2024年，漫(man)步者（002351）交出了一份令人满意的业绩答卷。
这(zhe)一年里，国内第一自有品牌音频(pin)企业漫(man)步者，不仅实现了营收和净利润继续双增长、现金流与资产结构依然稳健，还在新品迭代、市场拓展与技术(shu)创(chuang)新等各个方面取得了显(xian)著进展。
盈利指标持续优化，“现金牛”筑牢发展底气(qi)
年报数据显(xian)示，2024年漫(man)步者实现营业收入29.43亿元，在上年已经实现21.64%高增长基础之上再稳健增长了9.27%，营收规(gui)模创(chuang)下历史(shi)新高。
营收增长背后的驱动力，则(ze)来(lai)自于公(gong)司核心产品耳机(ji)与音响(xiang)的双重发力。其中，耳机(ji)产品实现收入18.41亿元，占总营收比重62.55%，同比增长了2.79%；音响(xiang)产品实现收入9.97亿元，占总营收比重33.86%，同比高增20.39%。
图表：2024年漫(man)步者营收结构与增长表现
资料来(lai)源：公(gong)司2024年年报
收入增长的同时，更可喜的是公(gong)司产品盈利能力的持续提升。数据显(xian)示，公(gong)司销(xiao)售(shou)毛利率水平自2021年的32.41%逐年提升至2024年的40.35%，同样创(chuang)下自上市以(yi)来(lai)的新高度。
图表：漫(man)步者过去几年毛利率水平
资料来(lai)源：公(gong)司2024年年报
在营收与毛利率持续双重改善的推动之下，公(gong)司2024年实现归属于上市公(gong)司股东的净利润4.49亿元，较上年同期增幅7.06%；扣除非经常(chang)性损益的净利润4.29亿元，同比增长13.66%。
此外，公(gong)司的造血能力也在不断增强。数据显(xian)示，公(gong)司的经营净现金流持续多年为正，过去5年，公(gong)司累计(ji)经营现金净流入近20亿元。2024年底，公(gong)司货币资金与交易性金融资产合计(ji)18.49亿元，占公(gong)司总资产比重超52%，公(gong)司整体负债率水平保持在18.95%的低水平。健康的现金流表现、厚实的资金储备，筑牢了公(gong)司的安(an)全(quan)边际，为公(gong)司未来(lai)可持续发展打下了夯实基础。
新品持续迭代，品牌优势明(ming)显(xian)
不断新高的财务数据背后，是公(gong)司产品竞争优势的体现。
作为中国第一、全(quan)球知名(ming)的自有品牌音频(pin)企业，EDIFIER 漫(man)步者创(chuang)立于1996 年，是一家集产品创(chuang)意、工业设计(ji)、技术(shu)研发、规(gui)模化生产、自主营销(xiao)于一体的专业化音频(pin)设备企业，产品涵盖家用音响(xiang)、专业音响(xiang)、汽车音响(xiang)、耳机(ji)及麦克风等若干品类数百种型号。
自2019年开始，得益于技术(shu)驱动，以(yi)及消费者对(dui)音频(pin)设备的需求日(ri)益多样化，音频(pin)类消费电子设备迎(ying)来(lai)快速发展，公(gong)司业务尤其耳机(ji)业务进入快车道，公(gong)司搭载新技术(shu)、新设计(ji)的产品也在不断迭代升级。
在提升音质追求方面，公(gong)司2012年全(quan)资收购日(ri)本STAXLtd.，将享誉全(quan)球的静电耳机(ji)品牌STAX 揽入麾下；在2021 年发布了TWS 耳机(ji)品类中全(quan)球首家获(huo)得Hi-Res Wireless认证的产品——NeoBuds Pro 耳机(ji)；2024 年，公(gong)司分别推出了振膜(mo)基材、布线技术(shu)、续航(hang)能力、无线连接等多方面迭代升级的头戴式(shi)耳机(ji)S5，以(yi)及全(quan)球首款配备主动降噪技术(shu)的磁电式(shi)平板TWS 耳机(ji)S10，两款产品均荣获(huo)日(ri)本视听(ting)大赏(shang)“金赏(shang)”。无线耳机(ji)的音质不断提升，进一步增强了用户体验。
降噪产品方面，公(gong)司2024 年底发布的年度旗舰新品 NeoBuds Pro3搭载了自适应降噪技术(shu)，能够动态调整降噪算(suan)法以(yi)适应环境(jing)变(bian)化。降噪功能快速普及，也增加了用户的使用黏性。
此外，得益于公(gong)司自研的防漏音结构和动态低频(pin)增强声学算(suan)法，公(gong)司于2024 年全(quan)面布局空气(qi)传(chuan)导开放式(shi)耳机(ji)（OWS）的各种形态，包括耳挂式(shi)、后挂式(shi)、耳夹式(shi)，并在开放式(shi)耳机(ji)中综合应用了各项(xiang)公(gong)司优势技术(shu)。截(jie)至目前(qian)已上市的型号达到十余款，未来(lai)覆(fu)盖不同产品形态、不同定价范围、不同集团品牌的开放式(shi)耳机(ji)将陆续上市。
依托于自身强大的新产品、新技术(shu)研发设计(ji)能力，全(quan)面而优秀的制造能力和精准的产品定位，公(gong)司旗下的“EDIFIER 漫(man)步者”品牌的多款产品屡次荣获(huo)“红点设计(ji)奖”、“IF 产品设计(ji)奖”、“CES 产品设计(ji)与创(chuang)新奖”等等。“EDIFIER 漫(man)步者”品牌、“Xemal 声迈”品牌、“HECATE”品牌、“花再”品牌、“AIRPULSE”品牌以(yi)及“STAXSPIRIT”等品牌已成为优质音响(xiang)及耳机(ji)的代名(ming)词，国内外市场销(xiao)量(liang)多年来(lai)稳步增长，在业内有着极高的知名(ming)度和良好(hao)口碑。
线上渠道发力，海外开拓顺利
渠道建设方面，公(gong)司采用“区域独家总经销(xiao)商制”的营销(xiao)模式(shi)，在中国境(jing)内已拥有上百家区域独家总经销(xiao)商，销(xiao)售(shou)网络遍(bian)及中国大陆所有区域。同时，公(gong)司大力建设线上销(xiao)售(shou)通路，目前(qian)已实现了在京东、天猫等中国头部线上平台上的销(xiao)售(shou)额领(ling)先，抖音、小红书等平台的销(xiao)售(shou)额也在稳步增长。
同时，公(gong)司也在积极拓展海外市场，以(yi)中国自主品牌的形象走向世界。如今，“漫(man)步者”及“EDIFIER”商标已经在德国、英(ying)国、法国、意大利、美(mei)国、加拿大、日(ri)本、澳大利亚、俄罗斯、墨西哥等八十多个国家和地区注册了国际商标。公(gong)司组建了来(lai)自不同国家的产品研发、销(xiao)售(shou)团队，搭建了一个将产品成功销(xiao)售(shou)到全(quan)球的营销(xiao)网络，产品销(xiao)售(shou)已跻身全(quan)球同行业前(qian)列。在境(jing)外电商销(xiao)售(shou)方面，公(gong)司在AMAZON、乐天、LAZADA 和SHOPEE 等国际电商渠道取得了业务快速增长、用户口碑稳步提升的成绩。
公(gong)司海外收入稳步增长，自2019年的2.81亿元增长至2024年的6.31亿元，收入占比超20%，年复合增长率达到17.56%。
持续创(chuang)新与加大研发投入，技术(shu)优势显(xian)著
优秀的业绩与产品表现，当然也离不开漫(man)步者的持续创(chuang)新与研发投入。
公(gong)司多年来(lai)专注于音频(pin)产品开发，以(yi)用户为中心，不断地为用户提供(gong)创(chuang)新型、高品质和高性价比的音频(pin)产品，已形成一个包含产品 ID 概念设计(ji)、电路设计(ji)、扬声器设计(ji)、结构设计(ji)等较为全(quan)面稳定的核心研发团队，形成了较强的技术(shu)优势。
截(jie)止2024年底，公(gong)司共拥有575名(ming)技术(shu)、研发人员，相比上一年末增加了13.64%。这(zhe)些(xie)技术(shu)研发人员均具有声学、电子或机(ji)械方面的高等教育背景及较强的国际客户沟通能力，长期在一线从事产品电路设计(ji)、造型设计(ji)、结构设计(ji)、材料工艺研究、零部件开发等工作，具有较为丰富的实践经验。
研发投入方面，公(gong)司研发费用逐年增长，自2019年8331.35万元增长至2024年的1.84亿元，研发费用占比超6%。
研发成果方面，截(jie)止2024 年底，漫(man)步者已拥有国内外有效授权专利482 个。其中，中国发明(ming)专利13 个，中国实用新型专利162个，中国外观专利226 个，国际发明(ming)专利4 个，国际外观专利77 个。2024 年当年授权的国内外专利115 个，申请的国内外专利151 个。
研发推动公(gong)司产品结构升级，漫(man)步者推出的产品在国际顶级工业设计(ji)中屡获(huo)大奖，也体现出了公(gong)司扎(zha)实的研发实力和业界领(ling)先的工业设计(ji)水平。
市场潜(qian)力依然巨大，内生+外延(yan)双轮驱动
展望未来(lai)，新技术(shu)、新需求驱动下，音频(pin)产品的发展潜(qian)力依然巨大。
一方面，TWS产品仍(reng)然有望保持增长。根据咨询机(ji)构IDC 的统计(ji)数据，2024 年，消费电子领(ling)域迎(ying)来(lai)全(quan)面复苏，智能可穿戴设备出货量(liang)预计(ji)达到5.4 亿台，同比增长6.1%。这(zhe)其中，TWS 耳机(ji)近年来(lai)贡献了可穿戴设备各细分领(ling)域中最(zui)主要的出货量(liang)以(yi)及增量(liang)。根据Canalys 的研究报告，2024 年全(quan)球TWS 出货量(liang)达到3.3 亿台，同比增长13%，未来(lai)仍(reng)然有望保持增长。
另一方面，新技术(shu)带(dai)来(lai)新产品的需求潜(qian)力无限。开放式(shi)耳机(ji)（OWS）作为与TWS耳机(ji)与头戴式(shi)耳机(ji)能够形成良好(hao)互补的新兴产品，由于长时间佩戴舒适性优势，能够满足(zu)消费者部分运动户外、通勤驾驶(shi)、以(yi)及室(shi)内不需要物理隔音的商务和学习等若干场景，市场处于快速增长阶段。根据IDC 的数据，2024 年中国开放式(shi)耳机(ji)出货量(liang)2,492 万台，同比增长212.0%。
并且(qie)，AI技术(shu)的快速发展，带(dai)动了AIoT在可穿戴设备、音频(pin)设备领(ling)域应用落地正如火如荼(cha)。从智能交互（语音助手(shou)）、音质提升（降噪处理）、到实时翻译(yi)，AI正驱动耳机(ji)等产品实现从传(chuan)统的音频(pin)输(shu)出设备向全(quan)面的智能生活助手(shou)的转变(bian)。据洛图科(ke)技（RUNTO）数据，预计(ji)2024年中国AI耳机(ji)线上电商市场销(xiao)量(liang)有望突破20万副(fu)，同比增速预计(ji)可达488.7%。未来(lai)，AI有望持续拓展和深化场景应用，为耳机(ji)、音响(xiang)等市场带(dai)来(lai)新的增长驱动力。
未来(lai)，漫(man)步者作为音频(pin)行业龙头，将继续以(yi)“秉工匠精神，以(yi)声音赋能”为企业使命，以(yi)科(ke)技研发为发展动力，实施高效的市场营销(xiao)策略，实现公(gong)司在新时代、新机(ji)遇中的大革(ge)新、大发展。
发展战略方面，在传(chuan)统音频(pin)消费电子领(ling)域，公(gong)司采取稳定发展、成本领(ling)先的发展战略；在新型消费电子产品领(ling)域，公(gong)司采取核心技术(shu)领(ling)先、差异化的发展战略。公(gong)司将紧跟(gen)时代脉动，以(yi)不断学习和创(chuang)新的态度，密切追踪整个音频(pin)行业及科(ke)技产业的走势，持续推动公(gong)司的内生增长。
此外，充足(zu)的资金储备，也给了公(gong)司外延(yan)式(shi)扩张的底气(qi)。公(gong)司未来(lai)将积极寻找合适的投资机(ji)会，及时获(huo)取对(dui)公(gong)司发展有利的核心资源，实现具有协同效应的外延(yan)式(shi)扩张。