在监管态度(du)明确以后，近一段时间以来，业内(nei)关于恢复科创板第五套上市标准(zhun)的预期不断增强。业内(nei)人士指出，稳妥恢复科创板第五套标准(zhun)适用，有利于推动科技创新、支撑科技企业发展，同时应当进一步完善(shan)评估体系(xi)和监管机制(zhi)，让真(zhen)正的优质科创企业登陆资本市场。
稳妥恢复第五套标准(zhun)适用
证监会党委日前(qian)表示，在支撑科技创新和新质生(sheng)产力发展上持续加(jia)力。增强制(zhi)度(du)包容性、适应性，支撑优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准(zhun)适用，尽快推出具有示范(fan)意义的典型案例，更好促进科技创新和产业创新融合发展。证监会主席吴(wu)清在十(shi)四(si)届(jie)全国人大三次会议经(jing)济(ji)主题记者会上答(da)记者问时也表示，用好“绿色通道”、未盈利企业上市等制(zhi)度(du)，稳妥实施科创板第五套上市标准(zhun)等更具包容性的发行上市制(zhi)度(du)，更精准(zhun)支撑优质科技企业发行上市。
据悉，科创板在设立之初就(jiu)设置了多元包容的上市条件，其中包括“市值+研发”的第五套上市标准(zhun)。根据上交所科创板股(gu)票上市规则，第五套上市标准(zhun)不对企业营收和净利润规模做出要求(qiu)，而是以“市值+研发”为主，即“预计市值不低于人民币40亿(yi)元，主要业务或产品需经(jing)国家有关部门批(pi)准(zhun)，市场空间大，目前(qian)已取得阶(jie)段性成果。医药行业企业需至少(shao)有一项核(he)心产品获准(zhun)开(kai)展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显(xian)的技术优势并满(man)足(zu)相应条件。”
从第五套标准(zhun)的采用情(qing)况来看， Wind统计数据显(xian)示，截至3月(yue)14日，科创板上市企业达到了585家，总(zong)市值7.19万亿(yi)元。其中共有20家采用第五套上市标准(zhun)申报企业在科创板成功上市。从这些企业的类型来看，高度(du)集中在生(sheng)物(wu)医药产业。最近一例采用第五套上市标准(zhun)上市的企业是在2023年6月(yue)登陆科创板的重庆智翔金泰生(sheng)物(wu)制(zhi)药股(gu)份有限企业。
数据显(xian)示，自推出以来，科创板第五套上市标准(zhun)拉动医药投融资，成为国内(nei)生(sheng)物(wu)医药融资和投资机构退出的重要通道，助力研发成果转(zhuan)化，成效显(xian)著。银河证券研究(jiu)显(xian)示，在资本市场的助力下，企业研发管线数量大幅提(ti)升，20家第五套标准(zhun)上市企业累计获批(pi)9款Ⅰ类新药，共推动45项研发管线进入上市申请或注册临床阶(jie)段；已达成超过10项对外授权合作交易，总(zong)交易金额近62亿(yi)美金。
与此同时，由(you)于并无收入和盈利要求(qiu)，第五套上市标准(zhun)在适用中也出现了一些问题，主要体现在部分上市企业盈利以及二级市场表现并不理想。以君实生(sheng)物(wu)为例，该企业2020年7月(yue)15日登陆科创板，采用的是第五套上市标准(zhun)，发行价格为55.50元。财务数据则显(xian)示，2020年-2024年，该企业营业收入从15.95亿(yi)元上升至19.48亿(yi)元，归属于母企业股(gu)东的净利润则分别亏损了16.69亿(yi)元、7.21亿(yi)元、23.88亿(yi)元、22.83亿(yi)元和12.82亿(yi)元（其中2024年营收和利润数据来自最新业绩快报）。从二级市场表现来看，截至3月(yue)18日收盘，该企业股(gu)价为30.09元/股(gu)，仍然(ran)显(xian)著低于发行价格，较上市首日创下的最高点220.40元/股(gu)更是已跌去了86%，总(zong)市值则为261亿(yi)元。
业内(nei)呼吁优化相关标准(zhun)
业内(nei)人士普遍认为，稳妥恢复科创板第五套标准(zhun)适用意义重大。
开(kai)源证券副总(zong)裁、研究(jiu)所所长孙金钜对记者表示，稳妥恢复科创板第五套标准(zhun)适用，对推动资本市场服务科技创新具有里(li)程(cheng)碑意义。一方面，第五套标准(zhun)通过 “市值+研发进展”的差异(yi)化上市条件，突(tu)破(po)传统盈利指标束缚，为处(chu)于研发攻坚期的硬科技企业特别是创新型医药企业提(ti)供(gong)直(zhi)接融资渠道。另一方面，恢复科创板第五套标准(zhun)有望(wang)进一步巩固科创板“硬科技试验田”定位，推动科技-产业-金融良性循环，助力我国抢占全球科技竞争制(zhi)高点。
他认为，进一步优化第五套标准(zhun)需从三方面发力：一是应建立“科创属性”动态评估体系(xi)，如引入行业专家委员会对技术原(yuan)创性、市场应用前(qian)景等进行实质判(pan)断，避(bi)免“伪(wei)科创”企业套利；二是完善(shan)持续监管机制(zhi)，将控股(gu)股(gu)东减持与研发投入强度(du)、商业化进度(du)等指标挂(gua)钩，防止资本无序退出；三是构建风(feng)险共担机制(zhi)，探索差异(yi)化信息披露规则，要求(qiu)企业定期披露研发管线进展、临床试验数据等关键信息。
实际(ji)上，2024年4月(yue)，证监会就(jiu)公布(bu)了修改后的《科创属性评价指引（试行）》，适度(du)提(ti)高了对科创板拟上市企业的研发投入、发明专利数量及营业收入复合增长率要求(qiu)，引导科创企业更加(jia)重视科研投入和科研成果产业化，促进申报企业质量进一步提(ti)升。6月(yue)推出的“科创板八(ba)条”进一步提(ti)出，要依法依规支撑具有关键核(he)心技术、市场潜力大、科创属性突(tu)出的优质未盈利科技型企业上市。
前(qian)海开(kai)源基金首席经(jing)济(ji)学家杨德龙对记者表示，稳妥恢复科创板第五套标准(zhun)适用，对于推动科技创新、支撑科技企业发展具有重要意义。他表示，应进一步优化相关标准(zhun)，让更多的具有发展潜力的企业登陆资本市场。
资深投行人士王冀跃则对记者表示，此前(qian)采用第五套标准(zhun)上市的科创板企业，主要都是医药研发型企业，存(cun)在着相当大的不确定性，存(cun)在较高的风(feng)险，在这些企业药品还没被市场认可的时候，不宜让普通投资者介入。在他看来，指标只是诸多条件之一而已，更重要的是要论证相关企业符合科创属性，未来具有成长性。因此，达到了相关指标可以上市≠达到了相关指标就(jiu)会上市。王冀跃指出，现在监管部门提(ti)出稳妥恢复科创板第五套标准(zhun)适用，核(he)心点应当是落在支撑优质科创企业上，优质、科创，这两条才是关键，而不是尚未盈利。