上市(shi)仅一个多(duo)月，股价最大跌幅就超过了44%，背(bei)靠宁德时代的电连接组件企业壹连科技为何进入跌跌不休的状态(tai)？
Wind数据显示，截至(zhi)2025年(nian)1月6日收盘，壹连科技股价已经较上市(shi)首(shou)日的跌幅达-44.63%，期间(jian)累计离场资金为134.46亿元，而这仅仅只经历了31个交易日。
资料来源：Wind
毛利率进一步下跌 壹连盈利质量加速(su)下滑态(tai)势确立
壹连科技是一家电连接组件研发销售企业，企业在广东深圳、福建宁德、江苏溧阳、四川宜宾、浙江乐清等多(duo)地建有生产基地，主要产品涵盖(gai)电芯连接组件、动力(li)传输组件以及低压信号传输组件等各类电连接组件。
其中企业早期的产品低压信号传输组件产品应用于工业设备、消费(fei)电子等传统产业。随着(zhe)新能(neng)源汽车动力(li)电池(shi)以及为解决新能(neng)源发电缺陷配套的储能(neng)系统的兴起，企业逐步推(tui)出了电芯连接组件和动力(li)传输组件等应用于新能(neng)源汽车、储能(neng)系统等新兴行业的电连接组件产品。
部分产品展示 资料来源：招股书
目前(qian)企业下游(you)客户包括宁德时代、小鹏汽车、沃尔沃、大众(zhong)、日产、吉(ji)利汽车、零跑汽车、长安汽车、威睿电动、欣旺(wang)达、海博思创、阿特斯、晶科能(neng)源、天合光能(neng)、尼得科、多(duo)美达、迈瑞医疗等国内外企业，其中2023来自宁德时代的营收占比超过了70%。
近年(nian)来，企业毛利率持续下滑使得净利润表(biao)现(xian)十分不理(li)想，2024年(nian)盈利质量更是呈现(xian)加速(su)下滑态(tai)势。
公告资料显示，近几年(nian)在新能(neng)源汽车市(shi)场竞争有所加剧的背(bei)景下，新能(neng)源汽车产业的产品售价及材料供应均受到不同程度的影响。企业作为新能(neng)源汽车动力(li)电池(shi)系统相关的原材料供应商，产品售价也受到影响，企业电芯连接组件、低压信号传输组件、动力(li)传输组件、其他FPC组件毛利率水(shui)平均出现(xian)连续的同比下降。
资料来源：招股书
2019年(nian)企业综合毛利率为25.67%，之(zhi)后按照每年(nian)接近2个百分点的速(su)度下滑，2023年(nian)毛利率仅剩18.94%，2024年(nian)前(qian)三季度的毛利率进一步降至(zhi)16.33%。要知道的是，竞争对手中的瑞可达、得润电子、徕木股份、胜兰股份、沪光股份等一大批企业，2023年(nian)毛利率水(shui)平都(dou)高于2021年(nian)，整体呈现(xian)增(zeng)长态(tai)势。其中胜兰股份2024年(nian)前(qian)三季度的毛利率更是进一步增(zeng)至(zhi)24.71%，沪光股份增(zeng)至(zhi)17.33%，相较之(zhi)下壹连科技毛利率的不断下行，一定程度反应出企业竞争力(li)的不断弱化。
此背(bei)景下，壹连科技2021-2023年(nian)归母净利率分别(bie)为9.95%、8.35%、8.3%，呈现(xian)连续下滑趋势，2024年(nian)前(qian)三季度归母净利率进一步跌至(zhi)6.75%。
产业链话(hua)语权孱弱 毛利率被(bei)压缩(suo)局面(mian)难改
当前(qian)高度依赖宁德时代，市(shi)场空(kong)间(jian)也随着(zhe)比亚迪客户的流失而损失巨(ju)大。
招股资料显示，企业2021-2023年(nian)来源于前(qian)五名客户营业收入比例(li)分别(bie)为77.12%、83.37%和87.61%，其中来自宁德时代的营业收入占比分别(bie)为64.72%、67.98%和71.13%，剩余则(ze)是小鹏汽车、威睿电动、欣旺(wang)达贡献个位数比例(li)的营收，近三年(nian)来前(qian)五大客户名单变动较小，企业新拓客户难度较大，而高度依赖宁德时代也意(yi)味着(zhe)企业将长期处(chu)于产业链弱势地位，想要扭转毛利率不断被(bei)压缩(suo)的局面(mian)十分困难。
资料来源：招股书
同时，比亚迪客户的流失也意(yi)味着(zhe)壹连科技失去了一大片市(shi)场拓展空(kong)间(jian)。
2019年(nian)企业前(qian)五大客户名单中出现(xian)了比亚迪的名字。但企业在招股书中透露，早在2019年(nian)11月，壹连科技资产重组过程中收购(gou)王星实业线束业务(wu)，原王星实业客户比亚迪的业务(wu)未能(neng)由王星实业转到壹连科技，因此在企业收购(gou)王星实业线束业务(wu)后的过渡期主要由王星实业接少量订单转给壹连科技生产，王星实业再将从壹连科技采购(gou)的产品销售给比亚迪。
原本作为企业客户也是行业巨(ju)头的比亚迪，切断了与壹连科技的合作，其中缘由不得而知，不过能(neng)确定的是，失去比亚迪对企业未来市(shi)场开拓空(kong)间(jian)而言(yan)是个巨(ju)大的损失。
资料来源：招股书
此外行业竞争的持续加剧，还(hai)将给壹连科技带来业绩压力(li)。
当前(qian)，欧美、日本等电连接组件产品生产厂商进入行业时间(jian)较早，具备先进的研发技术、齐全的产品种(zhong)类和遍布全球的销售网络，在电连接组件产品的专利技术、生产工艺(yi)、设计理(li)念、工艺(yi)把控等方面(mian)具有较大优势。
电连接组件在国际市(shi)场上以美国安费(fei)诺（Amphenol）、莫仕（Molex），瑞士泰科（TE），韩国KET、德国代傲（DIEHL）、EK、劳士领（Roechling）等连接器行业大型企业为代表(biao)，对电芯连接组件的研发和生产起步较早，产品质量、供应能(neng)力(li)、技术水(shui)准(zhun)等在国际市(shi)场上得到了客户的广泛认(ren)可；国内市(shi)场电连接组件研发和生产起步相对国外企业较晚，产品质量、供应能(neng)力(li)、技术水(shui)准(zhun)等参差不齐。
同时企业也明确表(biao)示，近几年(nian)随着(zhe)新能(neng)源汽车行业的快速(su)发展，传统汽车企业和新兴造车企业加入竞争行列，从业企业不断增(zeng)多(duo)，未来经营环境只会更加恶劣。
综上来看，产品盈利质量不断被(bei)竞争对手拉开的壹连科技，业绩增(zeng)长已经步入停(ting)滞(zhi)阶段，在产业链弱势地位以及行业竞争加剧背(bei)景下，企业扭转局面(mian)的难度相当巨(ju)大，这也就不难理(li)解为何企业上市(shi)后资金会快速(su)逃(tao)离，股价一路下行了。