每经评(ping)论(lun)员 贾运可
3月20日晚(wan)间，新诺威（SZ300765，前收盘(pan)价37.20元，市值(zhi)522.66亿元）发(fa)布(bu)的财报显示，企业(si)2024年营收19.81亿元，同比下(xia)降21.98%，归母(mu)净利润仅5373.63万元，同比大幅下(xia)滑(hua)87.63%。业绩下(xia)滑(hua)的主要原(yuan)因在(zai)于功能性(xing)原(yuan)料咖啡因业务毛利率下(xia)降，以(yi)及创新药(yao)高额研发(fa)投(tou)入对利润的吞噬(shi)。2024年，企业(si)研发(fa)费用高达8.42亿元，同比增(zeng)长25.44%，虽然创新药(yao)业务取得一定进展，但短期内(nei)未能对盈利能力形成有效支撑。
创新药(yao)研发(fa)高投(tou)入、高风险、长周(zhou)期的特性(xing)决定了短期利润承压(ya)在(zai)所难免，但关键(jian)在(zai)于投(tou)入与收益的平衡(heng)。新诺威在(zai)2024年完成对巨石生物的并购后，迅速推进创新药(yao)布(bu)局，多个新药(yao)相继获批或进入关键(jian)临床(chuang)阶段。然而，尽管生物制药(yao)收入同比增(zeng)长153%，但规模仅8779.63万元，仍不足以(yi)弥补(bu)整体业绩的下(xia)滑(hua)。企业(si)研发(fa)管线已超过20个，这种(zhong)大规模布(bu)局虽然有助于构建长期竞争力，但如果未能精准聚焦最具市场潜(qian)力的项目，可能导致资金分散，增(zeng)加财务风险。
从市场表现(xian)来(lai)看，新诺威当前的挑(tiao)战在(zai)于如何(he)让研发(fa)投(tou)入尽快转化为业绩支撑。创新药(yao)从研发(fa)到上市往往需要多年时间，即使(shi)获批上市，也需要面临医保准入、市场推广等难题(ti)。如果短期内(nei)创新药(yao)业务无法贡献稳定收入，而功能食品及原(yuan)料业务又持续承压(ya)，企业(si)财务压(ya)力可能进一步加大。对比行业内(nei)一些(xie)成功企业，合理规划研发(fa)节奏、优(you)先推进高确(que)定性(xing)项目，以(yi)及加快国际合作(zuo)，都是缓解短期亏损的有效策略。
此(ci)外，企业(si)应加强对功能食品与原(yuan)料业务的经营管理。虽然咖啡因类产(chan)品市场有所波(bo)动(dong)，但功能食品及原(yuan)料业务仍是企业(si)当前最主要的营收来(lai)源（占比92.91%）。如果核心(xin)业务未能稳住，而创新药(yao)业务尚(shang)未形成足够回报，企业(si)可能面临较大的盈利挑(tiao)战。因此(ci)，在(zai)加大创新投(tou)入的同时，如何(he)确(que)保主营业务稳健增(zeng)长，是新诺威必须面对的现(xian)实问题(ti)。
总体来(lai)看，新诺威的转型方向符合行业趋势，但研发(fa)投(tou)入过快增(zeng)长，已经对当前利润造(zao)成较大压(ya)力。如果不能在(zai)投(tou)入与收益之间找(zhao)到更好的平衡(heng)，企业(si)可能会陷入更大困境。对于管理层而言，如何(he)优(you)化创新药(yao)布(bu)局、控制研发(fa)节奏，并在(zai)短期内(nei)稳住主营业务，将是决定企业(si)能否转型成功的关键(jian)。
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