”
“不过大家并不需要过度悲观”，管涛表示，“大家有一些潜(qian)在的利多，比如内需导向型(xing)的行业或企(qi)业可能会受益，大家会加大扩大内需方面的政策力度，以(yi)及科技自立(li)自强的企(qi)业和行业会继续受益，另外，中国有可能会采(cai)取有力度的政策应对(dui)来对(dui)冲外部的冲击和挑战。”
“但是作为投资者，大家还(hai)是要充分警(jing)惕美股震荡引发的传染效应”，管涛分析，自1991年以(yi)来，除2000年和2015年以(yi)外，以(yi)标普500指数衡量的美股全年收跌的年份里(li)，以(yi)沪深300指数衡量的A股全部跟跌。美股调整或者跌入“熊市”，A股也从未独(du)善其身(shen)。