产能(neng)过剩、供需严(yan)重错配，光伏(fu)行业迎(ying)来史上最强内卷。
据统(tong)计，前三季度国内光伏(fu)全产业链累计亏损超200亿元人(ren)民币。硅料(liao)、硅片、电(dian)池、组件四(si)大环(huan)节跌破行业现金(jin)成(cheng)本(ben)，全产业链集体承压。
2024年前三季度，光伏(fu)企(qi)业的大面积亏损标志着行业进入冰谷期。与此同时，曾经高调官宣“跨界”的企(qi)业也开始收缩、剥离光伏(fu)相关业务。
行业隆冬下(xia)，有一家(jia)沉淀光伏(fu)行业超20年的企(qi)业却逆流(liu)勇进，不仅(jin)成(cheng)功地坚守住盈利水平，并(bing)确保了经营性现金(jin)流(liu)的持续正向增长。
11月19日，由苏州市上市企业协会(hui)、苏州证券同业公会(hui)、苏州市基金(jin)业联(lian)合会(hui)主办，东吴证券与全景网(wang)共同承办的“走进上市企业”系(xi)列活动，首(shou)期走进阿特斯，一起实(shi)地调研这家(jia)逆势增长的头部(bu)光伏(fu)和储能(neng)制造商、光伏(fu)和储能(neng)解决(jue)方案供应商。
01
逆势增长
前三季度业绩亮眼
2024年前三季度，阿特斯实(shi)现营业收入341.8亿元，归母(mu)净利润19.5亿元，成(cheng)为光伏(fu)组件龙(long)头的业绩冠军。
在光伏(fu)行业产能(neng)过剩、行业大面积亏损的背景下(xia)，这样的成(cheng)绩实(shi)属不易。
其中，第三季度实(shi)现营业收入122.2亿元，归母(mu)净利润7.2亿元，环(huan)比增长8.3%，已连续三个季度实(shi)现环(huan)比增长。同时，企业前三季度经营活动产生(sheng)的净现金(jin)流(liu)近25亿元，展现出良好的经营态势。
企业是全球(qiu)主要的光伏(fu)组件和大型储能(neng)系(xi)统(tong)产品制造商之一，核心业务为晶硅光伏(fu)组件和储能(neng)产品的研发、生(sheng)产和销售，向光伏(fu)和储能(neng)应用解决(jue)方案领域延伸。
2006年集团母(mu)企业登陆美国纳斯达克（证券代(dai)码(ma)：CSIQ），2023年6月制造业务登陆科创板（证券代(dai)码(ma)：688472）。
02?
光伏(fu)业务：
盈利第一，不卷规模
光伏(fu)制造业务仍是阿特斯目前的核心业务板块，包括了晶硅光伏(fu)组件产品的研发、生(sheng)产和销售，生(sheng)产流(liu)程覆盖上游长晶、切片、电(dian)池片等环(huan)节。
从2011年开始，企业连续13年组件出货量名列前茅(mao)。根据彭博新能(neng)源财经对全球(qiu)光伏(fu)组件制造商的分级(ji)，十余年来企业始终位列全球(qiu)组件供应商“第一梯(ti)队”。
2024年1到9月，企业实(shi)现组件出货22.9GW，较去年同期小幅增长。其中第三季度出货8.4GW，环(huan)比增长2.4%。销售策(ce)略上依旧坚持“利润第一性”原(yuan)则(ze)，确保组件业务的盈利性。企业向北美高价市场(chang)的出货继续提升，第三季度出货占(zhan)比超30%。
过去几年光伏(fu)企(qi)业大规模扩张，导致当前产业链各环(huan)节面临供过于求的行业困境。阿特斯董事会(hui)秘(mi)书许晓明在活动中表示，在行业产能(neng)过剩的情况下(xia)，体量越大反而(er)负担更重。
“大家不卷规模，而(er)是顺国际化优(you)势而(er)为。” 许晓明说(shuo)。阿特斯并(bing)未一味(wei)追求“量”的增长，而(er)是坚持盈利优(you)先原(yuan)则(ze)，发挥全球(qiu)高价市场(chang)领先能(neng)力，最大限度获(huo)取(qu)盈利空间。
03?
储能(neng)业务迎(ying)来爆发
第二(er)主业增长曲线确立
除了光伏(fu)板块，阿特斯的储能(neng)系(xi)统(tong)业务近些年快速增长，成(cheng)为企业营业收入和利润新的增长点(dian)。
2024年1到9月，阿特斯大型储能(neng)产品出货达4.4GWh，其中第三季度出货达1.8GWh，出货量和单位净利润均创单季历史新高。储能(neng)板块净利润环(huan)比二(er)季度实(shi)现高速增长，为企业第三季度整体业绩作出了突出贡献。
“储能(neng)业务大家布局了将近十年，只是这两(liang)年才厚积薄发，被大家(jia)看到而(er)已。”许晓明说(shuo)。
据了解，2015年，阿特斯集团通(tong)过收购美国光伏(fu)电(dian)站开发商Recurrent，成(cheng)为全球(qiu)领先的绿(lu)地光伏(fu)项目开发商；利用光储协同优(you)势，2018年开发首(shou)个储能(neng)电(dian)站；2021年在美国成(cheng)功交付(fu)首(shou)个储能(neng)项目；2024年储能(neng)业务迎(ying)来爆发式增长，预计出货6.5-7.0GWh。
截至2024年6月30日，阿特斯储能(neng)在手订(ding)单26亿美金，项目储备 66GWh，为后(hou)续业绩持续增长提供强力支(zhi)撑。
活动中，投资(zi)者们参观了位于苏州的阿特斯SolBank储能(neng)产品生(sheng)产车间，深度了解该产品的生(sheng)产流(liu)程。
据了解，阿特斯自研储能(neng)系(xi)统(tong)SolBank多(duo)款型号产品已经通(tong)过国内外多(duo)项认(ren)证。基于这些权威认(ren)证，企业的SolBank储能(neng)产品可以在全球(qiu)所有储能(neng)市场(chang)销售和应用。
SolBank3.0实(shi)现了多(duo)项核心技术的突破创新，并(bing)已斩获(huo)多(duo)个国内外储能(neng)项目大单。2024年前三季度阿特斯大储累计出货4.4吉瓦时。
04?
北美市场(chang)增长迅猛
全球(qiu)渠道优(you)势明显
阿特斯根据全球(qiu)市场(chang)需要和相关贸(mao)易政策(ce)，实(shi)施(shi)全球(qiu)化产能(neng)布局，应对错综复杂的国际贸(mao)易环(huan)境。
目前，除在中国（包括港(gang)澳台地区）设立工厂和销售机构外，企业已在美国、德国、日本(ben)、巴(ba)西、澳大利亚(ya)等二(er)十多(duo)个国家(jia)和地区设有子企业，客户遍布逾百(bai)个国家(jia)。
阿特斯全球(qiu)市场(chang)布局
今年上半年，企业海外市场(chang)整体表现稳定。其中美国市场(chang)销售规模增长迅猛，出货量较上年同期增加110%，环(huan)比增加69%，工商业和大规模电(dian)站渠道优(you)势较为明显，市占(zhan)率同比提升111%、37%。
据了解，企业董事长瞿晓铧毕业于清华大学，是加拿大工程院院士，拥有加拿大多(duo)伦多(duo)大学半导体材料(liao)科学博士学位和近30年光伏(fu)技术研发和企(qi)业管理经验。
许晓明表示，董事长既是科学家(jia)又(you)是企(qi)业家(jia)，具备国际化视野和跨学问沟通(tong)能(neng)力，是企业在全球(qiu)化竞争中取(qu)得优(you)势的原(yuan)因之一。
户用储能(neng)方面，企业已在北美、欧洲(zhou)、日本(ben)等主要户用储能(neng)活跃区域布局经销网(wang)络(luo)，同步配合电(dian)力电(dian)子等新业务领域辅助，积极(ji)拓(tuo)宽应用边界、创造价值多(duo)元化，着手打造第三个，甚至更多(duo)个利润来源点(dian)。
据悉，2024年6月，企业与美国最大的住宅(zhai)地产开发商霍顿房(fang)屋（D.R. Horton）达成(cheng)协议，将为美国加利福(fu)尼亚(ya)州的社(she)区提供太阳(yang)能(neng)和储能(neng)产品，包括阿特斯高效(xiao)太阳(yang)能(neng)光伏(fu)组件和户用储能(neng)系(xi)统(tong)——EP Cube。
05?
行业见底(di)信号明确
或将迎(ying)来修复反弹(dan)
东吴证券电(dian)力新能(neng)源行业分析师郭亚(ya)男则(ze)对行业进行了深度解读和前瞻分析。她指出，光伏(fu)行业经历一段时间低谷期后(hou)，落后(hou)产能(neng)将逐渐出清，行业见底(di)信号比较明确。
东吴证券电(dian)力新能(neng)源行业分析师郭亚(ya)男
中国光伏(fu)行业协会(hui)近日发文，认(ren)为光伏(fu)行业要健康可持续发展，产品销售价格需要高于全成(cheng)本(ben)，企(qi)业才能(neng)可持续经营。
协会(hui)认(ren)为0.68元/W是当前行业优(you)秀企(qi)业在保证产品质量前提下(xia)的最低成(cheng)本(ben)，呼吁制造企(qi)业不要进行低于成(cheng)本(ben)的销售与投标；呼吁招标方要敬重市场(chang)规律，制定合理的招标方案，促进行业健康发展。
郭亚(ya)男认(ren)为，这是光伏(fu)组件价格见底(di)的明确信号。
“0.68元/W的价格或许不会(hui)让光伏(fu)企(qi)业赚到钱(qian)，但至少会(hui)让行业的价格内卷形成(cheng)一个底(di)部(bu)，给后(hou)续带来修复上涨的机会(hui)。”郭亚(ya)男说(shuo)。
实(shi)际上，今年以来政策(ce)多(duo)次引导光伏(fu)供给侧优(you)化，要求强化行业自律，防止(zhi)“内卷式”恶性竞争，强化市场(chang)优(you)胜劣汰机制，畅通(tong)落后(hou)低效(xiao)产能(neng)退出渠道。
在市场(chang)端，整个产业链处于相对亏损阶段，将会(hui)推动落后(hou)产能(neng)加速退出，让供给侧逐渐恢复到有效(xiao)水平。
另有市场(chang)观点(dian)认(ren)为，在经历了接近两(liang)年的价格下(xia)行周期后(hou)，光伏(fu)板块底(di)部(bu)特点(dian)明确。
行业也就避免低价竞争达成(cheng)共识，逐渐开始走上看重品质和技术、鼓励技术创新、龙(long)头集中度提升的健康发展道路，或将迎(ying)来拐点(dian)性发展机遇。
尽管尚(shang)处冬天，但相信光伏(fu)行业的下(xia)一个春天肯(ken)定会(hui)到来。