12月7日(ri)，在2024雪(xue)球嘉年华主会(hui)场上，富国(guo)基金量化投资部总经理王(wang)保合发表了《稳健与进取，当前市场中指数投资策(ce)略》的主题演讲。王(wang)保合指出，稳增长+防(fang)风险(xian)是当前主线，波动(dong)中孕育着投资机会(hui)，并为稳健型投资者、进取型投资者分享了适宜(yi)当前市场的指数投资策(ce)略。
王(wang)保合首(shou)先分享了当前对于A股市场的看法。他认为，近期出台的政策(ce)，对A股投资者情绪产生了很大影响。站(zhan)在当前时间点，A股市场中短期处于震荡环境，长期依(yi)然看好。
王(wang)保合指出，要对市场进行判断是非(fei)常难的事(shi)情，投资者在做投资的时候，最(zui)好的方式是大道至简。A股定价由(you)EPS和估值两个(ge)因素决定。EPS代(dai)表了企业的盈利能力，从历史上看，大部分A股上涨的时间不(bu)在于企业盈利能力的上升阶段，而在企业盈利能力上升阶段后的平稳阶段。A股更多的上涨机会(hui)来自估值调整。从估值影响因素看，估值=1÷（无风险(xian)利率+股权风险(xian)溢价）。无风险(xian)利率代(dai)表了市场上资金流动(dong)性的活跃程度。
9月24日(ri)，人民银行出台了一系列货币政策(ce)，向市场注(zhu)入了流动(dong)性，使得无风险(xian)利率有(you)了下行预期。从股权风险(xian)溢价看，9月24日(ri)之前，A股市场对于风险(xian)的偏好较弱。9月24日(ri)出台的货币政策(ce)，主要给A股带(dai)来两个(ge)方面变化：一是无风险(xian)利率的变化；二是对风险(xian)偏好的变化。这两个(ge)跳跃式的变化，是9月底和10月初A股市场快速反应的原(yuan)因。
王(wang)保合表示，当前市场信(xin)息繁(fan)杂，建议投资者更多关注(zhu)市场核心变量，从流动(dong)性、风险(xian)偏好、经济(ji)基本面三个(ge)角度解读了当前数据所发生的变化。
首(shou)先，当前货币政策(ce)延(yan)续发力，市场流动(dong)性充裕。一方面，前期北(bei)向资金属于低配状态，而从今年9月中旬开始，北(bei)向资金成(cheng)交(jiao)意愿(yuan)持续攀升，或从“低配”首(shou)先回归“标配”；另一方面，被动(dong)类产品规模快速增长，截至2024年9月30日(ri)，其规模已经超越了A股主动(dong)权益规模。越来越多的投资者借道ETF入场，正在逐步改(gai)变市场生态。
其次，市场风险(xian)偏好变化。ERP是衡量市场上投资者对于风险(xian)预期变化的一个(ge)较佳指标。9月24日(ri)，伴随一系列政策(ce)出台，投资者情绪快速回归，当前ERP水平已经回到了正常合理水平。由(you)于ERP已经调整到了合理位置，站(zhan)在当前时点预测，短期市场或有(you)震荡趋势，未来需要关注(zhu)EPS是否具有(you)持续性。