港股IPO申购融(rong)资杠杆100倍、冻(dong)资额动辄(zhe)万(wan)亿的现象或难再现。
昨晚，香港证监会发布最新指引，要求持牌机构就未获得客户预(yu)先缴足(zu)资金的IPO认购，应向客户收取最低等于认购金额10%的预(yu)付认购资金，即IPO打新融(rong)资最高杠杆限额10倍。
此前，类(lei)似蜜雪冰城等市场预(yu)期较高的新股，券商提(ti)供的IPO申购融(rong)资杠杆最高达到(dao)200倍而且不收取利息(xi)，提(ti)供100倍杠杆的券商也(ye)比比皆是，最终蜜雪冰城认购额高达1.77万(wan)亿港元，以后这种现象或成为历史。
最低预(yu)付认购资金10%
今年(nian)以来，蜜雪冰城等新股IPO认购火爆，券商提(ti)供“0息(xi)”打新融(rong)资，并且杠杆高达百倍，香港证监会为此检视了数家持牌机构的合(he)规情况。（）
昨晚，香港证监会发布最新指引，要求首(shou)次公开招(zhao)股的认购融(rong)资，持牌机构需向客户收取最低等于认购金额10%的预(yu)付认购资金，即IPO打新融(rong)资最高杠杆限额10倍，这意味着告别动辄(zhe)100倍的港股IPO打新融(rong)资。
指引同时要求，持牌机构在向客户提(ti)供首(shou)次公开招(zhao)股融(rong)资借贷时，应评估其自身的财务能(neng)力及流动资金以及客户的信用可靠度。
尤其是在向客户提(ti)供首(shou)次公开招(zhao)股服务前，应对其财务及流动资金状况作出评估，以估算对速(su)动资金的影响及资金需求，从而决定服务策(ce)略，包括首(shou)次公开招(zhao)股的融(rong)资贷款总金额上限，以及动用内部资金或透(tou)过向外借贷来为客户的认购提(ti)供融(rong)资贷款。在向客户授出首(shou)次公开招(zhao)股融(rong)资贷款前评估客户的财政能(neng)力，并在有需要时收取较最低金额为高的预(yu)付认购资金。
此外，指引还要求持牌机构应独立存放认购资金，将并未存放在指定银行以进行预(yu)设资金确认的预(yu)付认购资金存放于独立银行账户内，应于一个营业(ye)日内将不成功的首(shou)次公开招(zhao)股申请的相关(guan)认购资金存放于独立银行账户内，或将其退回客户。
过度杠杆融(rong)资的隐患
此次，香港证监会在检视了数家持牌机构情况之后，发现部分机构在尚未确保客户具有足(zu)够的财政资源支付相关(guan)认购款项时，就接纳该客户的认购指示，最终客户获配(pei)的股份数目(mu)可能(neng)超过其财务能(neng)力所能(neng)承担的范围(wei)，券商也(ye)可能(neng)面临(lin)更(geng)高的客户违约风险。
过度的杠杆融(rong)资，可能(neng)爆发违约风险，尤其在未充分评估客户财务承担能(neng)力的情况下。香港证监会透(tou)露，经检视发现超高倍数的IPO认购融(rong)资存在以下几方面的问题：
一是信贷监管措施不到(dao)位。持牌机构在提(ti)供首(shou)次公开招(zhao)股融(rong)资时，主要聚焦于首(shou)次公开招(zhao)股股票的认购额或预(yu)期认购率，而非客户的财务状况。
特别需要注意的是，大多数持牌机构透(tou)过将客户的账户结余乘以某个倍数，并参考(kao)首(shou)次公开招(zhao)股的公开发售规模，为客户设定信贷限额，但这通常远高于客户的财务能(neng)力。大部分持牌机构主要基于其预(yu)设杠杆比率来向客户提(ti)供首(shou)次公开招(zhao)股融(rong)资，该比率主要考(kao)虑首(shou)次公开招(zhao)股的超额认购额等因素后厘定，不过某些持牌机构无法提(ti)供任何书面依据。
二是资金安排过度依赖自有资金或信贷额度。少数选定持牌法团对未缴足(zu)资金的首(shou)次公开招(zhao)股认购指示收取极低的预(yu)付认购资金，并过度依赖企业的资金或信贷额度来满足(zu)预(yu)设资金要求。上述做法对企业的财务稳健及流动性造成巨大压力，尤其是在就预(yu)设资金作出确认与指定银行获配(pei)股份进行资金结算后释(shi)放剩余的预(yu)设资金之间的两(liang)天期间。
三是认购资金的处理和存放不妥当(dang)。香港证监会注意到(dao)，选定持牌法团一般没有妥善和及时地将从客户收到(dao)的认购资金独立存放。持牌机构在其日常的客户款项转拨过程中，没有顾及并未存放在指定银行作资金确认用途的认购资金，导(dao)致未有将所有客户款项存放于独立银行账户内。某些持牌法团没有及时地将从指定银行或贷款中介人于抽签流程后释(shi)放而未有退还客户的款项，于收款后一个营业(ye)日内存放于独立银行账户内。
四是FINI的投资识别要求和速(su)冻(dong)资金的计算。香港证监会提(ti)出，持牌机构应采取合(he)理程序以确保就首(shou)次公开招(zhao)股认购而提(ti)交(jiao)至FINI的客户识别信息(xi)是准确的，同时须按照《财政资源规则》的条文计算其速(su)动资金，按照普遍接纳的会计原(yuan)则，及以能(neng)反映交(jiao)易、安排或持仓的实质(zhi)情况的方式(shi)，将所有资产(chan)及负(fu)债记账。
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排版：刘珺宇
校对：刘榕(rong)枝