3月27日(ri)，开盘仅两分钟(zhong)，回盛生物（300871.SZ）便被巨量(liang)买单封死涨停板，短短三个交易日(ri)累计涨幅(fu)高达(da)71.71%，市值(zhi)暴增逾15亿(yi)元。
毫无意外，这一惊人表现同样引发(fa)监管(guan)关注，深交所接连下发(fa)问询函，要(yao)求企业说明是否存在(zai)内幕交易。而(er)在(zai)此前(qian)两天，企业刚经历连续20CM涨停，股价从18元飙升至25元，成交量(liang)骤增十倍。
面对市场躁动，回盛生物于3月26日(ri)晚(wan)间发(fa)布(bu)异常(chang)波(bo)动公告，承认近期股吧流传(chuan)的泰乐菌素、泰万(wan)菌素涨价传(chuan)闻属实。公告称，"受市场供需关系影响(xiang)，企业主要(yao)产品泰乐菌素、泰万(wan)菌素市场价格呈现向上波(bo)动趋势"。但企业同时提示，产品价格受多重因素制约，对业绩的具体影响(xiang)尚不确定。
核心产品撬动行业神经
这场股价狂欢的核心在(zai)于兽(shou)用抗(kang)生素领域的供需失衡。
泰乐菌素作为兽(shou)用抗(kang)生素原(yuan)料药，是治(zhi)疗畜禽(qin)呼吸道疾病的关键药物。西南证券(quan)研报显示，回盛生物拥有泰乐菌素产能2000吨(dun)、泰万(wan)菌素840吨(dun)，分别占据国内70%和100%的市场份额。其招股书披露的两项发(fa)明专利——夏威(wei)夷链霉菌培养工艺和泰万(wan)菌素提取技术(shu)，构(gou)成了企业的核心竞争力。
值(zhi)得(de)关注的是，泰万(wan)菌素作为泰乐菌素的升级(ji)产品，具有更强的抗(kang)菌活性和更广的抗(kang)菌谱(pu)，能有效防治(zhi)蓝耳病、支原(yuan)体感染等猪场顽疾。随着养殖业规模化程度提升，这种高端兽(shou)药的需求持续增长(chang)。而(er)近期上游原(yuan)料供应紧(jin)张，导致泰乐菌素价格年内涨幅(fu)已达(da)13.8%，替米考星等相关产品亦跟涨6.67%。
尽管(guan)股价表现抢眼，回盛生物的财务数据却呈现冰火两重天。2024年第四(si)季(ji)度，企业单季(ji)营收突(tu)破4亿(yi)元创历史新(xin)高，净利润扭亏为盈(ying)，实现2465-3065万(wan)元盈(ying)利。但全(quan)年仍预亏1700-2300万(wan)元，前(qian)三季(ji)度累计亏损达(da)4765万(wan)元，毛利率同比(bi)下滑22.45个百分点。
这种反(fan)差折射出行业周期性特征。企业坦言，上半年受原(yuan)料价格高位压制，制剂产品被迫降价促(cu)销，导致收入增长(chang)乏力。直至下半年原(yuan)料药价格触底(di)反(fan)弹，叠加产能利用率提升，才迎来盈(ying)利拐点。
值(zhi)得(de)警惕的是，企业资产负债率已攀升至68%，应收账款(kuan)周转天数高达(da)120天，折射出生猪养殖行业回款(kuan)难的系统性风险。
“爆炒”后怎么看？
这场股价暴涨行情中，游资扮演了关键角(jiao)色。
龙虎榜数据显示，3月26日(ri)买入前(qian)五席位均为营业部(bu)资金，合计扫(sao)货1.2亿(yi)元。而(er)机构(gou)席位则趁(chen)势减持，深股通(tong)专用账户净卖出870万(wan)元。这种"游资点火、散户跟风"的炒作模式(shi)，与(yu)正(zheng)丹股份（300641.SZ）当年凭借偏苯三酸酐涨价走出十倍行情的产业逻辑截然不同。
行业资深人士指出三大隐忧，其一，兽(shou)药行业技术(shu)壁(bi)垒较低，现有产能若加速释放将打破供需平衡；其二，下游养殖业仍处于周期底(di)部(bu)，2024年前(qian)三季(ji)度兽(shou)药行业整体营收下滑8.7%，需求复苏存疑；其三，政策监管(guan)风险不容忽视(shi)，农业农村部(bu)近期加强兽(shou)药残留(liu)监控，可能压缩(suo)终端产品利润空间。
面对资本市场的狂热，回盛生物正(zheng)加快(kuai)战略调整。除推进泰乐菌素生产线技改外，企业正(zheng)联合中科院微生物研究所研发(fa)新(xin)型替抗(kang)产品，试图抢占"禁(jin)抗(kang)令"下的替代(dai)市场。同时，其与(yu)温氏股份、牧原(yuan)股份等龙头养殖企业的深度绑定，也为订单稳定性提供保障。
从更宏观视(shi)角(jiao)看，我国兽(shou)药行业正(zheng)经历深刻变革。新(xin)版GMP认证淘汰近40%落后产能，新(xin)版《兽(shou)药管(guan)理条例》强化质量(liang)监管(guan)，这些都倒逼(bi)企业向集约化、创新(xin)化转型。
回盛生物能否借此次涨价潮完成技术(shu)升级(ji)与(yu)财务修复，将成为其能否从题材股蜕变为白马股的关键。