昨日铜价早(zao)盘延续强(qiang)势(shi)，夜盘震荡运行(xing)，自高(gao)位小幅回落，但价格仍维持在81500上分。海外(wai)方面，LME及COMEX铜均自高(gao)位小幅回落，但幅度有限(xian)。
海外(wai)宏观方面，关税政策仍是主要影响，美(mei)元指(zhi)数重回104上方;国内方面，经济数据表现尚可(ke)，仍需关注政策加(jia)码情况。供(gong)给方面，全球铜矿紧张问题或存边际改(gai)善(shan)，仍未有转(zhuan)变，关注冶炼加(jia)工(gong)费走(zou)势(shi)及国内冶炼企业减产落地情况。
综合来看，由关税引发的贸(mao)易物流仍未停止，叠(die)加(jia)供(gong)给紧张预期仍存，铜价下方支撑明确。但在前期快速上行(xing)后，当前铜价估值偏高(gao)，进一步向(xiang)上动能或有所缓解，卖看跌(die)策略更为稳健。
【沪镍】
供(gong)应方面，矿端暂无显著放量，印尼上调PNBP政策或在月底落地，镍矿、镍铁价格支撑明确，但随(sui)着菲律宾雨季步入尾声、GNI园区镍铁生产逐步恢(hui)复，从量的角度，4月紧张格局或有缓解;中间品供(gong)应持续扩张，1-2月镍湿(shi)法冶炼中间品进口总量同比增加(jia)50.43%;精(jing)炼镍过剩格局延续，3月国内产量再创(chuang)新高(gao)，高(gao)库存对镍价上方压力明确。
需求(qiu)方面，家电、基建等终端需求(qiu)季节性改(gai)善(shan)，但成本端不断提升，钢厂持续亏损;市场对镍需求(qiu)受到三元电池(shi)装车(che)量占(zhan)比的弱(ruo)势(shi)制约，增量有限(xian)。
综合来看，供(gong)应仍有扩张，需求(qiu)难增利好，基本面定价下镍价震荡走(zou)弱(ruo)，但印尼PNBP费用上调逐步临近，成本支撑坚挺，镍价下方空间受限(xian)，单边策略赔率不佳。策略上，继续持有卖出看涨期权(quan)，新单关注价格底部区间的卖看跌(die)期权(quan)机会。
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