机构指出(chu)，从大方向来(lai)看(kan)，煤炭开采行(xing)业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性(xing)起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡，头(tou)部煤炭企业资产质(zhi)量高，账上现金流(liu)充沛，呈现“高盈利、高现金流(liu)、高壁(bi)垒(lei)、高分红、高安(an)全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性(xing)，维持煤炭开采行(xing)业“推荐”评级。
核心逻辑
1.动力煤方面，煤炭产量因安(an)检力度(du)加强，部分煤矿生产受限，较上周出(chu)现一定程度(du)下滑，在气温(wen)回升情(qing)况下，供暖需求大幅减少，但随着下游开工率提升和迎峰度(du)夏的预(yu)期，或对动力煤需求形成一定支撑。炼焦煤方面，国内主(zhu)产区煤矿生产平稳，以长协订为主(zhu)，下游钢(gang)厂高炉开工率继续提升，对焦煤刚需有所回升，随着下游需求逐步改善，炼焦煤价格有望在底部企稳反(fan)弹。当前煤炭板块估值低+股息高，建议继续关注现金流(liu)充裕、分红高的优质(zhi)煤炭标的。
2.煤价底部区间夯实，煤炭龙头(tou)企业利润确定性(xing)增加，股息率稳定性(xing)亦增强，催化煤炭股估值体系从周期属性(xing)向“高现金流(liu)+稳定分红”的类债属性(xing)切换。同时，在成长型经济体转向成熟型经济体的过(guo)程中，资本市场的定价机制将从过(guo)去的单(dan)纯从净利润单(dan)一指标，转向更加看(kan)重(zhong)股东回报的自由现金流(liu)。叠加在宽(kuan)货币环境下，利率处于下行(xing)通(tong)道，债券(quan)收益率下行(xing)，红利资产得益于较高的股息率，配置价值进一步凸显，煤炭作为稳态高股息（竞(jing)争格局稳定、增速低、现金流(liu)稳定、高分红）的代表，市场有望对煤炭行(xing)业长期价值重(zhong)估提前定价，带(dai)来(lai)股价先于煤价企稳反(fan)弹。
3.煤炭板块配置策略不(bu)可忽视红利特性(xing)，又要把握顺周期弹性(xing)。即煤炭板块向下回调(diao)有高股息边际支撑，向上弹性(xing)有后(hou)续煤价上涨预(yu)期催化，叠加伴随煤价底部确认(ren)有望带(dai)来(lai)估值重(zhong)塑且(qie)具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性(xing)价比、高胜率和高赔率资产。当前，煤炭板块迎来(lai)较大回调(diao)，再次出(chu)现较高性(xing)价比的底部机会，反(fan)观(guan)煤炭企业不(bu)断实施增持、回购彰(zhang)显发展信心。继续坚定看(kan)多(duo)煤炭，再度(du)提示逢低配置。总体上，能源大通(tong)胀(zhang)背景下，未来(lai)3—5年煤炭供需偏(pian)紧(jin)的格局仍未改变，优质(zhi)煤炭企业依然具有高壁(bi)垒(lei)、高现金、高分红、高股息的属性(xing)，叠加煤价筑底推动板块估值重(zhong)塑，板块投资攻(gong)守兼备且(qie)具有高性(xing)价比，短期板块回调(diao)后(hou)已凸显出(chu)较高的投资价值，再度(du)建议重(zhong)点关注现阶段煤炭的配置机遇。
利好个(ge)股
信达证券(quan)指出(chu)，自上而下重(zhong)点关注：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；二是前期超跌、弹性(xing)较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋(jin)控煤业、山煤国际、甘肃能化等；三是全球资源特殊(shu)稀缺的优质(zhi)冶金煤企业(si)淮北矿业、平煤股份、潞安(an)环能、山西焦煤、盘江(jiang)股份等；同时建议关注兖煤澳大利亚、天地科(ke)技(ji)、兰花科(ke)创、上海能源、天玛智控等。
国海证券(quan)指出(chu)，从大方向来(lai)看(kan)，煤炭开采行(xing)业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性(xing)起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡，头(tou)部煤炭企业资产质(zhi)量高，账上现金流(liu)充沛，呈现“高盈利、高现金流(liu)、高壁(bi)垒(lei)、高分红、高安(an)全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性(xing)，维持煤炭开采行(xing)业“推荐”评级。重(zhong)点关注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性(xing)较大标的：兖矿能源、晋(jin)控煤业、广汇能源。（3）焦煤弹性(xing)较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安(an)环能、山西焦煤。
本文内容精选(xuan)自以下研报：
国盛证券(quan)《煤炭开采行(xing)业点评：瑞(rui)众人(ren)寿举牌中国神华H，长线资金视角分析煤炭板块投资价值》
大同证券(quan)《煤炭行(xing)业周报：业绩披露窗口开启，关注优质(zhi)煤炭个(ge)股》
国海证券(quan)《煤炭开采行(xing)业周报：供给约束依旧，等待需求复苏》
信达证券(quan)《煤炭开采行(xing)业周报：进口和长协价双重(zhong)支撑，煤价或窄幅波动运行(xing)》