单季度净利跌幅(fu)超九成，2024股价最大跌幅(fu)近64%的坤(kun)恒(heng)顺维为什么会业绩崩盘？
2024业绩疲态尽显 股价放量下跌态势显著
坤(kun)恒(heng)顺维成立于2010年，早期(qi)以(yi)军工领(ling)域定(ding)制化(hua)的无线电测试仿真业务起(qi)家，2018年进入民用(yong)市场(chang)。企业主要从事高端(duan)无线电测试仿真仪器仪表研发(fa)、生产和销售，重点面向移动通(tong)信、无线组(zu)网、雷达、电子对抗、车联网、导航(hang)等领(ling)域，提供(gong)用(yong)于无线电设(she)备性能、功能检测的高端(duan)测试仿真仪器仪表及(ji)系统解决方案(an)。
资料(liao)来源：企业公告
经多年积累，企业已(yi)掌握了高端(duan)无线电测试仿真仪表开发(fa)的四(si)类核心技术，包括高端(duan)射频微波技术、数字电路技术、无线电测试仿真算(suan)法实时信号(hao)处理技术和非实时信号(hao)处理技术，与国内运营商、全(quan)球知(zhi)名通(tong)信设(she)备厂商、中电科、航(hang)天科工、航(hang)天科技、中科院等单位建立了合作关(guan)系。
不过2024年开始，坤(kun)恒(heng)顺维业绩出现了急速“恶化(hua)”。
公告资料(liao)显示，由于部分下游行业投资节奏及(ji)需求波动等因素对企业经营业绩产生一定(ding)影响，企业2024年上半年营业收入同比下降(jiang)了7.03%；同时企业毛利率同比下跌了近1.5个(ge)百分点，加上销售费(fei)用(yong)率、管理费(fei)用(yong)率、研发(fa)费(fei)用(yong)率分别同比上升了0.29、3.73、5.09个(ge)百分点，最终导致企业2024上半年归母净利润同比下滑了34.69%，扣非后归母净利润更(geng)是腰斩有(you)余。
资料(liao)来源：企业公告
2024年第三季度，下游行业投资节奏及(ji)需求波动、募投项目(mu)投入运行导致折旧摊销增加以(yi)及(ji)研发(fa)费(fei)用(yong)继续攀升，使得企业单季营业收入直接腰斩，归母净利润、扣非归母净利润更(geng)是分别同比下滑91.89%、96.94%，这也让企业2024年前三季度的营收同比跌幅(fu)扩大至27.23%，归母净利润、扣非归母净利润同比跌幅(fu)扩大至68.91%、79.71%，业绩恶化(hua)呈现加速的态势。
资料(liao)来源：企业公告
此背景下，坤(kun)恒(heng)顺维股价自2024年起(qi)进入急速下滑态势，且交易量呈现明(ming)显放大趋势，期(qi)间最大最大跌幅(fu)达到了63.81%，截至目(mu)前企业股价较2024年初仍然腰斩。2024年12月20日(ri)，企业发(fa)布董监高减持计(ji)划公告称(cheng)，企业董事、副总经理、持股 5%以(yi)上股东黄永刚，企业董事、副总经理、核心技术人员李文军，企业董事王川(chuan)皆因自身资金需求要进行股份减持，进一步加深了资金恐慌情绪。
资料(liao)来源：Wind
行业增量有(you)限+市场(chang)竞争加剧 未来难(nan)言乐观
主要产品无线信道仿真仪市场(chang)现有(you)需求量规模有(you)限，坤(kun)恒(heng)顺维增量空(kong)间已(yi)然捉襟见肘。
此前企业在招(zhao)股书中就表示，无线电测试仿真领(ling)域产品一直由国际仪器仪表巨头企业是德科技、思博(bo)伦等垄断，企业结合国内市场(chang)核心客户对该产品的需求以(yi)及(ji)是德科技、思博(bo)伦等在国内的销售情况测算(suan)，国内2020年需求量大约为2亿元，当时企业无线信道仿真仪在国内市场(chang)的销售收入已(yi)达0.93亿元，国内市场(chang)占有(you)率已(yi)接近50%，市场(chang)空(kong)间十分有(you)限。
虽然企业想在射频微波信号(hao)发(fa)生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪等产品领(ling)域发(fa)力，奈何与国外同行业仪器仪表巨头企业相比，坤(kun)恒(heng)顺维在产品种类、收入规模、研发(fa)投入、技术储备和整体技术水平方面本(ben)就存在一定(ding)差距，市场(chang)扩展(zhan)十分艰难(nan)，至今未见成效。
并(bing)且，在射频微波信号(hao)发(fa)生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪等产品领(ling)域，企业不仅要与是德科技、罗德与施瓦茨企业等国际仪器仪表巨头企业竞争，还会跟电科思仪、创远仪器等国内仪器仪表生产企业在不同的市场(chang)领(ling)域进行的竞争，这也就是企业研发(fa)费(fei)用(yong)率不断上升，毛利率却有(you)所(suo)下滑的主要原因。
此外，摩擦导致企业产品所(suo)用(yong)关(guan)键(jian)核心器件出现进口风险。
企业设(she)备的部分关(guan)键(jian)核心器件主要来自进口。虽然企业已(yi)对芯片等关(guan)键(jian)核心器件进行了提前备货，但仍有(you)可能因上述关(guan)键(jian)核心器件受出口国贸易禁运、管制等因素影响，导致企业无法按需及(ji)时采购，从而对企业的生产经营产生不利影响。
综上而言，业绩全(quan)面崩盘的坤(kun)恒(heng)顺维，目(mu)前主要产品的市场(chang)空(kong)间已(yi)经有(you)些走到头了，新拓产品的迟迟未见成效和竞争环境愈发(fa)恶劣，只会让企业经营业绩的压力更(geng)大。