美联储虽(sui)然嘴(zui)上硬，但身体却也是诚实的(de)！
在美股大动(dong)荡时刻，据美联储资产负债表截至当地时间4月9日的(de)数据显(xian)示，其总(zong)资产达到了 67274.16亿(yi)美金，这(zhe)比上次公布的(de)4月2日的(de)67234.52亿(yi)美金反弹了近40亿(yi)美金。这(zhe)几乎也是自2023年美国硅(gui)谷银行(xing)危机之后，美联储总(zong)资产首次扩张。市场通常将该资产扩张视为QE，那么(me)这(zhe)种趋势(shi)能否延(yan)续？
分析人(ren)士认为，此次扩张可能与美国国债近期持续杀跌带来的(de)动(dong)荡有关。美国国债收益率持续拉升，市场进入危机模式，此刻美联储也有出手的(de)理(li)由。最近，美国国会也在进行(xing)债务上限谈判，债务上限大幅提(ti)升，美国财政部将可以大幅发行(xing)美债。然而，在目前形势(shi)之下，买单者可能并(bing)不会多，美联储也必然要再次充当主角。
重大转向
隔夜，美国股债汇三杀。美国十年期国债收益率继续飙升，截至目前已经超过4.46%，美金指数今天早上跌破了100大关，美股周四再度下跌，标普500指数下跌3.46%，纳斯达克综合指数大跌4.31%，道琼斯工业平均指数跌幅达2.5%。今天早上，亚太股市亦是大幅杀跌。
从川普发动(dong)对等关税至今，全球(qiu)资本市场波动(dong)率明显(xian)提(ti)升。在这(zhe)种背景之下，美联储动(dong)了。据美联储资产负债表截至当地时间4月9日的(de)数据显(xian)示，其总(zong)资产达到了 67274.16亿(yi)美金，这(zhe)比上次公布的(de)4月2日的(de)67234.52亿(yi)美金反弹了近40亿(yi)美金。
这(zhe)是一次重大转向。2022年4月，美联储总(zong)资产曾高达89654.87亿(yi)美金，随后开启缩表并(bing)一路下行(xing)。2023年，硅(gui)谷银行(xing)暴雷事件引发市场强(qiang)震，美联储曾出手，其总(zong)资产也曾有过单周反弹1000亿(yi)美金的(de)情况(kuang)。但在那之后，一路下行(xing)，最低跌至67234.52亿(yi)美金。
很显(xian)然，在美国资本市场波动(dong)，特别是国债大跌的(de)背景之下，美联储可能采取了行(xing)动(dong)。此前，美国国债连续三天大幅杀跌，30年期收益率周三一度上行(xing)20个基点，上涨幅度一度近5.4%；10年期收益率一度逼近4.5%，上涨一度超5%，其他各期限国债几乎全线杀跌。在这(zhe)种背景之下，川普推迟了“对等关税”90天，国债收益率也全线回落。在当前形势(shi)之下，美联储可能是重要买家之一。
美国市场的(de)投资者和分析师将本周的(de)走势(shi)比作2020年3月的(de)疯狂“抢(qiang)购现(xian)金”行(xing)动(dong)，当时美国国债市场崩盘，迫使(shi)美联储出手干预，实施(shi)了1.6 万亿(yi)美金的(de)大规模债券购买救援计划。
被迫下场？
其实还有一件大事。
当地时间4月10日的(de)消息称，美国众议院(yuan)与参议院(yuan)的(de)共和党人(ren)就2025财年的(de)预算案(an)达成一致，正式启动(dong)了所谓(wei)的(de)减税立(li)法“快车道”，即预算协(xie)调（reconciliation process）过程。这(zhe)份预算案(an)比预期的(de)要更加(jia)宽松，该决议要求至少削减40亿(yi)美金的(de)支出，远低于众议院(yuan)此前通过的(de)1.5万亿(yi)美金削减额度。此外还包括了5万亿(yi)美金的(de)债限提(ti)高（足以维持到 2026 年中期选举之后），预计在2025年至2034年期间延(yan)长减税措施(shi)将耗资4.5万亿(yi)美金。有机构估计，未来10年将累计增加(jia)5.8万亿(yi)美金赤字。
债务上限的(de)大幅提(ti)升，也意味(wei)着美国财政部可以发行(xing)国债了。那么(me)，在目前形势(shi)之下，谁又会成为买家呢？首先，川普可能通过关税谈判，逼迫其他国家购买美国国债；其次，美联储被迫下场兜底。而从逻辑上看，后者的(de)可能性(xing)更多一些。
分析人(ren)士认为，川普的(de)关税政策破坏了全球(qiu)贸易体系，也在一定程度上证伪了美金的(de)贸易结算功(gong)能。此外，最近市场还有疯传美国对非美资本持有美国金融资产征税，在这(zhe)种背景之下，持有美金和美债的(de)意愿应该都会大幅降低。
另(ling)外，当前的(de)“不确(que)定性(xing)关税”对美国经济造(zao)成了重大影响，企业因此停止(zhi)招(zhao)聘并(bing)削减成本，导致经济活(huo)动(dong)的(de)减缓。这(zhe)可能不是一个短期影响，而是长期以来，对市场经济的(de)信(xin)仰的(de)破碎(sui)。对于美国而言，不确(que)性(xing)可能更大。因此，投资者会要考虑长期的(de)问(wen)题。
摩根大通首席(xi)全球(qiu)策略师David Kelly 表示，虽(sui)然川普推迟了对等关税，但问(wen)题依然存在。这(zhe)一问(wen)题加(jia)上其他因素，让人(ren)们意识到经济正受到各种挑战的(de)影响。如(ru)果白(bai)宫的(de)政策保持不变(bian)，预计美国将在今年面临经济衰退。他强(qiang)调，市场的(de)回升需要“至少稳定的(de)关税政策”和对中国的(de)关税进行(xing)“逆转”。
责(ze)编：罗晓霞
排版(ban)：王璐璐
校对：王蔚