今年以来，又有不少医(yi)药企业冲击港股上市。
递表的(de)创新药企业就有宝济药业、百利天(tian)恒、恒瑞医(yi)药、迈威生物、福建海西新药、真实生物、劲方医(yi)药等(deng)。
其中百利天(tian)恒、恒瑞医(yi)药、迈威生物三家(jia)已经在A股上市，先后转战港股寻求A+H双重(zhong)上市。
此外，还(hai)有互联网(wang)医(yi)疗企业问止中医(yi)冲刺港股中医(yi)AI第(di)一(yi)股。
近期又有一(yi)家(jia)做医(yi)疗器械的(de)企业冲击港股上市。
格(ge)隆汇新股获悉，Huge Dental Limited（简称“沪鸽”）于2月18日递表港交所，中国国际金融(rong)香港证券有限企业及星展亚(ya)洲融(rong)资有限企业担任联席保荐人。
值得注意的(de)是，企业此前曾多次寻求上市。
2015年3月20日，沪鸽在新三板挂牌(pai)（证券代码：832202），并于4月10日开始交易。
不过(guo)，2017年5月4日，企业股东决议终止新三板挂牌(pai)。招股书称，主要原因是新三板挂牌(pai)已不能满足集团当时的(de)融(rong)资需要。
此后，沪鸽曾寻求A股上市机会，并于2021年12月27日向中国证监(jian)会提交创业板上市申请，中原证券股份有限企业为其保荐人。2022年8月，企业又撤回了(le)上市申请，原因是希(xi)望提升盈利能力以吸(xi)引更多投资者。
企业近期经营情况如何(he)，此次能否成功登陆(lu)港股？接下来透过(guo)招股书来一(yi)探究竟。
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专注做口腔材料，弹性体印模材料在中国市场(chang)排名第(di)一(yi)
沪鸽总(zong)部(bu)位于山东日照，其前身山东沪鸽成立于2006年11月24日。
企业的(de)创始人宋(song)欣在口腔医(yi)疗器械行业有18年的(de)经验，他直接及间接控(kong)制企业已发行股份总(zong)数(shu)52.56%附带的(de)投票权，目(mu)前担任企业董事长、实行董事兼行政(zheng)总(zong)裁。
沪鸽是一(yi)家(jia)口腔材料企业，产品覆盖(gai)口腔医(yi)疗机构(gou)和(he)技(ji)工所的(de)全(quan)场(chang)景，适用(yong)于修复(fu)科、种植科、正畸科、儿牙科等(deng)科室。
根据弗若斯特沙利文的(de)数(shu)据，2023年企业是中国最大的(de)口腔印模材料制造商，也(ye)是国内最大的(de)口腔临床材料制造商之一(yi)。
截至最新日期，企业持有33项国内二(er)类和(he)三类医(yi)疗器械注册证书，数(shu)量居(ju)国内口腔材料企业之首。通过(guo)市场(chang)开发，旗下品牌(pai)（如沪鸽、美晶瓷(ci)、VinciSmile等(deng)）在口腔医(yi)疗器械行业中获得了(le)显(xian)著知名度和(he)良好声誉。
企业的(de)产品分为三大类：口腔临床类产品、口腔技(ji)工类产品和(he)口腔数(shu)字化产品，覆盖(gai)修复(fu)科、种植科、正畸科、牙体牙髓科和(he)儿牙科等(deng)核心领域(yu)。
企业产品矩阵(zhen)，来源：招股书
具体来看：
口腔临床类产品：涵盖(gai)五(wu)大核心领域(yu)的(de)多种应用(yong)场(chang)景。2023年，企业的(de)弹性体印模材料在中国市场(chang)排名第(di)一(yi)，市场(chang)份额(e)为28.6%，在全(quan)球市场(chang)中位列国内品牌(pai)榜首。该(gai)产品用(yong)于制作精确的(de)口腔模型，是定制义齿和(he)牙冠(guan)的(de)关(guan)键(jian)。企业的(de)口腔临床类产品已获得中国、美国、欧盟和(he)东南(nan)亚(ya)等(deng)多地认(ren)证，并在多国销售。
口腔技(ji)工类产品：涵盖(gai)修复(fu)科、种植科和(he)儿牙科。2023年，企业的(de)合成树脂牙在中国市场(chang)排名第(di)一(yi)，市场(chang)份额(e)为22.2%。该(gai)产品用(yong)于义齿修复(fu)，提供良好的(de)美观性和(he)兼容性。
口腔数(shu)字化产品：企业凭(ping)借(jie)在口腔临床和(he)技(ji)工产品领域(yu)的(de)经验，正拓展数(shu)字化产品，如口腔扫描仪、3D打印机和(he)3D打印材料。企业计划利用(yong)数(shu)字化技(ji)术提供定制化解决方案（如隐形正畸）、完善印模流程，并开发CAD/CAM数(shu)字服务(wu)平台，简化牙科从业者之间的(de)沟通和(he)产品交付。这一(yi)战略使企业在市场(chang)细分领域(yu)获得先发优势，推动快速增长。
2024年1-9月，弹性体印模材料的(de)收(shou)入(ru)占企业总(zong)收(shou)入(ru)的(de)比重(zhong)为37.0%，全(quan)周期疗程无(wu)托槽隐形正畸矫治器占6.1%，合成树脂牙占21.0%。
企业营收(shou)按产品划分，来源：招股书
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一(yi)边想(xiang)上市融(rong)资，一(yi)边大手(shou)笔分红
财务(wu)数(shu)据方面(mian)，2022年、2023年、2024年1-9月（报告期），沪鸽的(de)收(shou)入(ru)分别为2.8亿元、3.58亿元、3.04亿元，同期净利润分别为6403.3万元、8835.4万元、7770.8万元。
主要财务(wu)数(shu)据，来源：招股书
报告期内，企业的(de)毛利率分别为54.9%、57.0%、59.2%，有所提升。主要原因在于，口腔临床类产品选择与更具竞争(zheng)力的(de)供应商合作，同时不断努力优化成本效率令(ling)生产印模制取材料的(de)单位成本下降。
不过(guo)，沪鸽部(bu)分产品的(de)单价在降低。
其中，临时冠(guan)桥树脂块报告期内的(de)平均售价分别为584元/公斤、555元/公斤、528元/公斤；无(wu)托槽隐形正畸矫治器的(de)平均售价分别为3564元/例、3250元/例、3212元/例。
截至2024年9月30日，企业有93名研(yan)发人员(yuan)，专门负责维(wei)护及改进现(xian)有产品及技(ji)术，并创新新产品及技(ji)术。2024年1-9月，企业的(de)研(yan)发费用(yong)率为6.9%。
与大多数(shu)消费属性的(de)医(yi)药企业类似，沪鸽的(de)销售费用(yong)率较高。2024年1-9月的(de)销售费用(yong)率为17%，高于研(yan)发费用(yong)率。
企业已组建了(le)一(yi)支约200名专业人员(yuan)的(de)专职(zhi)销售和(he)营销团队，涵盖(gai)中国30多个省(sheng)市，确保了(le)全(quan)国全(quan)面(mian)覆盖(gai)，同时也(ye)挑(tiao)选了(le)一(yi)批战略性经销商合作。
报告期内，企业向经销商的(de)销售收(shou)入(ru)分别占总(zong)收(shou)入(ru)的(de)76.1%、76.7%及78.3%。
有意思(si)的(de)是，沪鸽一(yi)边在冲击上市募集资金，一(yi)边在大额(e)分红。
招股书显(xian)示，2025年1月，沪鸽口腔曾向股东派发股息1.45亿元，而其2022年至2024年1-9月的(de)净利润也(ye)才2.3亿元，相当于63%的(de)利润都拿来分红了(le)。
截至2024年9月30日，沪鸽口腔账上现(xian)金及等(deng)价物为1.16亿元。
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行业由海外厂家(jia)主导，国内厂家(jia)正在崛起
从行业分类来看，沪鸽的(de)产品属于口腔医(yi)疗器械行业。
全(quan)球口腔医(yi)疗器械市场(chang)规模由2019年的(de)378亿美金以4.0%的(de)复(fu)合年增长率增长至2023年的(de)443亿美金，预计于2023年至2030年将以9.5%的(de)复(fu)合年增长率增长，并于2030年达到837亿美金。
其增长的(de)驱动因素有多个，首先是口腔健康意识提高带动对口腔医(yi)疗器械的(de)需求。
其次，东南(nan)亚(ya)的(de)经济增长及收(shou)入(ru)水平提升亦令(ling)口腔治疗的(de)需求增加，尤其是在印度尼西亚(ya)及越南(nan)等(deng)中产阶级快速扩张的(de)国家(jia)。
最后，数(shu)字口腔及3D打印等(deng)技(ji)术进步正在提高治疗效率并提升患者体验，从而吸(xi)引更多消费者。
全(quan)球口腔医(yi)疗器械市场(chang)规模，来源：招股书
中国口腔医(yi)疗器械市场(chang)正经历与全(quan)球口腔医(yi)疗器械市场(chang)相似的(de)增长。
中国口腔医(yi)疗器械市场(chang)规模由2019年的(de)434亿元以8.8%的(de)复(fu)合年增长率增长至2023年的(de)607亿元，预计于2023年至2030年将以15.5%的(de)复(fu)合年增长率增长，并于2030年达到1667亿元。
在全(quan)球及中国，口腔临床类材料市场(chang)一(yi)直主要由知名国外制造商领导，如3M、Dentsply Sirona、Kuraray Noritake Dental、GC Corporation、Ivoclar、DMG Dental及Kulzer。此主导地位主要归(gui)因于其先发优势及与其产品相关(guan)的(de)技(ji)术壁垒。
然而，近年来，中国的(de)口腔材料企业纷纷崛起，通过(guo)研(yan)发成功克(ke)服该(gai)等(deng)技(ji)术障碍。凭(ping)借(jie)有竞争(zheng)力的(de)定价及有效的(de)经销渠道，这些企业逐渐占据本地市场(chang)的(de)重(zhong)大份额(e)。
总(zong)体而言，口腔材料市场(chang)品类较多，但(dan)是单一(yi)产品的(de)市场(chang)体量较小；未(wei)来，沪鸽能否持续更新迭代产品，研(yan)发出更多符合客(ke)户需求的(de)产品矩阵(zhen)，拓宽(kuan)企业的(de)市场(chang)空间，并且(qie)搭建更为完善的(de)销售体系，实现(xian)业绩的(de)稳步增长，格(ge)隆汇持续保持关(guan)注。