01 大盘
昨夜美股(gu)三大股(gu)指集体收跌(die)，特斯拉反弹(dan)3.7%，中概股(gu)指涨2.8%。截至收盘，道指跌(die) 1.14%，纳指跌(die) 0.18%，标普跌(die) 0.76%。美国十年国债收益率涨 1.59%，收报4.282%，相较两年期国债收益率差33.5个基点。恐(kong)慌指数VIX跌(die) 3.37%至26.92，布伦特原(yuan)油收涨 1.06%至69.92。现(xian)货黄金昨日涨 0.94%，报2916.02美金/盎司。美金指数昨日跌(die) 0.51%，报103.4。
交易(yi)员加(jia)大对美联储降(jiang)息的押注，此前美国职位空缺数据高于预期。
乌克兰与美国官员在沙特吉(ji)达的第一轮(lun)会谈已经结(jie)束，有美方代表称美乌会谈正在取(qu)得进展(zhan)。据AXIOS网站：以色列和黎巴嫩(nen)同意就解决两国陆地边界争端展(zhan)开谈判。
美国总(zong)统川普将(jiang)对来自加(jia)拿大的所有钢铁和铝产品征税50%关(guan)税，于明天生效，以回(hui)应加(jia)拿大安(an)省对进入美国的电力征税。川普还再次提及(ji)，希翼让加(jia)拿大成为美国的第51州(zhou)。加(jia)拿大安(an)大略省省长称安(an)大略省和加(jia)拿大将(jiang)不(bu)会退(tui)让，直到美国总(zong)统川普的关(guan)税永(yong)久消失。美国实物市场(chang)铝溢价(jia)创下超(chao)过每吨(dun)990美金的新纪录。英国官员称：英国政府将(jiang)不(bu)对美国钢铁关(guan)税作出回(hui)应，政府正在继续与美国沟通，以争取(qu)钢铁关(guan)税的豁免。
02 行业&个股(gu)
行业板块(kuai)方面，标普11大板块(kuai)悉(xi)数收跌(die)：科技(ji)、原(yuan)料、能源(yuan)、金融、公用事业、房地产、医疗、半导体、日常消费、通讯和工业分别收跌(die)0.41%、0.77%、0.79%、0.85%、0.93%、1.05%、1.09%、1.18%、1.46%、1.47%和1.54%。
中概股(gu)多数收涨，KWEB涨2.23%，台积电涨 0.19%，阿里涨 4.89%，Manus平台于3月11日宣布，将(jiang)与阿里通义千问团队正式达成战略合作。拼多多涨 2.03%，理想涨 7%，小鹏涨 14.77%，富(fu)途涨 3.98%，万国数据涨 6.51%，EH涨 5.1%。HSAI涨50.41%，禾赛科技(ji)向梅(mei)赛德斯供应激光雷达传感器(qi)，这是其首(shou)次达成此类交易(yi)。
大型科技(ji)股(gu)涨跌(die)互现(xian)。苹果收跌(die) 2.92%，MicroSoft涨 0.08%，英伟达涨 1.66%，亚(ya)马逊涨 1.05%，GOOGLE跌(die) 1.09%，Meta涨 1.29%，消息人士：Meta开始测试首(shou)款内部AI训练(lian)芯片，并正与台积电合作生产该芯片。伯克希尔(er)跌(die) 0.03%，博通涨 3.06%，特斯拉涨 3.79%，沃尔(er)玛跌(die) 0.43%。
03 每日焦点
1、禾赛再获欧洲(zhou)领先主机厂多年独家定点+2024年业绩亮(liang)眼
3.11 禾赛(HSAI.US)宣布，与一家欧洲(zhou)领先主机厂达成了具(ju)有里程碑意义的多年独家定点合作，为其下一代汽车平台提供高性能超(chao)远距激光雷达，覆盖其燃油车和新能源(yuan)汽车的多款车型。这是一个跨越 2030 年的多年长期合作项(xiang)目，也是至今为止(zhi)海外前装量产激光雷达领域规模最大的订单。截至2025年2月，禾赛已与22家国内外汽车厂商的120款车型达成量产定点合作关(guan)系。
另外，禾赛公布2024年第四季度及(ji)全年未经审计的财务(wu)数据，2024年第四季度实现(xian)营收7.2亿元，环比增长33.3%，全年实现(xian)营收20.8亿元，创历史新高，同比增长10.6%，突破行业记录。2024全年激光雷达总(zong)交付量为501,889台，同比增长126%，连续4年实现(xian)交付量翻倍
被子弹(dan)打中10枪、-30度速冻(dong)：小鹏5C超(chao)充AI电池还能开
3.11 据快科技(ji)，即将(jiang)上市的新款小鹏G6和G9将(jiang)标配5C超(chao)充AI电池，这块(kuai)电池有什么本领，AI又(you)在其中发挥了怎样的作用？今日，小鹏汽车发布了极其硬核的测试。视频大体分为三个板块(kuai)，也就是10枪连击(ji)、-30℃极速速冻(dong)、高速满载工况测试，值得一提的是，从始至终使用的是同一块(kuai)电池包。
设计使用的是口径0.22捷克产半自动运动步枪，10连发后，电池包几乎毫发无损，不(bu)冒(mao)烟不(bu)起火(huo)，电路稳定没有失压(ya)。不(bu)止(zhi)如此，装载了这块(kuai)电池包的G6随(sui)后又(you)被送到-30℃的冷库中模拟极地环境，冰冻(dong)时长达8小时，随(sui)后直接进行补能测试。实测在极寒环境中，这块(kuai)电池从10%充至80%仅用时16分钟，最高充电功率310千瓦。
挑战还没完，补能结(jie)束后，5人一同坐上了这辆G6开启电耗测试，设置空调温度为20摄氏度，高速最高车速126km/h，最终用时1小时18分钟行驶(shi)了66.1公里，表显(xian)平均能耗14kWh/100km，对于一台中型纯电SUV而言，成绩相当优秀。
国际长期投(tou)资者正在重返中国市场(chang) 估(gu)值和基本面将(jiang)成为外资买入的主要评估(gu)因素
3.11 知情人士对媒体透露，一些以“只做多头”（long only)闻名的国际机构在过去一周进入香(xiang)港股(gu)市，买入了比亚(ya)迪以及(ji)蜜雪冰城的股(gu)票，以及(ji)百度新发的可交换携程股(gu)份的债券。有分析(xi)师强(qiang)调，中国企业的估(gu)值和基本面将(jiang)成为外资买入的主要评估(gu)因素。高盛也指出，本轮(lun)中国股(gu)市的上涨基于创新，加(jia)上中国监管的可预见性，涨势将(jiang)更加(jia)持久。
中国资产尾盘大反攻，分析(xi)人士：中国资产扩张以及(ji)高科技(ji)发展(zhan)，让市场(chang)产生了资产重估(gu)的预期
3.11 在美金资产隔夜大跌(die)的背景之下，中国资产强(qiang)势反击(ji)。今天尾盘，A股(gu)大举收红，三大指数最终全线收涨。分析(xi)人士认为，一是美国的政策(ce)导向和美股(gu)估(gu)值过高，导致资金外流；二(er)是中国和欧洲(zhou)的资产扩张以及(ji)高科技(ji)发展(zhan)，让市场(chang)产生了资产重估(gu)的预期。摩根大通近日发布一份研究报告，指出中国人工智能(AI)领域正处于类似2010年行动网络浪潮来袭前的“奇点”，预计2025年将(jiang)成为中国生成式AI(GAI)应用爆发的关(guan)键一年。
韩国投(tou)资者二(er)月买入港股(gu)规模创三年来最大
3.11 韩国投(tou)资者正以三年来最迅猛的势头涌入香(xiang)港股(gu)市，在2月份买入了三年来最多的香(xiang)港股(gu)票。据汇(hui)编数据显(xian)示，上个月韩国投(tou)资者购买港股(gu)净值为1.89亿美金。这一趋(qu)势一直持续到3月，2月和3月有望成为自2021年初以来购买量最大的两个月。过去一年韩国投(tou)资者一直是净卖家，如今这些举动标志着港股(gu)交易(yi)情绪的显(xian)著复苏。恒生指数今年已飙升超(chao)过17%。与此同时，美股(gu)最近因对增长和关(guan)税的担忧(you)而大幅下挫，这对喜欢冒(mao)险的韩国散户(hu)投(tou)资者造成打击(ji)。
2、你扼我喉咙，我掐你七寸——美加(jia)贸易(yi)战白热化！
美国关(guan)税措施
1. 2025年1月31日：美国宣布对从加(jia)拿大和墨西哥进口的商品征收25%的关(guan)税，但对加(jia)拿大的原(yuan)油和能源(yuan)进口征收10%的关(guan)税。
2. 2025年3月4日：美国正式对加(jia)拿大的商品加(jia)征25%的关(guan)税，对加(jia)拿大的原(yuan)油和能源(yuan)进口征收10%的关(guan)税。
3. 2025年3月5日：川普宣布对从加(jia)拿大进口的汽车产品暂时免除25%的关(guan)税，为期一个月。
4. 2025年3月6日：美墨加(jia)通电话后，美国对《美加(jia)墨贸易(yi)协定》涵盖的商品延迟(chi)加(jia)征关(guan)税至4月2日，涉及(ji)38%的加(jia)拿大商品。
5. 2025年3月11日：川普宣布将(jiang)对加(jia)拿大钢铝关(guan)税提高至50%，如果加(jia)拿大同意成为美国的第51个州(zhou)，可以免除这些关(guan)税。
6. 2025年4月2日：川普计划对全球展(zhan)开“对等关(guan)税”，如果加(jia)拿大不(bu)取(qu)消对美关(guan)税，将(jiang)大幅提高加(jia)拿大进入美国的汽车关(guan)税。（待定）
加(jia)拿大反制措施
1. 2025年2月2日：新斯科舍省宣布对美国商用车辆的公路通行费加(jia)倍，酒类企业停(ting)止(zhi)销售所有美国酒类产品，限制美国企业进入省内采购。
2. 2025年2月2日：魁(kui)北克省审查所有涉及(ji)美国供应商的采购合同，对美国企业采取(qu)惩(cheng)罚性措施，同时下架(jia)所有美国商品。
3. 2025年2月2日：不(bu)列颠哥伦比亚(ya)省酒类分销商停(ting)止(zhi)购买美国酒类，可能会对关(guan)键矿产实施出口禁令。
4. 2025年3月4日： 加(jia)拿大宣布对价(jia)值206亿美金的美国进口商品加(jia)征25%的关(guan)税，涉及(ji)橙(cheng)汁、花生酱、酒精饮(yin)料、家电等日常消费品。
5. 2025年3月4日：安(an)大略省从酒类商店下架(jia)美国产品，禁止(zhi)美国企业参与省内政府采购，撕毁与马斯克星链企业的合同，考虑将(jiang)镍转销其它非美市场(chang)。
6. 2025年3月5日：阿尔(er)伯塔(ta)省停(ting)购美国酒类产品，加(jia)快输(shu)油管道、液(ye)化天然气和矿山建设。
7. 2025年3月6日：加(jia)拿大官员表示暂停(ting)扩大征收报复性关(guan)税的计划，现(xian)有关(guan)税措施则维持不(bu)变。
8. 2025年3月10日：加(jia)拿大安(an)大略省已对向美国纽约、密歇根和明尼苏达州(zhou)的电力出口征收25%的附加(jia)费，影响约150万美国家庭和企业。
9. 2025年3月25日：加(jia)拿大计划将(jiang)对美国征税范(fan)围扩大到1060亿美金的商品，涉及(ji)汽车、钢铁、铝材等高端制造业产品，直接冲击(ji)美国核心产业。（待定）
3、G7外长会前夕 美国传要求对中国更强(qiang)硬 宽(kuan)待俄罗斯
3.11 七国集团(G7)外长会议前夕，路透引述(shu)2名外交官消息表示，美国正在要求对中国采取(qu)更强(qiang)硬的措词(ci)，同时寻求删除有关(guan)制裁及(ji)俄乌战争的内容。
G7外长会议将(jiang)于本周三(3月12日)起一连3日在加(jia)拿大魁(kui)北克的拉马尔(er)拜举行，这是川普再度入主白宫后的首(shou)次会议。
消息人士指，加(jia)拿大最初希翼G7能就一份从乌克兰战争到中东和中国问题的总(zong)体声明，以及(ji)第二(er)份概述(shu)G7为遏制俄罗斯影子油轮(lun)所做努力的声明达成共识(shi)。不(bu)过，今次会议就公报全文达成一致应该非常困(kun)难，部分人担心可能无法找到妥协方案，美国还反对就俄罗斯的影子油轮(lun)单独发表声明。
美国国务(wu)卿鲁比奥(Marco Rubio)周一表明，美国反对可能损害其将(jiang)俄罗斯和乌克兰拉到谈判桌前的努力的措词(ci)，认为对抗性措词(ci)有时会让各方更难坐到谈判桌前，尤其是现(xian)在似乎只有美国有能力让这样的会谈成为可能。
4、美国高昂(ang)的医疗费催生“医疗旅游”现(xian)象
3.11 据日经中文网，“那两个星期过得很舒服”，住在美国西部科罗拉多州(zhou)的泰勒·马格纳松愉快地回(hui)忆起2023年2月与妻子前往中美洲(zhou)哥斯达黎加(jia)首(shou)都圣何塞的经历。不(bu)过，这次旅行的目的并非观光，而是牙科治疗。
在美国，许多没有保险的人或因保险不(bu)涵盖部分治疗而无力承担高昂(ang)的医疗费用，因此选择前往海外接受相对便宜(yi)的医疗服务(wu)，这种现(xian)象被称为“医疗旅游”。治疗的范(fan)围不(bu)仅限于牙科，还包括眼科手术、美容整(zheng)形(xing)等多个领域。
美国的公共医疗保险仅覆盖老年人、残疾人和低收入群体的一部分，大多数人必(bi)须购买私人保险或通过雇主提供的团体保险。许多人因担心失去保险而不(bu)敢换工作，甚至有人在被诊(zhen)断出重病后被辞退，最终无力支付医疗费用。
美国民(min)主党参议员、左派代表人物伯尼·桑德斯曾批(pi)评道：“美国是唯一一个数千万人民(min)无法获得必(bi)要医疗服务(wu)的发达国家”。他曾在2016年总(zong)统大选中提出推行全民(min)医保，但由于保险和制药行业在美国拥有强(qiang)大的游说势力，该计划遭到强(qiang)烈反对，医疗改革始终面临巨大阻力。
5、摩根大通：虽然将(jiang)美国经济衰退(tui)概率提高至20%，但我仍然准备抄底(di)
3.11 摩根大通跨资产解决方案策(ce)略团队全球主管David Lebovitz：虽然我的团队将(jiang)美国经济衰退(tui)概率从15%提高至20%，但我仍然准备抄底(di)（逢低买入）。
高盛：下调美国经济增长预测，将(jiang)衰退(tui)概率上调至20%
3.11 由于担心美国总(zong)统川普的贸易(yi)战将(jiang)导致全球经济陷入衰退(tui)，美国经济增长预测已被大幅下调。高盛表示，由于川普发起了大规模的全球关(guan)税，美国经济今年的增长率预计仅为1.7%，低于之前的2.4%的预测。
高盛经济学家Jan Hatzius表示，该行下调增长预测是因为川普的关(guan)税正在损害经济，并且远高于预期。他说：“首(shou)先，关(guan)税提高了消费者物价(jia)，从而减少了实际收入。其次，关(guan)税往往会收紧(jin)金融状(zhuang)况。第三，贸易(yi)政策(ce)的不(bu)确定性导致企业推迟(chi)投(tou)资。”
高盛预测，美国目前面临20%的衰退(tui)风险(此前预测为15%)，经济学家认为，一旦经济威胁的前景变得清晰，川普将(jiang)淡化关(guan)税。
摩根大通将(jiang)美国经济衰退(tui)几率上调至40%
3.11 华尔(er)街投(tou)行摩根大通的经济学家将(jiang)美国今年的经济衰退(tui)风险从2025年初的30%上调至40%。分析(xi)师写道：“由于美国的极端政策(ce)，大家认为美国今年陷入衰退(tui)的风险很大。”此前有消息称，摩根士丹利经济学家上周下调了美国经济增长预期，并上调了通胀预期。该行预测2025年美国GDP增长率仅为1.5%，2026年将(jiang)降(jiang)至1.2%。高盛经济学家也将(jiang)12个月经济衰退(tui)概率从15%上调至20%。
3.12 美国总(zong)统川普表示，（关(guan)于可能出现(xian)的经济衰退(tui)表示）我根本看不(bu)到（衰退(tui)）。
航空指引下调，也属(shu)于衰退(tui)的表现(xian)
3.11 达美航空(DAL.N)周一将(jiang)第一季度利润(run)预期下调了一半。达美航空首(shou)席(xi)执(zhi)行官表示，由于美国经济的不(bu)确定性，环境有所恶化。
一项(xiang)数据指向美国经济萎缩
3.11 川普政府征收的关(guan)税加(jia)剧了对经济的担忧(you)，引发了对价(jia)格上涨的担忧(you)。亚(ya)特兰大联邦储备银行的GDPNow指标甚至表明第一季度经济将(jiang)出现(xian)收缩。
前财长萨默斯：美国经济今年陷入衰退(tui)的概率近50%
3.12 美国前财政部长萨默斯表示，由于川普政府采取(qu)的一系列政策(ce)措施正在削弱信心，美国经济今年陷入衰退(tui)的可能性几乎为50%。“大家遇到了真正的不(bu)确定性问题，很难解决，”萨默斯在接受采访时表示，“几乎可以肯定的是，经济增速将(jiang)低于预期，而且陷入衰退(tui)的可能性接近50%。”萨默斯称重大移民(min)限制、联邦政府裁员以及(ji)总(zong)统川普的关(guan)税政策(ce)对美国竞争力的损害共同导致美国经济前景发生翻天覆地的变化。
华尔(er)街先知：美股(gu)熊市或已开始，恐(kong)重演1987年的闪电崩盘
3.11 被誉为华尔(er)街先知，著名的大多头之一，Yardeni Research Inc.总(zong)裁Ed Yardeni近期对美股(gu)的看法出现(xian)了微妙转变。这位曾预测标普500指数将(jiang)攻上7000点的坚定多头，如今却表示：“大家不(bu)能排除熊市可能已悄然开始。”他进一步指出，“川普的关(guan)税2.0可能引发类似1962年和1987年的罕见闪电崩盘。这类崩盘通常来得迅速，逆转也同样快速，因此，这可能为投(tou)资者提供逢低买入的机会，尤其是那些估(gu)值过高但近期已下跌(die)的股(gu)票。” 值得注意的是，Yardeni已将(jiang)美国经济衰退(tui)及(ji)股(gu)市步入熊市的可能性从过去的20%上调至35%，将(jiang)2025年牛市持续的机率从此前预期的80%下调至65%。
美联储传声筒：美国经济或面临硬着陆
3.11 美联储传声筒NickTimiraos在《华尔(er)街日报》发表文章称，过去一年，美国经济政策(ce)制定者一直专注于实现(xian)所谓的软着陆，即在不(bu)出现(xian)经济衰退(tui)的情况下降(jiang)低通胀。现(xian)在，一组“新的飞行员”正在考虑修正航向，他们自己(ji)也承认，这可能会使经济走向硬着陆。
最近几天，美国总(zong)统川普及(ji)其高级(ji)顾问对贸易(yi)不(bu)确定性导致私营部门(men)投(tou)资受挫的风险上升表现(xian)出漠不(bu)关(guan)心的态度。他们认为，在支出和招聘方面可能需(xu)要解毒，股(gu)票价(jia)值下跌(die)并不(bu)令人担忧(you)，而且通胀可能在短期内上升。一些分析(xi)师警告说，川普的信息可能反映了一种战略努力，即改善该国与贸易(yi)伙伴讨(tao)价(jia)还价(jia)的态势，让债券投(tou)资者和美联储瞠目结(jie)舌，从而保持降(jiang)息的倾向。
川普冲动的行为已经促使欧洲(zhou)当局采取(qu)措施，增加(jia)经济刺激和国防开支。分析(xi)师们说，过去两周的情况表明，川普不(bu)可能因为市场(chang)大跌(die)而改变路线，这将(jiang)帮助重置华尔(er)街的预期。PiperSandler企业美国政策(ce)研究主管安(an)迪-拉佩里尔(er)(AndyLaperriere)说：他所做的一切都在告诉大家，他不(bu)是在开玩(wan)笑。在关(guan)税问题上，他从骨子里相信这一点。
高盛总(zong)结(jie)美股(gu)“雪崩”十大原(yuan)因 衰退(tui)担忧(you)居首(shou)
3.11 高盛股(gu)票销售交易(yi)部门(men)的数据显(xian)示，对冲基金抛售加(jia)剧，以2024年11月以来最快的速度做空，长线投(tou)资者净卖出50亿美金，抛售主要集中在科技(ji)、金融和可选消费板块(kuai)。高盛一份报告总(zong)结(jie)了导致此次市场(chang)动荡的十大原(yuan)因：
1、增长担忧(you)： 疲软的经济数据，包括非农就业数据和ISM制造业指数，加(jia)剧了市场(chang)对经济衰退(tui)的担忧(you)。
2、关(guan)税疲劳叠加(jia)AI主题重定价(jia)： 持续的贸易(yi)紧(jin)张局势令投(tou)资者感到疲惫，而人工智能主题的重新定价(jia)也加(jia)剧了市场(chang)波动。
3、全球复杂性： 德国和法国国债收益率创高，中国市场(chang)的京东、alibaba表现(xian)出色，以及(ji)QwQ-32B AI 模型崛(jue)起。
4、技(ji)术面疲软： 标普500指数逼近200日移动平均线5732点，但大多数主要指数和个股(gu)龙头股(gu)也接近技(ji)术上的“超(chao)卖”水平。
5、系统性抛售： 趋(qu)势跟踪基金(CTAs)在过去一周抛售了近600亿美金的美国股(gu)票delta敞口，其中约300亿美金为标普500指数相关(guan)。
6、仓位过高： 对冲基金的总(zong)杠杆率本周上升1.1个百分点，达到过去一年的第100个百分位；而净杠杆率保持相对平稳，处于过去一年的第47个百分位。
7、流动性挑战： 市场(chang)流动性非常有限，创下新低。
8、长期投(tou)资者降(jiang)低风险敞口： 长期投(tou)资者降(jiang)低了医疗保健、公用事业和半导体等相对表现(xian)较好的资产的风险敞口。
9、消费者困(kun)境： 服装零售商 Abercrombie & Fitch、 Foot Locker、罗斯百货、泳装品牌维多利亚(ya)的秘密以及(ji)邮轮(lun)企业等面临困(kun)境。
10、糟糕的季节性因素： 市场(chang)季节性表现(xian)不(bu)佳，可能要到3月14日才会出现(xian)反弹(dan)。
《富(fu)爸爸穷(qiong)爸爸》编辑：股(gu)市崩盘或超(chao)1929年，将(jiang)继续买入BTC、房地产、黄金和白银
3.11 《富(fu)爸爸穷(qiong)爸爸》编辑Robert Kiyosaki在X平台发文称，全球经济正经历“一切泡沫”都在破裂，这次美股(gu)崩盘可能比1929年的大萧条更严重。到目前为止(zhi)，德国、日本和美国一直是世界经济发展(zhan)的引擎，但不(bu)幸的是，大家那些无能的领导人把大家带入了一个陷阱。他表示，尽(jin)管市场(chang)动荡带来恐(kong)惧(ju)，但这可能是“一生中最大的机会”。他强(qiang)调保持沉着、理性，并透露将(jiang)继续逢低买入房地产、黄金、白银和BTC。
04 今日前瞻(zhan)