港股IPO申(shen)购融资杠杆100倍、冻资额动辄万亿(yi)的现象或难再现。
昨(zuo)晚，香港证监会发布最(zui)新指引(yin)，要求持牌机构就(jiu)未获得客户预(yu)先缴(jiao)足(zu)资金的IPO认购，应向(xiang)客户收取最(zui)低等于认购金额10%的预(yu)付认购资金，即IPO打新融资最(zui)高(gao)杠杆限额10倍。
此前(qian)，类似蜜雪冰(bing)城等市场预(yu)期较高(gao)的新股，券商提供的IPO申(shen)购融资杠杆最(zui)高(gao)达到200倍而且不收取利息，提供100倍杠杆的券商也比比皆是，最(zui)终蜜雪冰(bing)城认购额高(gao)达1.77万亿(yi)港元，以后这(zhe)种现象或成(cheng)为(wei)历(li)史。
最(zui)低预(yu)付认购资金10%
今年以来，蜜雪冰(bing)城等新股IPO认购火(huo)爆，券商提供“0息”打新融资，并且杠杆高(gao)达百倍，香港证监会为(wei)此检视了数家持牌机构的合规情(qing)况(kuang)。（）
昨(zuo)晚，香港证监会发布最(zui)新指引(yin)，要求首次公开招股的认购融资，持牌机构需向(xiang)客户收取最(zui)低等于认购金额10%的预(yu)付认购资金，即IPO打新融资最(zui)高(gao)杠杆限额10倍，这(zhe)意味着告别动辄100倍的港股IPO打新融资。
指引(yin)同(tong)时要求，持牌机构在向(xiang)客户提供首次公开招股融资借贷时，应评(ping)估其自身的财务能力及流动资金以及客户的信用可靠度。
尤其是在向(xiang)客户提供首次公开招股服务前(qian)，应对其财务及流动资金状况(kuang)作(zuo)出评(ping)估，以估算对速(su)动资金的影响(xiang)及资金需求，从而决定服务策略，包括首次公开招股的融资贷款总金额上限，以及动用内部资金或透过向(xiang)外(wai)借贷来为(wei)客户的认购提供融资贷款。在向(xiang)客户授出首次公开招股融资贷款前(qian)评(ping)估客户的财政能力，并在有需要时收取较最(zui)低金额为(wei)高(gao)的预(yu)付认购资金。
此外(wai)，指引(yin)还要求持牌机构应独立存放认购资金，将并未存放在指定银行(xing)以进行(xing)预(yu)设资金确认的预(yu)付认购资金存放于独立银行(xing)账户内，应于一个(ge)营业日内将不成(cheng)功的首次公开招股申(shen)请的相关认购资金存放于独立银行(xing)账户内，或将其退(tui)回客户。
过度杠杆融资的隐患
此次，香港证监会在检视了数家持牌机构情(qing)况(kuang)之(zhi)后，发现部分机构在尚未确保客户具有足(zu)够的财政资源(yuan)支付相关认购款项时，就(jiu)接纳(na)该客户的认购指示，最(zui)终客户获配的股份数目可能超过其财务能力所能承担的范围，券商也可能面临更高(gao)的客户违约风险。
过度的杠杆融资，可能爆发违约风险，尤其在未充分评(ping)估客户财务承担能力的情(qing)况(kuang)下。香港证监会透露，经检视发现超高(gao)倍数的IPO认购融资存在以下几方面的问题：
一是信贷监管措施不到位。持牌机构在提供首次公开招股融资时，主要聚焦于首次公开招股股票的认购额或预(yu)期认购率，而非客户的财务状况(kuang)。
特别需要注意的是，大(da)多数持牌机构透过将客户的账户结余乘以某个(ge)倍数，并参考(kao)首次公开招股的公开发售规模，为(wei)客户设定信贷限额，但这(zhe)通常远高(gao)于客户的财务能力。大(da)部分持牌机构主要基于其预(yu)设杠杆比率来向(xiang)客户提供首次公开招股融资，该比率主要考(kao)虑首次公开招股的超额认购额等因素后厘定，不过某些持牌机构无法提供任何书面依据(ju)。
二是资金安排过度依赖(lai)自有资金或信贷额度。少数选定持牌法团(tuan)对未缴(jiao)足(zu)资金的首次公开招股认购指示收取极低的预(yu)付认购资金，并过度依赖(lai)企业的资金或信贷额度来满足(zu)预(yu)设资金要求。上述做法对企业的财务稳健(jian)及流动性造成(cheng)巨大(da)压力，尤其是在就(jiu)预(yu)设资金作(zuo)出确认与指定银行(xing)获配股份进行(xing)资金结算后释放剩余的预(yu)设资金之(zhi)间的两天期间。
三是认购资金的处理和存放不妥当。香港证监会注意到，选定持牌法团(tuan)一般没有妥善(shan)和及时地将从客户收到的认购资金独立存放。持牌机构在其日常的客户款项转拨过程中，没有顾及并未存放在指定银行(xing)作(zuo)资金确认用途的认购资金，导致未有将所有客户款项存放于独立银行(xing)账户内。某些持牌法团(tuan)没有及时地将从指定银行(xing)或贷款中介人于抽签流程后释放而未有退(tui)还客户的款项，于收款后一个(ge)营业日内存放于独立银行(xing)账户内。
四(si)是FINI的投资识别要求和速(su)冻资金的计算。香港证监会提出，持牌机构应采取合理程序以确保就(jiu)首次公开招股认购而提交(jiao)至FINI的客户识别信息是准确的，同(tong)时须按照(zhao)《财政资源(yuan)规则》的条文计算其速(su)动资金，按照(zhao)普遍接纳(na)的会计原则，及以能反映交(jiao)易、安排或持仓的实质情(qing)况(kuang)的方式，将所有资产及负债记账。
责编：战术恒
排版：刘珺宇
校对：刘榕(rong)枝