近期，港股(gu)迎来一家预制金属建筑企业递表。
格隆汇新股(gu)获悉，2月14日，美联钢(gang)结构建筑系统(tong)（上海(hai)）股(gu)份有限企业（简称“美联钢(gang)结构”）向港交所递交招股(gu)书(shu)，拟在港股(gu)上市，保荐人是申万(wan)宏源香港。
美联钢(gang)结构于1999年(nian)成立，总部位于上海(hai)，此次(ci)申请港股(gu)上市之前，企业已(yi)经多次(ci)在资本市场上做出过尝试(shi)。
2014年(nian)4月28日，企业曾向中国证监会递交上交所主(zhu)板的上市申请。
2023年(nian)11月7日，企业向上海(hai)监管局呈交就拟于北交所上市的上市前辅导(dao)备案申请。
此外，企业曾于2022年(nian)12月27日在新三板挂牌，但因(yin)业务发展和战(zhan)略规划(hua)需要，2024年(nian)11月29日申请终止新三板挂牌。
招股(gu)书(shu)称，鉴于香港作为国际市场的门户，更适合提升企业国际知名度和吸引国际投资者，因(yin)此计(ji)划(hua)在香港上市。
截至(zhi)2025年(nian)2月4日，陈博彦和陈嘉琪直接及(ji)间接持有企业约75.3%的股(gu)份，是企业的实控(kong)人。
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专注(zhu)于预制金属建筑解决方案，收入有所下滑(hua)
美联钢(gang)结构是一家专注(zhu)于预制金属建筑解决方案的企业，为各行(xing)业的建筑项目提供优质产品(pin)和安全高效的一体化解决方案。
预制金属建筑解决方案是企业的核心(xin)业务，2024年(nian)占企业收入的比重为83.3%，主(zhu)要是预制钢(gang)结构建筑的分包，涵盖设计(ji)、制造、安装和质保，为工业项目提供定制化综合解决方案。
除核心(xin)预制金属建筑解决方案外，企业还有部分专业工程总包、工业环保装备业务。
按业务类别划(hua)分的收入明细，来源：招股(gu)书(shu)
财务数据显示，2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)1-9月（报告(gao)期），美联钢(gang)结构的收入分别为19.03亿元、14.53亿元、8.85亿元；2023年(nian)收入大幅(fu)下降，主(zhu)要因(yin)2022年(nian)完(wan)成了(le)一些大型预制金属建筑项目的建筑工程。
报告(gao)期内，企业的净利润分别为8770.6万(wan)元、6213.2万(wan)元、4660.9万(wan)元。
主(zhu)要财务数据，来源：招股(gu)书(shu)
截至(zhi)2025年(nian)2月4日，企业有82个在手项目，未确认收入总额约为10.77亿元。
报告(gao)期内，美联钢(gang)结构的毛利率分别为12.7%、14.8%和14.9%。从预制钢(gang)结构建筑项目成本来看，中国的成本主(zhu)要集中在材料和安装上。
2023年(nian)，材料成本占总成本的75.2%，安装成本占19.0%。这两项是影响盈利能力(li)的关键因(yin)素。其主(zhu)要原因(yin)包括(kuo)钢(gang)材单价高、行(xing)业预制化程度高和生产流程标准化，这减少了(le)定制和现场调整的需求。相比之下，人工和其他成本占比较低(di)。
钢(gang)卷是主(zhu)要原材料，其价格受全球和本地供求、竞争和政(zheng)策等因(yin)素影响，这些因(yin)素大多不可控(kong)。2019年(nian)至(zhi)2023年(nian)，中厚钢(gang)板价格波动显著。2021年(nian)，其价格因(yin)国内需求强劲(jin)和全球供应链限制上涨37.5%，达到(dao)每吨5449.7元。
2022年(nian)和2023年(nian)，随着供应链恢复和需求放缓，价格分别下降13.2%和10.4%。未来，预计(ji)价格将趋于稳定，受环保法规和能源成本上升影响，2024年(nian)至(zhi)2028年(nian)年(nian)复合增(zeng)长率预计(ji)为1.9%。
美联钢(gang)结构的客户涵盖各行(xing)各业，包括(kuo)汽车、机械、电子、制药、化工、建材、饮食和电子商务物流。
报告(gao)期内，企业前五大客户的收入占比分别为77.7%、64.6%和53.5%；最大客户的收入占比分别为64.8%、43.1%和31.2%。企业大部分收入依赖少数主(zhu)要客户，因(yin)此其财务表现对这些客户的需求波动较为敏感。
各报告(gao)期内，应收账款及(ji)票据余(yu)额分别为3.47亿元、4.52亿元和4.31亿元，应收账款及(ji)票据周转(zhuan)天数分别为63天、114天和156天，应收账款回收周期不断拉长。
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行(xing)业短(duan)期受益(yi)于渗透率提升，长期与(yu)地产基(ji)建的景气度息息相关
在全球环境挑战(zhan)加剧的背(bei)景下，环境、社会及(ji)管治（ESG）原则成为推动可持续发展的核心(xin)框架，其中绿色(se)建筑尤为重要，而预制钢(gang)结构建筑是实现绿色(se)建筑的关键方式。
建筑可根据建筑方法大致分为两种：传统(tong)建筑和预制建筑。传统(tong)建筑主(zhu)要通过现场施工建成，极度依赖人力(li)劳动，导(dao)致施工时间较长。
相比之下，预制建筑则是由在受控(kong)场外环境中生产并(bing)运送至(zhi)工地进行(xing)安装的预制构件组装而成。
预制建筑可根据所使用的不同材料类型进一步分为以下几种类别：预制钢(gang)结构、预制混凝土和其他（例如(ru)木结构）。
相对而言，预制钢(gang)结构建筑在工业设施中具有显著优势，能满(man)足承重和大跨度需求，布局灵活，便于设备安排和生产优化，施工速度快，维护(hu)和扩建方便，长期成本低(di)。因(yin)此，它是工业建筑中最具经济效益(yi)、省时且环保的选择。
目前，中国预制钢(gang)结构建筑仍处于发展初(chu)期。2023年(nian)，中国渗透率为13.9%，而美国约为50%，日本为40%。未来几年(nian)，随着政(zheng)策支撑和劳动力(li)增(zeng)长，中国渗透率有望稳步提升。
过去五年(nian)，预制建筑的市场规模从2019年(nian)的4463亿元增(zeng)长到(dao)2023年(nian)的6606亿元，年(nian)复合增(zeng)长率为10.3%。未来，随着国家和地方政(zheng)策的进一步推动，市场预计(ji)从2024年(nian)的6032亿元增(zeng)长到(dao)2028年(nian)的7937亿元，年(nian)复合增(zeng)长率为7.1%。
其中，预期预制钢(gang)结构建筑市场的市场规模将从2023年(nian)的人民币4897亿元进一步上升至(zhi)2028年(nian)的人民币6341亿元。
按2023年(nian)收入计(ji)，美联钢(gang)结构在中国预制钢(gang)结构建筑市场的工业领域中排名第三，市场份额为4.4%。
中国预制建筑市场规模（按收入划(hua)分），来源：招股(gu)书(shu)
总体而言，预制钢(gang)结构建筑是实现绿色(se)建筑的关键方式，符合政(zheng)策的导(dao)向，目前行(xing)业渗透率相对海(hai)外较低(di)，未来有一定的机遇。不过从长远来看，预制钢(gang)结构建筑行(xing)业的发展前景与(yu)国内地产及(ji)基(ji)建的前景息息相关；企业也在拓展海(hai)外市场，未来，美联钢(gang)结构能否扭转(zhuan)收入下行(xing)的局面，还需要持续跟(gen)踪。