现金方面，截至2024年(nian)12月31日，世(shi)茂(mao)集团拥有现金及银行结余约(yue)为157.52亿元，较2023年(nian)的214.32亿元下(xia)降26.5%，其(qi)中受限制现金人民币43.99亿元，较2023年(nian)的62.46亿元下(xia)滑29.5%，预售监管资金约(yue)为53.18亿元，较2023年(nian)75.35亿元下(xia)降29.4%；有抵押借贷总额约(yue)为人民币2180.51亿元。

短期偿债缺口巨大(da)，世(shi)茂(mao)集团资产借贷比率(lu)攀升至57.8%。

曾是少数完成“A+H”双上市平台的房(fang)企

回顾2000年(nian)，世(shi)茂(mao)集团创始人许荣茂(mao)入主(zhu)上海老牌上市企业万(wan)象集团，此后将其(qi)更名(ming)为世(shi)茂(mao)股(gu)份(fen)，在A股(gu)实现借壳上市，专注于商业地产的开发(fa)销售与运营。此后的2006 年(nian)，世(shi)茂(mao)集团（00813.HK）在香港上市，该企业也是世(shi)茂(mao)股(gu)份(fen)的控股(gu)股(gu)东(dong)，主(zhu)要从(cong)事住宅开发(fa)、投资及酒店营运。2020年(nian)，许荣茂(mao)旗下(xia)第三(san)家上市企业世(shi)茂(mao)服务（00873.HK）也登陆港股(gu)。

2019年(nian)，许荣茂(mao)儿子许世(shi)坛正式出任总裁一职，接管全(quan)集团业务，同时也开始了“大(da)刀(dao)阔斧”地收并购。世(shi)茂(mao)集团曾斥资数百亿元收购泰禾、万(wan)通地产、粤泰股(gu)份(fen)、明发(fa)集团、福晟(cheng)集团等(deng)房(fang)企旗下(xia)超过20个项目，合约(yue)销售一度突破3000亿元，并跻身房(fang)地产行业头部前十。

作为少数几家完成了A+H双上市平台的房(fang)地产企业，2001年(nian)许荣茂(mao)家族首次跻身《福布斯(si)》中国(guo)大(da)陆富(fu)豪榜五强；2002年(nian)以65亿元的身家登上胡润中国(guo)富(fu)豪榜；2017年(nian)再次位列(lie)《2017年(nian)福布斯(si)中国(guo)富(fu)豪榜》第22名(ming)。

债务重(zhong)组进展缓(huan)慢

然而，盲目扩张和高风险投资，导致债务规模不断攀升。2021年(nian)末(mo)，世(shi)茂(mao)集团传出了信托(tuo)逾期的传闻，此后为缓(huan)解流(liu)动性压力(li)多次处置(zhi)了位于上海等(deng)城市的核心(xin)资产。当年(nian)末(mo)世(shi)茂(mao)集团评级被下(xia)调，遭遇股(gu)债双杀。2022年(nian)7月因一笔10亿美金的境外债正式宣告(gao)违约(yue)，并开启了境外债务全(quan)面重(zhong)组的进程。

2024年(nian)3月，世(shi)茂(mao)集团发(fa)布境外债务重(zhong)组具体计划条款，计划合计4个选(xuan)项：短期工具、长(chang)期工具、强制可换股(gu)债券(quan)、不同工具组合。世(shi)茂(mao)集团表示，重(zhong)组将有助集团缩减整体债务规模及减轻债务压力(li)，提高资产净值并改善整体财务状况。今年(nian)3月13日，世(shi)茂(mao)集团终于宣布，其(qi)境外债务重(zhong)组计划获香港法院(yuan)批准。重(zhong)组债务金额超过115亿美金。

境内债务重(zhong)组进展缓(huan)慢。2024年(nian)9月，世(shi)茂(mao)集团旗下(xia)的多只债券(quan)，如15世(shi)茂(mao)02、19世(shi)茂(mao)01、19世(shi)茂(mao)03、20世(shi)茂(mao)04、19世(shi)茂(mao)04、20世(shi)茂(mao)02和20世(shi)茂(mao)03，在展期后再次出现了违约(yue)的情况。据(ju)公开报道，世(shi)茂(mao)集团在2023年(nian)债券(quan)展期的过程中曾使用(yong)过不当手段。例如，私(si)下(xia)与部分中小投资者签订抽屉协议，要求投资者同意展期，并给(gei)予特殊兑付条件。会议通过后，世(shi)茂(mao)却并未履行承诺。此事引发(fa)部分投资者不满，向相关(guan)部门进行了投诉。

0.43元/股(gu)，A股(gu)落幕

0.43元/股(gu)，这(zhe)是世(shi)茂(mao)股(gu)份(fen)2024年(nian)5月15日的收盘(pan)价，也是其(qi)在A股(gu)落幕的最终价格。

作为世(shi)茂(mao)集团A股(gu)重(zhong)要的上市平台，自2024年(nian)4月12日起至5月15日，世(shi)茂(mao)股(gu)份(fen)已连(lian)续(xu)20个交易日的每日收盘(pan)价均低于1元，上交所据(ju)相关(guan)规定，对企业股(gu)票作出终止(zhi)上市的决定。自2024年(nian)5月16日开市起停牌。

这(zhe)一退(tui)市事件充分表明了世(shi)茂(mao)目前面临的困境。2024年(nian)度，世(shi)茂(mao)股(gu)份(fen)营收66.7亿元，营业亏损(sun)扩大(da)至166.1亿元，亏损(sun)总额扩大(da)至172.9亿元，净亏损(sun)扩大(da)至170.2亿元。

化险之路仍(reng)然漫长(chang)，“世(shi)茂(mao)系”还需通提升自身造血能力(li)。但(dan)数据(ju)显示，2025年(nian)一季度，世(shi)茂(mao)集团累计合约(yue)销售总额仅为70.7亿元。截至4月17日，世(shi)茂(mao)港股(gu)报收0.830港元，9.21%， 总市值 31.52亿港元（折合人民币约(yue)29.64亿）。

*封面图自世(shi)茂(mao)集团官网