每经记者：王砚丹 每经编辑：彭水萍
2024年以来，为合规(gui)开展(zhan)融资融券业务，降低(di)市(shi)场风险，多家券商完善两融合同规(gui)则。除了防止“绕标套现”外，还有不少(shao)券商发布新(xin)规(gui)则，防止投资者利用融资买入证(zheng)券偿还融券负债的方式进行不合理(li)两融套现，以及(ji)规(gui)避股东(dong)绕道减持套利等(deng)。
视觉中国
近期，为规(gui)范两融业务，又有券商修改融资融券（即(ji)两融）合同。
3月19日，中国银河在官网发布公告称，为适应监管要求，结合融资融券业务发展(zhan)需(xu)要，企业对《中国银河证(zheng)券股份(fen)有限企业融资融券合同》（含《融资融券交易(yi)风险揭示书》）进行了修订。
《每日经济新(xin)闻》记者注意到，上述新(xin)合同不但提到“绕标套现”的详细风控措施，还在《融资融券交易(yi)风险揭示书》中明确规(gui)定，投资者在《融资融券合同》有效期内，不可进行“绕标套现”操作，不可进行以“绕标套现”为目的的融资融券交易(yi)，否则投资者信用账户(hu)可能被采取下调授信额度、限制交易(yi)、限制担保物划(hua)转、限制合约展(zhan)期、强制平仓等(deng)措施，由此造成的损失将由投资者自行承担。
绕标套现可被采取强平
具体而言，中国银河本次修订两融合同主要有以下几处：
首先(xian)，原合同第二条（十四）规(gui)定，甲方（客户(hu)）承诺在本合同存续(xu)期内不进行“绕标套现”，且不进行以“绕标套现”为目的的融资融券交易(yi)，否则，由此产生(sheng)的一切风险或损失由甲方自行承担。
修改后规(gui)定为：甲方承诺在本合同存续(xu)期内不进行“绕标套现”，且不进行以“绕标套现”为目的的融资融券交易(yi)，否则，乙方（中国银河）有权对甲方信用账户(hu)采取下调授信额度、限制交易(yi)、限制担保物划(hua)转、限制合约展(zhan)期、强制平仓等(deng)措施，由此产生(sheng)的一切风险或损失由甲方自行承担。
其次，原合同第六条（一）规(gui)定，对投资者的违(wei)约行为、异常交易(yi)行为及(ji)其他违(wei)规(gui)行为，中国银河有权进行监控并向监管机构(gou)、证(zheng)券交易(yi)所报告，并按照该等(deng)部门要求采取限制甲方相(xiang)关证(zheng)券账户(hu)交易(yi)等(deng)措施。
修改后规(gui)定为：对于甲方存在违(wei)约行为、异常交易(yi)行为及(ji)其他违(wei)规(gui)行为的，乙方有权采取信用等(deng)级重检、授信额度调整(zheng)、限制合约开仓、提高开仓保证(zheng)金比例、限制合约展(zhan)期、强制平仓等(deng)风控措施，并按照要求向监管机构(gou)、证(zheng)券交易(yi)所及(ji)时报告。
此外，在《融资融券交易(yi)风险揭示书》中，中国银河特(te)别新(xin)增一栏(lan)：投资者在《融资融券合同》有效期内，不可进行“绕标套现”操作，不可进行以“绕标套现”为目的的融资融券交易(yi)，否则投资者信用账户(hu)可能被采取下调授信额度、限制交易(yi)、限制担保物划(hua)转、限制合约展(zhan)期、强制平仓等(deng)措施，由此造成的损失将由投资者自行承担。
《每日经济新(xin)闻》记者注意到，中国银河还对投资者申报关联方信息、如果投资者信用账户(hu)被司法(fa)查封后是否强制平仓等(deng)进行了约束。
由此可见，中国银河在防“绕标套现”方面采取了更加严格的措施和规(gui)定。通过修订《融资融券合同》以及(ji)《融资融券交易(yi)风险揭示书》，不仅强调了禁止“绕标套现”行为，并明确了违(wei)反规(gui)定的后果。这些修改旨在强化对投资者操作的监管，反映了证(zheng)券行业对于风险管理(li)的持续(xu)关注和重视。
A股融资余额近2万亿(yi)
所谓“绕标套现”，即(ji)在两融业务开展(zhan)过程中，部分投资者利用融资融券交易(yi)，刻(ke)意规(gui)避融资融券标的证(zheng)券范围、融资用途限制，存在严重的风险与合规(gui)隐患。
2024年底，中证(zheng)协发布了《证(zheng)券业务示范实(shi)践(jian)第5号——融资融券客户(hu)交易(yi)行为管理(li)》，从前端(duan)控制、风险监控和事后管控三个层面，全面防范和处理(li)客户(hu)利用融资融券交易(yi)进行“绕标套现”的行为。
前端(duan)控制要求券商通过制度规(gui)范、合同约定和员工管理(li)来明确客户(hu)的交易(yi)范围，并在合同中规(gui)定客户(hu)应在规(gui)定的标的证(zheng)券范围内进行交易(yi)。同时，券商需(xu)要对有“绕标套现”意图的客户(hu)进行尽(jin)职调查，禁止提供融资融券服务，并在交易(yi)系统中设置(zhi)控制措施以防范此类交易(yi)行为。
风险监控阶段要求券商对大额授信客户(hu)进行担保品(pin)提取审(shen)批(pi)，并在日常盯市(shi)中结合异常交易(yi)管理(li)挖掘“绕标套现”的客户(hu)线索。此外，还需(xu)定期组织排查、对重点客户(hu)进行专(zhuan)项监测，并深(shen)入排查高风险客户(hu)，以及(ji)向营业部下发问(wen)询函，要求自查和沟通压(ya)降“绕标套现”规(gui)模的方案。
在事后管控环节，如果客户(hu)的“绕标套现”行为已经发生(sheng)，券商需(xu)要加强展(zhan)期管理(li)，取消自助展(zhan)期功(gong)能，并与客户(hu)协商偿还部分本金以缩短展(zhan)期时长。同时，券商还需(xu)与客户(hu)签署补充合同，提高预警(jing)线和平仓线标准，并要求客户(hu)出具还款(kuan)计(ji)划(hua)。对于拒不配(pei)合的客户(hu)，券商将采取包括人工控制展(zhan)期、缩短展(zhan)期周期、不予展(zhan)期、强行平仓等(deng)措施进行清理(li)。
记者注意到，随着融资融券规(gui)范化发展(zhan)以及(ji)A股投资者信心恢复，A股融资余额再次逼(bi)近2万亿(yi)元关口，距离2015年6月2.266万亿(yi)元高点相(xiang)去不远。
东(dong)方财富Choice金融终端(duan)数(shu)据(ju)显示，截至2025年3月18日，A股融资融券余额为1.9498万亿(yi)元，其中融资余额为1.9378万亿(yi)元，融券余额为119.32亿(yi)元。个股方面，东(dong)方财富、中国平安的融资余额均超过200亿(yi)元，在市(shi)场中分别位列第一、第二，贵州茅台、中信证(zheng)券融资余额则均超过100亿(yi)元，在市(shi)场中分别位列第三、第四。此外，长江电力、比亚迪融资余额也接近100亿(yi)元关口。
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