10月30日(ri)盘后，企业发布2024年三季报，企业实现总营业(ye)收入(ru)245.53亿元，同比减少14.27%；利润总额达到2.69亿元，同比减少21.37%；实现归(gui)母净利润0.46亿元，同比减少47.77%。虽(sui)然经营数据尚未转正，但(dan)是企业已摆脱至暗时刻。
针对医药(yao)行业(ye)的政策(ce)调整和受困于地方财政问题的公立医疗支付难，企业继续坚持(chi)积(ji)极处(chu)置，战略性放弃(qi)了部分低效、低毛利率业(ye)务，并对个别运营低效的子企业进行了清算，提高自身的资金使用效率。
而医药(yao)商业(ye)作为(wei)一个资金密集(ji)型的行业(ye)，企业管理层高度重视现金管理，提出(chu)的“严控费用开支、加强超期清收、增加毛利总额、优化资金回报”的经营方针，正在(zai)逐步优化企业财务结构(gou)，应收账(zhang)款(kuan)和短期借款(kuan)的规模，也得(de)到了有效控制(zhi)。
去芜存菁 积(ji)极进行业(ye)务调整
海王生物成立三十余年来(lai)，一直深耕(geng)医药(yao)行业(ye)。在(zai)1998年登陆资本市场后，在(zai)资本助力下，加大行业(ye)拓展整合。目前已经构(gou)建起集(ji)医药(yao)研发、医药(yao)制(zhi)造、医药(yao)商业(ye)流通于一体的“研－产(chan)－销”完整产(chan)业(ye)链，为(wei)国内实力雄厚的综合性大型医药(yao)企业(ye)。
企业的业(ye)务聚焦于药(yao)品与医疗器(qi)械(xie)业(ye)务，2024年半年报，二者(zhe)的业(ye)务占比分别为(wei)64%和32%，最(zui)近五年也均维持(chi)在(zai)95%以(yi)上。
随着医药(yao)卫生体制(zhi)改革，促使医药(yao)流通行业(ye)集(ji)中度不断提升(sheng)，行业(ye)内玩家为(wei)了应对挑战，也都积(ji)极进行产(chan)业(ye)扩张，跑马圈地。海王生物在(zai)2016年至2018年企业加快了收购兼并和资源整合的力度，通过外延式并购发展，子企业数量不断增加，这也促进了企业的营收规模跨越式增长，并于2019年首次突破400亿关口。
企业的扩张，无法避免(mian)的也造成了商誉的积(ji)累。面对当前的环境，海王生物决(jue)定甩掉历史包袱，针对回款(kuan)时间过长，难度较大的区域，也不抱残守缺(que)，不再唯规模论，积(ji)极清退低效益(yi)区域的经营，回笼现金流，转而投向更高产(chan)值的方向。2023年企业计提了约8.75亿元的商誉减值准备，企业财务结构(gou)逐步优化。
在(zai)发展战略规划上，企业也重新梳理了思路(lu)，锚(mao)定了重点方向。
首先是将(jiang)商业(ye)模式定位为(wei)具有区域特(te)色的商业(ye)模式。目前在(zai)企业商业(ye)体系中，区域集(ji)团子企业山东集(ji)团和河南集(ji)团规模最(zui)大、特(te)色最(zui)鲜明。未来(lai)，企业将(jiang)保持(chi)这些优势地区的业(ye)务体量，维持(chi)现有的存量业(ye)务规模，并在(zai)此基础上进行其他的转型探索。
在(zai)转型探索上，企业未来(lai)将(jiang)加大内部体系的协同效应。一方面企业计划承担海王体系部分采购业(ye)务的配(pei)送；另一方面企业利用整体海王体系资源，发挥企业工业(ye)体系和商贸体系联动优势，积(ji)极参加国家集(ji)采到期品种在(zai)各区域的联盟(meng)带量采购，抢占市场，带动其他产(chan)品销售(shou)，从而提升(sheng)医药(yao)工业(ye)板块在(zai)企业整体业(ye)务中的占比和效益(yi)。
其次，提高现有工业(ye)品种在(zai)整个海王体系的占比也是企业未来(lai)三年重点着力之处(chu)。未来(lai)企业将(jiang)通过品牌化建设、打造特(te)色化药(yao)、整合优势化普药(yao)以(yi)及扩大医疗器(qi)械(xie)的代理纯销业(ye)务规模等方面，推动企业医药(yao)工业(ye)板块的发展。同时，利用整体海王体系资源，加大企业医药(yao)工业(ye)产(chan)品的市场份额，提高毛利率。
海王生物下属子企业海王金象中药(yao)拥有片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服(fu)液、酊剂等十几个剂型上百个品种。而近几年受国家中药(yao)利好政策(ce)影响，中医药(yao)产(chan)业(ye)是一个新的发展方向，企业也在(zai)打造中药(yao)领域，致力于打造独家、类独家的品种。
目前，海王金象中药(yao)有二十多个独家、类独家品种，企业将(jiang)借助其在(zai)区域性市场的较高影响力，将(jiang)中药(yao)品种从区域性市场推向全国市场，以(yi)实现更广泛的市场覆盖和品牌影响力。
最(zui)后，医疗器(qi)械(xie)业(ye)务也是企业的一大发力点，企业目前器(qi)械(xie)业(ye)务约百亿规模。企业将(jiang)扩大器(qi)械(xie)代理纯销业(ye)务规模，致力于从市场代理商向拥有外资品牌代理权(quan)的企业(ye)转型，通过引进外资品牌的先进技术和优质产(chan)品，进一步提升(sheng)企业的器(qi)械(xie)业(ye)务水平和市场竞争力。
资金难题有望解决(jue) 内外结合双管齐下
医药(yao)流通企业主要从事药(yao)品和器(qi)械(xie)的分销业(ye)务。依托其覆盖全国的分销和配(pei)送网络，医药(yao)流通企业为(wei)上游的药(yao)品、器(qi)械(xie)耗材等产(chan)品制(zhi)造商，及下游的医院、零售(shou)药(yao)房、基层医疗机构(gou)等客户(hu)提供分销、配(pei)送和其他增值服(fu)务。
虽(sui)然行业(ye)受到政策(ce)调整的影响，但(dan)受益(yi)于医药(yao)较强的刚性消费属性，流通市场增速较为(wei)稳定，呈现出(chu)弱周期性特(te)点，2017—2022年的复合增长率也达到了6.6%。根据中国商务部统计，2022年全国医药(yao)商品市场规模达到27,516亿人民(min)币，其中，药(yao)品批(pi)发市场规模21,526亿人民(min)币，医药(yao)零售(shou)市场规模5,990亿人民(min)币。而2023年，医药(yao)商业(ye)零售(shou)规模已经逼近3万(wan)亿，对医院体系的销售(shou)规模占到了半壁江山。
国内人口结构(gou)的变化，也为(wei)医药(yao)流通市场的增长提供了稳定的市场环境。随着中国老龄化程度加深和对医疗保健重视程度的不断提升(sheng)，医药(yao)流通市场有望随全国卫生支出(chu)规模的扩大而同向增长。
虽(sui)然行业(ye)有规模大、波动小、成长性好、确定性高等诸多优点，但(dan)是也有非常显著的挑战。亦如(ru)前文所提，这是一个典型的资金密集(ji)型的产(chan)业(ye)，企业(ye)的扩张需(xu)要资金量的推动，企业(ye)的经营要格外重视现金流的管理，资金的成本也会(hui)侵蚀企业(ye)的利润。
以(yi)海王生物为(wei)例，企业需(xu)要背负庞大的应收账(zhang)款(kuan)和为(wei)了解决(jue)自身现金流而向金融体系融资。这样就导致企业一方面要对于应收项目进行信用管理，并慎重进行信用计提；另一方面，高昂的融资利息(xi)导致了利润表现不佳，压低了市场对于企业的预期。
但(dan)这不仅仅是海王生物的问题，而是全行业(ye)都要面临的共(gong)性挑战，好在(zai)事情也逐步迎来(lai)了转机。
企业的下游主要是各地的公立医院，虽(sui)然账(zhang)期较长，但(dan)信用等级较高，一般不会(hui)出(chu)现欠钱不还的极端情况。而过去几年，因为(wei)抗击疫(yi)情，地方医疗体系维持(chi)了大额开支，现金水平明显下降。地方财政体系，也因为(wei)房地产(chan)持(chi)续性深度调整，感受到了非常大的压力。
针对当前的情况，中央政府正在(zai)制(zhi)定化债方案，对于地方财政体系进行纾困。政府高层也关注到了对于企业(ye)经营的债务拖(tuo)欠，10月18日(ri)中共(gong)中央办公厅、国务院办公厅印(yin)发《关于解决(jue)拖(tuo)欠企业(ye)账(zhang)款(kuan)问题的意(yi)见》，对推进解决(jue)拖(tuo)欠企业(ye)账(zhang)款(kuan)问题作出(chu)系统部署。
另外，央行也在(zai)引导银行逐步降低LPR，银行息(xi)差也在(zai)逐步收窄，金融体系向实体转让利益(yi)将(jiang)显著惠(hui)及利息(xi)负担较重的产(chan)业(ye)。
从企业自身出(chu)发，海王生物在(zai)积(ji)极利用现有资金的基础上，也在(zai)逐步降低资金成本。随着经营情况好转，银行授(shou)信改善，企业也有望获得(de)更低价的长期贷款(kuan)，进一步改善企业的财务指标。在(zai)近期公告中，海王生物也披露正在(zai)积(ji)极引入(ru)的国资，目前相关事宜正在(zai)进行。
国有资本的销售(shou)渠道和客户(hu)资源将(jiang)为(wei)企业提供强有力的支撑(chi)，促进市场覆盖率的提升(sheng)，进而带动销售(shou)收入(ru)与市场份额的双重增长，增强企业的核心(xin)竞争力和盈利能力。在(zai)资金层面，引入(ru)国有资本将(jiang)为(wei)企业注入(ru)资金支撑(chi)，有效地解决(jue)企业资金压力，降低资产(chan)负债率，为(wei)企业的稳健发展提供坚实的资金保障。