瀚天天成于2011年3月31日成立，2023年5月25日完成股(gu)改，总部(bu)位于福建厦门。

公(gong)司(si)的实际控制人(ren)是赵建辉博士，截(jie)至2025年3月30日持股(gu)29.44%。

今年65岁的赵博士专注(zhu)于碳化硅技术发(fa)展研究(jiu)和开发(fa)超过35年。他在2011年创立瀚天天成后一直担任公(gong)司(si)董事，2014年以来(lai)担任公(gong)司(si)的董事长。

赵博士于1982年7月在中国厦门大(da)学获得物理(li)学理(li)学士学位，1988年5月获得卡(ka)内基梅隆大(da)学的电子与(yu)计算机工程博士学位。1988年之后，赵博士任职于美国一家教育机构多年。自2021年12月他一直任中国厦门大(da)学的讲座教授。

公(gong)司(si)在发(fa)展的过程中吸引了不少知名投(tou)资机构的参与(yu)，包括HUAWEI哈勃(bo)、华润微电子（688396.SH）、厦门高新投(tou)、工银投(tou)资等；其中，厦门高新投(tou)的背后是厦门国资委。

2024年12月底，瀚天天成完成了高达10亿元(yuan)的融资，投(tou)后估值约为260亿元(yuan)。

瀚天天成主要从事碳化硅外延(yan)芯(xin)片的研发(fa)、量产及销售。

根据相关资料，瀚天天成是全球率先实现8英吋碳化硅外延(yan)芯(xin)片大(da)批量外供的生(sheng)产商，也是中国首家实现商业化3英吋、4英吋、6英吋和8英吋碳化硅外延(yan)芯(xin)片批量供应的生(sheng)产商。

碳化硅外延(yan)芯(xin)片样本，来(lai)源：招股(gu)书(shu)

2022年、2023年和2024年（报告期），瀚天天成通过自产和代工业务模式按年度累计销售了8.54万(wan)片、20.06万(wan)片及16.44万(wan)片碳化硅外延(yan)片，在业绩期内累计销量超过45万(wan)片。其中，6英吋碳化硅外延(yan)芯(xin)片占销售的绝大(da)部(bu)分。

根据灼识咨询的报告，自2023年来(lai)，按年销售片数计，瀚天天成是全球最(zui)大(da)的碳化硅外延(yan)供应商，2024年的市场(chang)份额超过30%。

按尺寸的碳化硅外延(yan)芯(xin)片划分的累计销量明细，来(lai)源：招股(gu)书(shu)

从业务模式来(lai)看，瀚天天成通过外延(yan)片销售及外延(yan)片代工模式来(lai)获得收入。

2022年至2024年，外延(yan)片销售带(dai)来(lai)的收入占公(gong)司(si)总收入的比重由63%提升至86.2%；外延(yan)片代工带(dai)来(lai)的收入占比由35.5%下降至12.4%。

这两种模式的主要差异在于衬底的来(lai)源：在外延(yan)片销售模式下，公(gong)司(si)采购衬底；而在外延(yan)片代工模式下，公(gong)司(si)的客户供应衬底。

02

2024年收入下降，毛利率逐年下滑

受下游需求及价格变(bian)化影响，报告期内瀚天天成的收入也出现了波动。

2022年、2023年及2024年，公(gong)司(si)的收入分别为4.41亿元(yuan)、11.43亿元(yuan)及9.74亿元(yuan)，同期净利润分别为1.43亿元(yuan)、1.22亿元(yuan)、1.66亿元(yuan)，经调整净利润分别为1.72亿元(yuan)、3.78亿元(yuan)及3.21亿元(yuan)。

值得注(zhu)意的是，瀚天天成2024年收入出现了下降。按服务类(lei)型划分，外延(yan)片销售服务的销量有所(suo)增长，但是受主要原材料（包括衬底）的价格下降影响，公(gong)司(si)也调低了产品价格，导(dao)致这一块的收入略降。

而外延(yan)片代工服务收入也有所(suo)下降，主要是由于一些客户因前一年的大(da)量采购而减少了需求，导(dao)致销量大(da)幅下降。

值得注(zhu)意的是，近几年公(gong)司(si)员工人(ren)数变(bian)动较大(da)；各报告期末，瀚天天成的员工人(ren)数分别为402名、833名及592名，2024年减少近30%。

关键财务数据，来(lai)源：招股(gu)书(shu)

报告期，瀚天天成的毛利率分别为44.7%、39.0%、34.1%。

2023年毛利率下降，主要是因为2023年核心人(ren)员的股(gu)权激励费用增加所(suo)致。

2024年继续下降，主要是因为毛利率相对低的外延(yan)片销售业务收入（衬底成本占比高）比例由74.2%增加到86.2%。

报告期内，瀚天天成的研发(fa)开支(zhi)的研发(fa)开支(zhi)分别为4380万(wan)元(yuan)、1.02亿元(yuan)及8000万(wan)元(yuan)，分别占收入的9.9%、8.9%及8.2%。

采购端，报告期内，来(lai)自前五大(da)供应商的总采购额分别占65.4%、72.1%及83.3%。其中，来(lai)自最(zui)大(da)供应商的采购额占比约3成。

销售端，瀚天天成向功率器件(jian)企业提供碳化硅外延(yan)芯(xin)片，这些公(gong)司(si)随后将芯(xin)片制成器件(jian)。公(gong)司(si)已服务超过110名客户，按产量计，全球前5大(da)碳化硅功率器件(jian)巨(ju)头中有4家是公(gong)司(si)的客户，全球前10大(da)功率器件(jian)巨(ju)头中有7家是公(gong)司(si)的客户。

报告期内，来(lai)自前五大(da)客户的总收入占比分别为86.5%、82.1%及81.2%，客户集中度较高；其中，最(zui)大(da)的客户贡献了超过4成的收入。

从区域来(lai)看，来(lai)自大(da)中华区的收入占比在逐步下降，2022年大(da)中华区贡献的收入占比为38.1%，2024年降至21.3%。

来(lai)自大(da)中华区以外的收入则从61.9%提高至78.7%，主要包括欧洲和亚(ya)洲其他国家。

按区域划分的收入明细，来(lai)源：招股(gu)书(shu)

此外，瀚天天成的存货周转率也有所(suo)下降。各报告期末，公(gong)司(si)的存货分别为9140万(wan)元(yuan)、3.51亿元(yuan)及2.48亿元(yuan)，存货周转天数分别为106天、116天及170天。

03

多重因素影响，全球碳化硅外延(yan)芯(xin)片的价格呈下降趋势

功率半导(dao)体是电子装置中实现电能(neng)转换与(yu)电路控制的核心元(yuan)件(jian)。

根据所(suo)用材料，功率半导(dao)体可(ke)分为两大(da)类(lei)，即(ji)传统(tong)硅基半导(dao)体与(yu)宽禁带(dai)半导(dao)体。前者包括由硅（Si）等元(yuan)素构成的半导(dao)体，而后者则包括碳化硅及氮(dan)化镓等化合物。

碳化硅具备多种优(you)点，能(neng)够在广泛的温度范围(wei)内实现高效、高速且稳定的电力控制与(yu)处理(li)；因此，碳化硅正取代硅(Si)成为主流(liu)功率半导(dao)体器件(jian)材料，也被(bei)称为支(zhi)撑多种电力系统(tong)利用电力的“智能(neng)心脏”。

瀚天天成位于碳化硅功率半导(dao)体器件(jian)产业链的上游。

碳化硅功率半导(dao)体器件(jian)产业链的上游分部(bu)涉及碳化硅衬底及碳化硅外延(yan)芯(xin)片的制备。作为产业链中的关键材料，碳化硅外延(yan)芯(xin)片的质量至关重要，并且外延(yan)层制造的价值约占整个碳化硅功率器件(jian)价值链的25%。

中游分部(bu)包括碳化硅功率半导(dao)体器件(jian)的设计、制造、封测。

下游分部(bu)涉及电动汽车、充电基础设施、可(ke)再生(sheng)能(neng)源、储能(neng)系统(tong)等应用以及家电、人(ren)工智能(neng)算力与(yu)数据中心、智能(neng)电网、eVTOL等新兴行业。

碳化硅功率半导(dao)体器件(jian)行业的产业链，来(lai)源：招股(gu)书(shu)

近几年，全球碳化硅功率半导(dao)体器件(jian)市场(chang)呈增长趋势。预计到2029年，全球碳化硅功率半导(dao)体器件(jian)行业的销售额将达到136亿美金(yuan)，2024年至2029年的年复合增长率为39.9%。

碳化硅功率半导(dao)体器件(jian)广泛应用于电动汽车、充电基础设施、可(ke)再生(sheng)能(neng)源、储能(neng)系统(tong)及新兴行业。其中，电动汽车领域是应用最(zui)广泛的领域。于2024年，电动汽车使用的碳化硅功率半导(dao)体器件(jian)占全球市场(chang)的74.4%。

碳化硅外延(yan)芯(xin)片是生(sheng)长于衬底表(biao)面的单晶碳化硅薄膜，其掺杂(za)类(lei)型、掺杂(za)浓度及厚度可(ke)精准(zhun)控制，以满足器件(jian)的设计需求。

全球碳化硅外延(yan)芯(xin)片市场(chang)的销售额由2020年的4亿美金(yuan)增至2024年的12亿美金(yuan)，年复合增长率为34.7%。

竞争格局方面，以销量计，2024年瀚天天成在外销市场(chang)中位居全球第一。

全球碳化硅外延(yan)行业的市场(chang)规(gui)模，来(lai)源：招股(gu)书(shu)

不过由于原材料成本下降、技术成熟(shu)带(dai)来(lai)的成本优(you)化及产能(neng)提升，全球碳化硅外延(yan)芯(xin)片的价格于2020年至2024年出现下降。

随着碳化硅外延(yan)芯(xin)片产品的加速迭代以及下游应用迅速发(fa)展带(dai)来(lai)的需求上升，预计同尺寸碳化硅外延(yan)芯(xin)片的价格下降幅度将逐渐缩小(xiao)。

全球碳化硅外延(yan)片价格趋势，来(lai)源：招股(gu)书(shu)

尽管价格在下降，瀚天天成依(yi)然计划募资用于扩大(da)碳化硅外延(yan)芯(xin)片产能(neng)、碳化硅外延(yan)芯(xin)片研发(fa)；疯狂(kuang)扩产似乎是行业常态，天域半导(dao)体也是如此，详情可(ke)见大家此前的文章《》。

总体而言，瀚天天成在全球碳化硅外延(yan)片市场(chang)的销量占比较高，不过受市场(chang)竞争加剧、原材料价格下降等因素影响，产品价格持续下滑，导(dao)致公(gong)司(si)2024年收入也出现同比下降。

未来(lai)，瀚天天成能(neng)否在竞争中达到量价平衡，实现经营业绩的稳健增长，格隆汇将保持关注(zhu)。