自《上市企业监管(guan)指引(yin)第(di)10号——市值管(guan)理》2024年11月15日发(fa)布以来，截(jie)至(zhi)2月25日，已有82家上市企业发(fa)布市值管(guan)理制(zhi)度(du)。上市企业行动踊跃，从企业战略层面系统规划，不断丰富工具箱，增强市场认可度(du)，市值管(guan)理正成为上市企业的“必修课”。
加强前瞻性系统性谋划
在政策引(yin)导下，上市企业市值管(guan)理从探索阶段步(bu)入规范化发(fa)展阶段。市值管(guan)理被纳入顶层设计，从企业整体战略层面予以考量。
上市企业制(zhi)定市值管(guan)理制(zhi)度(du)的出发(fa)点基本相似，主要是提升企业投资价值，进一步(bu)加强与规范企业的市值管(guan)理行为，维护企业及投资者的合法权(quan)益。内容(rong)上则涵盖管(guan)理架构、多元举措、监测(ce)预警机制(zhi)及严守合规底线(xian)等方面。
“指引(yin)出台后，市值管(guan)理从软(ruan)约束变为硬指标，上市企业更加关注自身市值表现和资本市场反馈，积极主动适应(ying)监管(guan)规则，寻求企业发(fa)展与监管(guan)需求、市场期(qi)望的平衡(heng)。”南开大学金(jin)融发(fa)展研究院院长田利(li)辉表示。
受政策影响(xiang)，央企愈发(fa)注重价值创造，通过聚焦(jiao)主业、提升经(jing)营质效、增强投资者回报等，促进国有资产保(bao)值增值。在市值管(guan)理方面，央企成为稳定资本市场的重要力量。截(jie)至(zhi)2024年底，中央企业控股的上市企业境内总市值同比增长17.6%。
田利(li)辉表示，随着对市值管(guan)理认识的不断深化，上市企业治理水平和经(jing)营质量有望不断提升，有助于增强上市企业群(qun)体竞争力，进一步(bu)夯实市场内在稳定性，对于投资者形成稳定的预期(qi)和获得稳健(jian)的投资回报，都将发(fa)挥积极作用(yong)。
丰富市值管(guan)理工具箱
围绕价值创造、价值实现与价值传播3个关键(jian)维度(du)，上市企业打出并购重组、分(fen)红、增持回购“组合拳”，增强投资者获得感，提升市场认同感。
并购重组持续活跃，上市企业通过纵向深耕、横(heng)向拓展，积极寻找第(di)二增长曲线(xian)；回购增持继续升温，市场预期(qi)有效提振。数据(ju)显示，截(jie)至(zhi)2月25日，年内已有逾260家企业披露了并购事件，交易(yi)标的总价值合计超(chao)过千亿元；已有超(chao)400家上市企业实施(shi)回购，回购金(jin)额累计超(chao)100亿元；有约70家企业发(fa)布了股东增持计划，拟增持金(jin)额上限合计逾80亿元。
现金(jin)分(fen)红明显增多，投资者投资回报显著提高。一年多次分(fen)红、预分(fen)红、春节(jie)前分(fen)红已成为一种常见现象(xiang)。据(ju)初步(bu)统计，1月22日至(zhi)27日，即春节(jie)前最后4个交易(yi)日，就有66家A股企业实施(shi)现金(jin)分(fen)红，总额超(chao)800亿元。
此外，上市企业还注重价值传播，积极进行投资者关系管(guan)理。多家上市企业在市值管(guan)理制(zhi)度(du)中明确，将建立与资本市场的有效沟通机制(zhi)，通过互动平台、投资者专线(xian)、接受现场调(diao)研等形式，加强与机构投资者、个人投资者的交流互动，全面保(bao)障投资者尤其是中小投资者的知(zhi)情权(quan)及其他(ta)合法权(quan)益。
中金(jin)企业研究部首席(xi)国内策略分(fen)析师李求索表示，良性的市值管(guan)理，一方面有助于提升上市企业内在价值与经(jing)营质量，提升资本市场可投性；另(ling)一方面有助于推(tui)动上市企业质量、投资价值与市值统一，提升资本市场有效性。资本市场可投性与有效性提升，有助于推(tui)动A股市场逐步(bu)实现投资端与融资端的良性循环，提升市场吸引(yin)力、竞争力和内在稳定性。
对“伪(wei)市值管(guan)理”说不
鼓励市值管(guan)理，并不意味着放松对“伪(wei)市值管(guan)理”的监管(guan)。
近年来，监管(guan)部门始终坚持“零容(rong)忍(ren)”，对上市企业内部人组织参与“伪(wei)市值管(guan)理”信(xin)息型操纵、“编题材、讲故事”蛊惑型操纵的从严打击、从重处罚。中国证监会行政处罚委员会办公室主任何艳春先容，2024年，证监会对42起操纵市场案件作出处罚，罚没(mei)金(jin)额49.5亿元，同比增长42.2%，其中千万元以上罚单占比41.9%，向公安机关移送涉(she)嫌操纵犯罪案件32件，移送犯罪嫌疑人104人。
激励和约束并举，A股市场提升上市企业投资价值的市场氛围正在形成。与此同时，仍存在部分(fen)企业投资价值未被合理反映等问题，一定程度(du)上影响(xiang)投资者信(xin)心和资本市场稳定。
华泰证券策略研究团队(dui)认为，对于央企而言，最终价值的实现需要三管(guan)齐下：一是根据(ju)监管(guan)指标修好内功，提升核心竞争力；二是提升企业治理能力，用(yong)好资本市场、做好价值经(jing)营，包括增强持续回报股东的动力，提升分(fen)红持续性，适度(du)简化回购流程、优化回购节(jie)奏(zou)，适时开展护盘式回购等，实现市场价值与内在价值的吻合；三是优化并购配套(tao)环境，通过并购重组做大做强。
对于民企上市企业来说，需要提升企业内在价值、优化企业治理水平，切实增强企业盈(ying)利(li)能力和可持续发(fa)展能力。同时，合法合规开展科学有效的市值管(guan)理实践，以坚实漂亮的基本面，提升市场对自身的认可度(du)。
不同上市企业所处行业、发(fa)展阶段不同，在市值管(guan)理方法上要量体裁衣。李求索表示，上市企业在基于自身属性与特(te)征开展价值创造、价值经(jing)营、价值实现外，还要综合考虑宏观环境、市场因素等影响(xiang)，采取科学合规的市值管(guan)理举措。 （经(jing)济日报记(ji)者 李华林）